Amérique, l'économie [insensée] que tu es

L'Amérique, c'est un peu comme cet ami qui, malgré une alimentation principalement composée de sucre raffiné et de malbouffe, garde inexplicablement la ligne. Or, les taux d'intérêt américains se maintiennent au-dessus de 5 % depuis près d'un an. Logiquement, cela devrait avoir un impact visible : un ralentissement du secteur des services, par exemple, ou des perturbations sur le marché du travail. Pourtant, nous assistons à une économie qui, sur le papier, semble invincible, comme épargnée par le moindre signe de crise.

Une danse avec les dollars

Pour tenter de comprendre l'absurdité de l'économie américaine, voici Dario Perkins, un stratège de renom. Comme moi, il s'interroge : pourquoi l'apocalypse économique tant redoutée, conséquence de la hausse des taux d'intérêt, ne s'est-elle toujours pas produite ? Imaginez un peu l'angoisse collective de 2022. Les banques centrales avaient alors décidé de relever drastiquement leurs taux, dans ce qui constituait l'une des mesures de resserrement monétaire les plus audacieuses jamais prises. Et pourtant, l'horloge de l'apocalypse financière n'a toujours pas sonné minuit.

Rien n'est cassé.

Aucune fissure dans les fondements économiques.

C'est presque comme si la Réserve fédérale nous avait joué un tour, ou peut-être avons-nous simplement surestimé la fragilité du système économique américain.

Le mantra de la banque centrale a toujours été que les effets des taux d'intérêt se font sentir lentement, avec des « délais longs et variables ». Je ne sais pas, peut-être que cette robustesse économique n'est pas si mystérieuse. Il pourrait simplement s'agir d'une réaction différée, un peu comme attendre que le café du matin fasse effet. Pourtant, Perkins n'y croit pas complètement. Il attire notre attention sur le « mécanisme de transmission monétaire »

Et c'est là que les choses deviennent particulièrement intéressantes. Des théories circulent, certaines aussi amusantes que déconcertantes, suggérant que peut-être, tout simplement, la politique monétaire n'est pas le maître d'œuvre de l'économie mondiale que l'on croyait. Perkins, cependant, n'est pas prêt à rejeter l'idée reçue selon laquelle des taux d'intérêt élevés devraient, en théorie, rendre des opérations comme l'achat d'une maison ou d'une voiture nettement moins attrayantes.

Les preuves sont flagrantes. N'est-ce pas ? Les Américains changent radicalement d'attitude en matière de dépenses et d'épargne, tels des pirates en pleine mer, séduits par le chant des sirènes des taux d'intérêt.

Les méandres du flux monétaire

Permettez-moi de vous expliquer la stratégie de la Réserve fédérale en détail. Elle se résume à deux axes principaux : le canal de la « substitution intertemporelle » et celui des « effets de revenu ». Le premier vise à influencer les décisions d’épargne et de dépenses, ce qui, compte tenu des taux d’intérêt actuels, a entraîné un changement notable. Financer des achats importants est devenu quasiment impossible par rapport à il y a seulement cinq ans. Parallèlement, l’attrait de rendements plus élevés sur cash épargne incite les gens à se ruer sur les fonds monétaires comme des mouettes sur un pique-nique à la plage.

L'aspect « effets sur les revenus » est tout aussi fascinant. En théorie, des taux plus élevés devraient permettre aux prêteurs d'avoir plus d'argent et aux emprunteurs d'en avoir moins, ce qui, selon les lois de la gravité économique, devrait réduire les dépenses et ralentir la croissance. N'est-ce pas ?

Faux!

Grâce à un ensemble de politiques gouvernementales et à un coussin budgétaire déclenché par la pandémie qui a empêché les dépenses de consommation de s'effondrer.

Il est intéressant de noter que, malgré tout cela, les revenus des ménages ont réussi à se maintenir. Cette résilience s'explique par une combinaison de facteurs : le blocage stratégique des taux d'intérêt par les entreprises et les consommateurs durant la période de taux bas de 2020 et 2021, et l'ensemble des politiques gouvernementales visant à préserver la stabilité de l'économie américaine.

Alors, où tout cela nous mène-t-il ?

Je ne suis pas sûr, en fait.