Америка, бессмысленная экономика, которой ты являешься

Америка похожа на того самого друга, который, несмотря на диету, состоящую в основном из обработанного сахара и фастфуда, каким-то образом inexplicably остается в форме. Так что процентные ставки в США уже почти год держатся выше 5%. Логика диктует, что это должно иметь видимое влияние — замедлить сферу услуг, возможно, или заставить рынок труда нервничать. И все же, мы наблюдаем экономику, которая, по документам, кажется непобедимой, не затронутой эквивалентом предупреждения о высоком уровне холестерина.

Танец с долларами

Чтобы понять бессмысленную экономику Америки, вот Дарио Перкинс, стратег с серьезным авторитетом. Этот парень, как и я, задается вопросом, почему ожидаемое экономическое апокалипсис, courtesy of повышения процентных ставок, все еще не материализовался. Представьте, если хотите, коллективную сессию по обкусыванию ногтей обратно в 2022 году. Центральные банки решили поднять ставки в одном из самых смелых актов денежно-кредитного ужесточения, которые мы когда-либо видели. И все же, часы финансового доomsday все еще не пробили полночь.

Ничего не сломано.

Нет трещин в экономической основе.

Это почти как если бы Федеральная резервная система разыграла с нами фокус, или, возможно, мы просто переоценили хрупкость экономической системы Америки.

Мантра центрального банка всегда заключалась в том, что влияние процентных ставок занимает свое время, с «длинными и переменными лагами». Не знаю, ребята, возможно, эта экономическая стойкость не так уж и загадочна. Это может быть просто случай отложенной реакции — вроде ожидания, пока утренний кофе подействует. Тем не менее, Перкинс не покупает это целиком. Он обращает наше внимание на «механизм денежной трансмиссии».

И именно здесь становится особенно интересно. Существуют теории, некоторые из которых столь же забавны, сколько и сбивают с толку, предполагающие, что, возможно, денежно-кредитная политика — это не марионеточник мировой экономики, которым мы ее считали. Однако Перкинс пока не готов отвергать традиционную мудрость о том, что высокие процентные ставки должны, в теории, делать заимствования на новый дом или машину значительно менее привлекательными.

Доказательства налицо. Верно? Американцы меняют тон в отношении расходов и сбережений, словно пираты в море, под влиянием сирены процентных ставок.

Искривленные пути денежного потока

Позвольте мне разбить стратегию Федеральной резервной системы на что-то перевариваемое. Она сводится к двум основным путям. Канал «межвременной замены» и канал «эффектов дохода». Первый касается влияния на решения о том, сберегать или тратить, что, учитывая текущие процентные ставки, привело к заметному сдвигу. Финансирование крупных покупок стало почти невозможным по сравнению с пятью годами назад. С другой стороны, соблазн более высокой доходности по кэшу заставляет людей стекаться к фондам денежного рынка, как чайки к пляжному пикнику.

Теперь угол зрения «эффектов дохода» также одинаково интересен. Более высокие ставки должны, в идеале, класть больше денег в карманы кредиторов и меньше в карманы заемщиков, что, по законам экономической гравитации, должно снизить расходы и замедлить рост. Верно?

Неверно!

Благодаря сочетанию государственной политики и фискальной подушки, вызванной пандемией, которая не дала потребительским расходам рухнуть.

Интересно, что на фоне всего этого доходы домохозяйств смогли удержать свои позиции. Эта устойчивость можно объяснить сочетанием стратегического блокирования ставок бизнесом и потребителями в дни низких ставок 2020 и 2021 годов, а также всеми государственными политиками, направленными на поддержание стабильности экономики Америки.

Итак, где все это нас оставляет?

Я на самом деле не уверен.