América, a economia [sem sentido] que você é

Os Estados Unidos são como aquele amigo que, apesar de consumir uma dieta composta principalmente de açúcar processado e fast food, de alguma forma permanece inexplicavelmente em forma. As taxas de juros nos EUA têm oscilado acima de 5% há quase um ano. A lógica dita que isso deveria ter algum impacto visível — talvez desacelerando o setor de serviços ou causando alguma oscilação no mercado de trabalho. No entanto, aqui estamos nós, testemunhando uma economia que, no papel, parece invencível, intocada pelo equivalente a um alerta de colesterol alto.

Uma Dança com Dólares

Para tentar entender a economia insensata dos Estados Unidos, aqui está Dario Perkins, um estrategista com muita credibilidade. Esse cara, assim como eu, se pergunta por que o apocalipse econômico previsto, cortesia do aumento das taxas de juros, ainda não se materializou. Imagine, se puder, a tensão coletiva daquela sessão em 2022. Os bancos centrais decidiram aumentar as taxas em um dos atos de aperto monetário mais ousados ​​que já vimos. E, no entanto, o relógio do apocalipse financeiro ainda não bateu meia-noite.

Nada está quebrado.

Não há fissuras na base econômica.

É quase como se o Federal Reserve tivesse nos enganado, ou talvez tenhamos simplesmente superestimado a fragilidade do sistema econômico americano.

O mantra do banco central sempre foi que os impactos das taxas de juros levam um bom tempo para se manifestarem, com "longos e variáveis ​​atrasos". Não sei, pessoal, talvez essa resiliência econômica não seja tão misteriosa assim. Pode ser simplesmente um caso de reação tardia — como esperar o café da manhã fazer efeito. Mesmo assim, Perkins não aceita essa explicação completamente. Ele direciona nossa atenção para o "mecanismo de transmissão monetária"

E é aqui que as coisas ficam particularmente interessantes. Há teorias circulando, algumas tão divertidas quanto desconcertantes, sugerindo que talvez, só talvez, a política monetária não seja a manipuladora da economia global como pensávamos. Perkins, no entanto, não está pronto para descartar a ideia tradicional de que altas taxas de juros deveriam, em teoria, tornar coisas como empréstimos para uma casa ou carro novos significativamente menos atraentes.

As evidências estão bem à vista. Não é? Os americanos estão mudando seus hábitos de consumo e poupança, como se fossem piratas no mar, influenciados pelo canto da sereia das taxas de juros.

Os Caminhos Tortuosos do Fluxo de Dinheiro

Deixe-me explicar a estratégia do Federal Reserve de uma forma mais fácil de entender. Ela se resume a dois caminhos principais: o canal da “substituição intertemporal” e o canal dos “efeitos de renda”. O primeiro visa influenciar as decisões sobre poupar ou gastar, o que, considerando as taxas de juros atuais, levou a uma mudança notável. Financiar itens de alto valor tornou-se praticamente impossível em comparação com apenas cinco anos atrás. Por outro lado, a atração de retornos mais altos sobre a poupança cash tem levado as pessoas a investir em fundos do mercado monetário como gaivotas em um piquenique na praia.

Agora, a perspectiva dos "efeitos sobre a renda" é igualmente fascinante. Idealmente, taxas de juros mais altas deveriam colocar mais dinheiro nos bolsos dos credores e menos nos dos devedores, o que, pelas leis da gravidade econômica, deveria reduzir os gastos e desacelerar o crescimento. Certo?

Errado!

Graças a uma combinação de políticas governamentais e a uma reserva fiscal criada pela pandemia, o consumo não despencou.

Curiosamente, em meio a tudo isso, a renda familiar conseguiu se manter estável. Essa resiliência pode ser atribuída a uma combinação de estratégias de fixação de taxas de juros por empresas e consumidores durante o período de baixas taxas de 2020 e 2021, e a todas as políticas governamentais voltadas para a estabilidade da economia americana.

Então, onde isso nos deixa?

Na verdade, não tenho certeza.