アメリカ、あなた方の[無意味な]経済は

アメリカは、加工糖とファストフードばかりの食生活を送っているにもかかわらず、なぜか不思議なほど体型を維持している友人のような存在だ。さて、アメリカの金利は ここ 1年近く5％を上回って推移している。論理的に考えれば、これは何らかの目に見える影響、例えばサービス業の減速や雇用市場の変動を引き起こすはずだ。しかし、現状では、まるで高コレステロール警告にも影響されないかのように、紙面上では無敵に見える経済を目の当たりにしている。

ドルとのダンス

アメリカ経済の無秩序な状況を解明するために、確かな信頼を寄せるストラテジスト、ダリオ・パーキンス氏が登場します。私と同じように、金利上昇による経済の終末がなぜ未だに現実化していないのか、疑問に思うのも私です。2022年の、誰もがハラハラドキドキしたあの時を想像してみてください。中央銀行は金利引き上げを決定し、史上最大級の金融引き締め策を打ち出しました。しかし、金融終末時計はまだ真夜中を指していません。.

何も壊れてないよ。.

経済基盤に亀裂はない。.

まるで連邦準備制度理事会が我々を騙したかのようだ。あるいは、我々はアメリカの経済システムの脆弱性を過大評価していただけなのかもしれない。.

中央銀行のマントラは、金利への影響は「長く変動するタイムラグ」を伴い、ゆっくりと現れる、というものだ。さて、皆さん、この経済の不屈の精神はそれほど不思議なことではないのかもしれません。単に反応が遅れているだけなのかもしれません。朝のコーヒーが効き始めるのを待つようなものです。それでも、パーキンス氏はそれを丸ごと受け入れているわけではありません。彼は私たちの注意を「金融政策の波及メカニズム」へと向けさせています。

そして、ここからが特に興味深いところです。様々な説が飛び交っており、中には面白くもあり不可解でもあるものもあり、もしかしたら、金融政策は私たちが考えていたような世界経済の操り人形ではないかもしれない、と示唆しています。しかしパーキンス氏は、高金利は理論上、新築住宅や新車のためのローン購入の魅力を大幅に低下させるはずだという従来の通説を否定するつもりはありません。.

証拠は明白だ。そうだろう？アメリカ人は、まるで海の海賊のように、金利の誘惑に駆られて、支出と貯蓄に関して態度を変えている。.

お金の流れの曲がりくねった道

連邦準備制度理事会（FRB）のちょっとした戦略を分かりやすく説明しましょう。それは主に2つの経路に集約されます。「異時点間の代替」経路と「所得効果」経路です。前者は、貯蓄するか散財するかの意思決定に影響を与えることに重点が置かれており、現在の金利水準を考えると、これは顕著な変化をもたらしています。高額商品の購入資金の調達は、わずか5年前と比べてほぼ不可能になっています。一方、 cash 貯蓄の高利回りの魅力は、まるでビーチピクニックに集まるカモメのように、人々をマネー・マーケット・ファンド（MMF）に引き寄せています。.

さて、「所得効果」という観点も同様に興味深い。金利が上昇すれば、理想的には貸し手の懐にお金が入り、借り手の懐にはお金が入りにくくなるはずで、経済の重力の法則に従えば、支出は減少し、成長は鈍化するはずだ。そうだろうか？

間違っている！

政府の政策とパンデミックによって引き起こされた財政的緩衝材の組み合わせにより、消費者支出の急落が抑えられている。.

興味深いことに、こうした状況下でも家計所得は持ちこたえています。この回復力は、2020年と2021年の低金利時代に企業と消費者が戦略的に金利を固定したことと、アメリカ経済の安定維持を目指した政府のあらゆる政策が相まって生まれたものです。.

それで、私たちはどうなるのでしょうか?

実際のところよく分かりません。.