America, l'economia [senza senso] che tu sei

L'America è come quell'amico che, nonostante si cibi principalmente di zucchero lavorato e cibo veloce, in qualche modo rimane inesplicabilmente in forma. Quindi, i tassi di interesse negli S.U.A. si sono mantenuti sopra il 5% per quasi un anno ora. La logica suggerirebbe che questo dovrebbe avere un impatto visibile: rallentare forse il settore dei servizi, o rendere il mercato del lavoro più nervoso. Eppure, eccoci qui, a testimoniare un'economia che, sulla carta, sembra invincibile, intatta dall'equivalente di un avvertimento sul colesterolo alto.

Un ballo con i dollari

Per dare un senso all'economia senza senso dell'America, ecco Dario Perkins, uno stratega con una credibilità notevole. Questo tizio, come me, si chiede perché l'apocalisse economica anticipata, courtesy dei tassi di interesse in rialzo, non si sia ancora materializzata. Immaginate, se volete, la sessione collettiva di masticarsi le unghia del 2022. Le banche centrali hanno deciso di alzare i tassi in quello che è stato uno degli atti più audaci di restrizione monetaria che abbiamo mai visto. Eppure, l'orologio dell'apocalisse finanziaria non ha ancora colpito la mezzanotte.

Non c'è nulla di rotto.

Nessuna crepa nelle fondamenta economiche.

È quasi come se la Federal Reserve ci avesse giocato un brutto tiro, o forse, abbiamo semplicemente sovrastimato la fragilità del sistema economico americano.

Il mantra della banca centrale è sempre stato che gli impatti dei tassi di interesse richiedono il loro tempo, con "ritardi lunghi e variabili". Non so, ragazzi, forse questa fortitudine economica non è poi così misteriosa. Potrebbe semplicemente essere un caso di reazione ritardata, un po' come aspettare che faccia effetto quel caffè del mattino. Tuttavia, Perkins non la compra in blocco. Ci rivolge l'attenzione al "meccanismo di trasmissione monetaria".

Ed è qui che le cose diventano particolarmente interessanti. Ci sono teorie in giro, alcune delle quali sono divertenti quanto sconcertanti, che suggeriscono che forse, solo forse, la politica monetaria non è il burattinaio dell'economia globale che pensavamo fosse. Perkins, tuttavia, non è pronto a scartare la saggezza tradizionale secondo cui i tassi di interesse elevati dovrebbero, in teoria, rendere meno appetibili cose come il prestito per una nuova casa o un'auto.

Le prove sono sotto gli occhi di tutti. Giusto? Gli americani stanno cambiando tono quando si tratta di spendere e risparmiare, come se fossero pirati in mare, influenzati dalla canzone della sirena dei tassi di interesse.

I percorsi contorti del flusso di denaro

Lasciate che spieghi la piccola strategia della Federal Reserve in qualcosa di digeribile. Si riduce a due percorsi principali. Il canale della "sostituzione intertemporale" e il canale degli "effetti reddito". Il primo riguarda l'influenza sulle decisioni di risparmiare o spendere, che, dati i tassi di interesse attuali, ha portato a un cambiamento notevole. Finanziare articoli di grande valore è diventato quasi impossibile rispetto a soli cinque anni fa. D'altra parte, l'attrattiva di rendimenti più alti sui risparmi in contanti sta spingendo le persone verso i fondi del mercato monetario come gabbiani verso un picnic in spiaggia.

Ora l'angolo degli "effetti reddito" è altrettanto affascinante. Tassi più alti dovrebbero idealmente mettere più soldi nelle tasche dei prestatori e meno in quelle dei mutuatari, il che, per le leggi della gravità economica, dovrebbe ridurre la spesa e rallentare la crescita. Giusto?

Sbagliato!

Grazie a un mix di politiche governative e un cuscinetto fiscale innescato dalla pandemia che ha impedito alla spesa dei consumatori di precipitare.

Interessantemente, nel mezzo di tutto questo, i redditi delle famiglie sono riusciti a mantenere la loro posizione. Questa resilienza può essere attribuita a una combinazione di bloccaggio strategico dei tassi da parte di imprese e consumatori durante i giorni a basso tasso del 2020 e 2021, e a tutte le politiche governative mirate a mantenere stabile l'economia americana.

Quindi, dove ci lascia tutto questo?

In realtà non sono sicuro.