미국이여, 당신들의 [무의미한] 경제는…

미국은 마치 가공 설탕과 패스트푸드 위주의 식단을 섭취하면서도 신기하게도 날씬한 몸매를 유지하는 친구와 같습니다. 미국의 금리가 거의 1년 동안 5%를 웃도는 수준을 유지하고 있는 것도 이러한 이유 때문입니다. 상식적으로 생각하면 금리 인상은 서비스업의 침체를 초래하거나 고용 시장에 변화를 일으키는 등 가시적인 영향을 미쳐야 마땅합니다. 하지만 현실은 마치 콜레스테롤 수치가 높다는 경고 신호조차 감지하지 못한 듯, 이론상으로는 무적처럼 보이는 경제를 보여주고 있습니다.

달러와의 춤

미국의 혼란스러운 경제 상황을 이해하기 위해, 저명한 전략가인 다리오 퍼킨스의 의견을 들어보겠습니다. 저와 마찬가지로, 이 사람은 금리 인상으로 인한 경제 대재앙이 왜 아직 현실화되지 않았는지 의아해합니다. 2022년 당시 모두가 손에 땀을 쥐던 회의를 떠올려 보세요. 중앙은행들은 역사상 가장 과감한 통화 긴축 조치 중 하나로 금리를 대폭 인상하기로 결정했습니다. 그런데도 금융 위기의 종말은 아직 오지 않았습니다.

고장난 건 없어요.

경제적 기반에는 균열이 없다.

마치 연준이 우리를 속인 것 같기도 하고, 아니면 우리가 미국의 경제 시스템이 너무 취약하다고 과대평가한 것 같기도 합니다.

중앙은행의 오랜 주장은 금리 인상의 영향은 "길고 가변적인 시차"를 거치며 서서히 나타난다는 것이었습니다. 글쎄요, 어쩌면 이러한 경제적 안정성이 그렇게 불가사의한 것은 아닐지도 모릅니다. 단순히 반응이 지연되는 것일 수도 있죠. 마치 아침 커피의 효과가 나타나기를 기다리는 것과 같은 이치입니다. 하지만 퍼킨스는 이를 전적으로 받아들이지 않습니다. 그는 우리의 관심을 "통화 전달 메커니즘"으로 돌립니다

그리고 바로 이 지점에서 상황이 특히 흥미로워집니다. 통화 정책이 우리가 생각했던 것처럼 세계 경제를 조종하는 꼭두각시 조종자가 아닐지도 모른다는, 다소 황당하면서도 재미있는 이론들이 나오고 있습니다. 하지만 퍼킨스는 높은 금리가 이론적으로는 새 집이나 차를 사기 위한 대출을 훨씬 덜 매력적으로 만들어야 한다는 기존의 통념을 쉽게 버리지는 않습니다.

증거는 너무나 명백합니다. 그렇죠? 미국인들은 마치 바다의 해적처럼 금리라는 사이렌의 유혹에 넘어가 소비와 저축에 대한 태도를 바꾸고 있습니다.

돈의 흐름은 꼬불꼬불하다

연준의 전략을 좀 더 쉽게 설명해 드리겠습니다. 크게 두 가지 경로로 나눌 수 있습니다. 바로 "시간적 대체" 경로와 "소득 효과" 경로입니다. 전자는 저축과 소비 중 어떤 것을 선택할지에 대한 결정을 좌우하는 것인데, 현재 금리 수준을 고려할 때 상당한 변화를 가져왔습니다. 불과 5년 전과 비교하면 고가의 물건을 구매하는 것이 거의 불가능해졌습니다. 반면, cash 저축의 높은 수익률에 대한 매력 때문에 사람들은 마치 갈매기 떼처럼 머니마켓 펀드로 몰려들고 있습니다.

이제 "소득 효과"라는 관점도 마찬가지로 흥미롭습니다. 금리가 높아지면 이상적으로는 대출자의 주머니에는 돈이 더 많이 들어가고 차입자의 주머니에는 돈이 덜 들어가게 되어 경제 법칙에 따라 소비가 줄어들고 성장이 둔화될 것입니다. 그렇지 않나요?

잘못된!

정부 정책과 팬데믹으로 인해 발생한 재정 완충 장치 덕분에 소비자 지출이 급락하지 않았습니다.

흥미롭게도, 이러한 상황 속에서도 가계 소득은 비교적 안정적인 수준을 유지했습니다. 이러한 회복력은 2020년과 2021년 저금리 시대에 기업과 소비자들이 전략적으로 금리를 고정시킨 점과 미국 경제를 안정적으로 유지하기 위한 정부 정책들이 복합적으로 작용한 결과라고 볼 수 있습니다.

그렇다면 이 모든 상황은 우리에게 어떤 의미를 갖는 걸까요?

사실 저도 잘 모르겠어요.