Amérique, cette économie [insensée] que tu es

L'Amérique est comme ce ami qui, malgré une alimentation composée principalement de sucre transformé et de restauration rapide, parvient inexplicablement à rester en forme. Ainsi, les taux d'intérêt aux États-Unis ont oscillé au-dessus de 5 % depuis près d'un an maintenant. La logique voudrait que cela ait un impact visible — ralentissant peut-être le secteur des services, ou rendant le marché du travail nerveux. Pourtant, nous sommes là, témoin d'une économie qui, sur le papier, semble invincible, épargnée par l'équivalent d'un avertissement de cholestérol élevé.

Une danse avec les dollars

Pour comprendre l'économie insensée de l'Amérique, voici Dario Perkins, un stratège avec une crédibilité sérieuse. Ce type, comme moi, se demande pourquoi l'apocalypse économique anticipée, due à la hausse des taux d'intérêt, ne s'est toujours pas matérialisée. Imaginez, si vous voulez, la session collective de masticage d'onglets en 2022. Les banques centrales ont décidé de faire monter les taux dans ce qui fut l'un des resserrements monétaires les plus audacieux que nous ayons jamais vus. Et pourtant, l'horloge du doomsday financier n'a pas encore sonné minuit.

Rien n'est cassé.

Aucune fissure dans les fondations économiques.

C'est presque comme si la Réserve fédérale nous avait joué un tour, ou peut-être que nous avons simplement surestimé la fragilité du système économique américain.

La devise de la banque centrale a toujours été que les impacts des taux d'intérêt prennent leur temps, avec des « retards longs et variables ». Je ne sais pas, les gars, peut-être que cette fermeté économique n'est pas si mystérieuse. Cela pourrait simplement être un cas de réaction retardée — un peu comme attendre que le café du matin fasse effet. Cependant, Perkins n'achète pas cela à l'unisson. Il attire notre attention sur le « mécanisme de transmission monétaire ».

Et c'est là que les choses deviennent particulièrement intéressantes. Il existe des théories qui circulent, certaines aussi amusantes qu'embarrassantes, suggérant que peut-être, juste peut-être, la politique monétaire n'est pas le maître des marionnettes de l'économie mondiale que nous pensions. Perkins, cependant, n'est pas prêt à rejeter la sagesse traditionnelle selon laquelle, en théorie, des taux d'intérêt élevés devraient rendre moins attrayants des éléments tels que l'emprunt pour une nouvelle maison ou une voiture.

La preuve est sous nos yeux. N'est-ce pas ? Les Américains changent de ton en ce qui concerne les dépenses et l'épargne, comme s'ils étaient des pirates en mer, influencés par la chanson de sirène des taux d'intérêt.

Les chemins tordus du flux d'argent

Laissez-moi décomposer la petite stratégie de la Réserve fédérale en quelque chose de digeste. Elle se résume à deux principaux canaux. Le canal de la « substitution intertemporelle » et le canal des « effets de revenu ». Le premier concerne l'influence sur les décisions de savoir si épargner ou dépenser, ce qui, compte tenu des taux d'intérêt actuels, a conduit à un changement notable. Financer des articles de grande valeur est devenu presque impossible par rapport à il y a seulement cinq ans. D'un autre côté, l'alléchant rendement plus élevé sur les épargnes en espèces pousse les gens à affluer vers les fonds du marché monétaire comme des mouettes vers un pique-nique sur la plage.

Maintenant, l'angle des « effets de revenu » est tout aussi fascinant. Des taux plus élevés devraient idéalement mettre plus d'argent dans les poches des prêteurs et moins dans celles des emprunteurs, ce qui, par les lois de la gravité économique, devrait réduire les dépenses et ralentir la croissance. N'est-ce pas ?

Faux !

Grâce à un mélange de politiques gouvernementales et d'un coussin fiscal déclenché par la pandémie qui a empêché les dépenses des consommateurs de s'effondrer.

De manière intéressante, au milieu de tout cela, les revenus des ménages ont réussi à tenir bon. Cette résilience peut être attribuée à une combinaison de verrouillage stratégique des taux par les entreprises et les consommateurs pendant les jours à faible taux d'intérêt de 2020 et 2021, et à toutes les politiques gouvernementales visant à maintenir l'économie américaine stable.

Alors, où tout cela nous laisse-t-il ?

Je ne suis pas vraiment sûr.