Америка, эта [бессмысленная] экономика, которой ты являешься

Америка похожа на того друга, который, несмотря на рацион, состоящий в основном из переработанного сахара и фастфуда, каким-то необъяснимым образом остается в форме. Итак, процентные ставки в США уже почти год держатся выше 5%. Логика подсказывает, что это должно иметь какие-то видимые последствия — возможно, замедление работы сферы услуг или сбои на рынке труда. И все же мы наблюдаем экономику, которая на бумаге кажется непобедимой, не затронутой даже предупреждением о высоком уровне холестерина.

Танец с долларами

Чтобы разобраться в бессмысленности американской экономики, вот Дарио Перкинс, стратег с серьезным авторитетом. Этот человек, как и я, задается вопросом, почему ожидаемый экономический апокалипсис, вызванный ростом процентных ставок, до сих пор не наступил. Представьте себе, если хотите, напряженную сессию 2022 года. Центральные банки решили резко повысить ставки, что стало одним из самых смелых актов ужесточения денежно-кредитной политики, которые мы когда-либо видели. И все же, часы финансового апокалипсиса до сих пор не пробили полночь.

Ничего не сломано.

Экономический фундамент не имеет трещин.

Создается впечатление, будто Федеральная резервная система нас обманула, или, возможно, мы просто переоценили хрупкость американской экономической системы.

Главный тезис центрального банка всегда заключался в том, что влияние процентных ставок проявляется не сразу, с «длительными и переменными задержками». Не знаю, ребята, может быть, эта экономическая устойчивость не так уж и загадочна. Возможно, это просто случай отложенной реакции — что-то вроде ожидания, пока подействует утренний кофе. Тем не менее, Перкинс не принимает это полностью. Он обращает наше внимание на «механизм денежно-кредитной трансмиссии»

И вот здесь начинается самое интересное. Существуют теории, некоторые из которых столь же забавны, сколь и сбивают с толку, предполагающие, что, возможно, денежно-кредитная политика вовсе не является тем кукловодом глобальной экономики, каким мы её себе представляли. Однако Перкинс не готов отвергать традиционное мнение о том, что высокие процентные ставки теоретически должны значительно снизить привлекательность таких вещей, как кредиты на покупку нового дома или автомобиля.

Доказательства налицо. Верно? Американцы меняют свое отношение к расходам и сбережениям, словно пираты в открытом море, поддавшиеся соблазну высоких процентных ставок.

Извилистые пути движения денег

Позвольте мне разложить стратегию Федеральной резервной системы на более понятные составляющие. Она сводится к двум основным направлениям: каналу «межвременного замещения» и каналу «эффекта дохода». Первый направлен на влияние на решения о том, сберегать или тратить деньги, что, учитывая текущие процентные ставки, привело к заметному сдвигу. Финансирование крупных покупок стало практически невозможным по сравнению с ситуацией пятилетней давности. С другой стороны, привлекательность более высокой доходности от cash заставляет людей, как чаек, стекаться в фонды денежного рынка на пикник на пляже.

Теперь же не менее интересен аспект «эффекта дохода». В идеале, повышение процентных ставок должно приводить к увеличению доходов кредиторов и уменьшению доходов заемщиков, что, согласно законам экономической гравитации, должно сократить расходы и замедлить рост. Верно?

Неправильный!

Благодаря сочетанию государственной политики и созданному в условиях пандемии бюджетному резерву, потребительские расходы не упали резко.

Примечательно, что на фоне всего этого доходы домохозяйств смогли сохранить свои позиции. Эта устойчивость может быть объяснена сочетанием стратегического фиксирования процентных ставок предприятиями и потребителями в период низких процентных ставок в 2020 и 2021 годах, а также всеми государственными мерами, направленными на поддержание стабильности американской экономики.

Итак, к чему же всё это нас приводит?

Я, честно говоря, не уверен.