أمريكا، الاقتصاد [اللامعقول] الذي أنت عليه

أمريكا مثل ذلك الصديق الذي، على الرغم من استهلاكه لنظام غذائي يتكون أساساً من السكر المعالج والطعام السريع، يظل بشكل غريب في شكل لائق. لذا، ظلت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة فوق 5% لمدة عام تقريباً الآن. يفترض المنطق أن يكون لذلك تأثير مرئي—إبطاء قطاع الخدمات، ربما، أو جعل سوق العمل يرتجف. ومع ذلك، نحن هنا، نشهد اقتصاداً يبدو، على الورق، لا يقهر، غير متأثر بما يعادل تحذير الكوليسترول المرتفع.

رقصة مع الدولارات

لفهم اقتصاد أمريكا اللامعقول، إليك داريو بيركنز، استراتيجي يتمتع بسمعة طيبة. هذا الرجل، مثلي تماماً، يتساءل لماذا لم يتحقق بعد الكارثة الاقتصادية المتوقعة، بفضل ارتفاع أسعار الفائدة. تخيل، إذا شئت، جلسة قضم الأظافر الجماعية في عام 2022. قررت البنوك المركزية رفع الأسعار في واحدة من أشد إجراءات التشديد النقدي جرأة التي رأيناها على الإطلاق. ومع ذلك، لم يدق钟 الساعة بعد منتصف الليل بعد.

لا شيء مكسور.

لا شقوق في الأساس الاقتصادي.

يكاد يكون الأمر كما لو أن الاحتياطي الفيدرالي خدعنا، أو ربما، مبالغة في تقدير هشاشة النظام الاقتصادي الأمريكي.

كان شعار البنك المركزي دائماً أن تأثيرات أسعار الفائدة تستغرق وقتاً طويلاً، مع «فترات تأخير طويلة ومتغيرة». لا أعرف يا رفاق، ربما هذه القوة الاقتصادية ليست غامضة تماماً. قد تكون مجرد حالة من رد الفعل المتأخر—شبه بانتظار تأثير قهوة الصباح. ومع ذلك، لا يشتري بيركنز هذا الرأي بالكامل. يوجه انتباهنا إلى «آلية النقل النقدي».

وهنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام بشكل خاص. هناك نظريات تنتشر، بعضها مضحك ومحير بنفس القدر، تقترح أنه ربما، فقط ربما، السياسة النقدية ليست عاصي التحكم في الاقتصاد العالمي كما اعتقدنا. ومع ذلك، ليس بيركنز مستعداً للتخلي عن الحكمة التقليدية التي تفيد بأن أسعار الفائدة المرتفعة يجب أن تجعل أشياء مثل الاقتراض لشراء منزل أو سيارة جديدة أقل جاذبية بشكل كبير.

الدليل واضح للعيان، أليس كذلك؟ الأمريكيون يغيرون نغمتهم فيما يتعلق بالإنفاق والادخار، كما لو كانوا قراصنة في البحر، يتأثرون بأغنية السiren لأسعار الفائدة.

المسارات المعقدة لتدفق المال

دعني أفكك استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي الصغيرة إلى شيء قابل للهضم. إنها تنحصر في مسارين رئيسيين. قناة «الاستبدال بين الفترات الزمنية» وقناة «تأثيرات الدخل». يتعلق الأول بتأثير القرارات حول ما إذا كان الادخار أم الإنفاق، وهو ما أدى، نظراً لأسعار الفائدة الحالية، إلى تحول ملحوظ. أصبح تمويل العناصر الكبيرة شبه مستحيل مقارنة بما كان عليه قبل خمس سنوات فقط. من ناحية أخرى، يجذب جاذبية العوائد الأعلى على مدخرات النقد الناس إلى صناديق سوق المال مثل النوارس إلى نزهة شاطئية.

الآن، زاوية «تأثيرات الدخل» مثيرة للاهتمام بنفس القدر. من المفترض نظرياً أن تؤدي الأسعار المرتفعة إلى وضع المزيد من المال في جيوب المقرضين وأقل في جيوب المقترضين، وهو ما يجب أن يقلل من الإنفاق ويبطئ النمو، وفقاً لقوى الجاذبية الاقتصادية. أليس كذلك؟

خطأ!

بفضل مزيج من السياسات الحكومية وسند مالي ناتج عن الجائحة حافظ على إنفاق المستهلكين من الانهيار.

ومن المثير للاهتمام، أن دخل الأسر تمكن من الحفاظ على موقعه. يمكن تعزى هذه المرونة إلى مزيج من القفل الاستراتيجي للأسعار من قبل الشركات والمستهلكين خلال أيام أسعار الفائدة المنخفضة في عامي 2020 و2021، وجميع السياسات الحكومية الرامية إلى الحفاظ على استقرار اقتصاد أمريكا.

إذن، أين يتركنا كل هذا؟

أنا في الواقع لست متأكداً.