Estados Unidos, la economía [sin sentido] que eres

Estados Unidos es como ese amigo que, a pesar de llevar una dieta basada principalmente en azúcar procesada y comida rápida, se mantiene inexplicablemente en forma. Así pues, los tipos de interés en EE. UU. llevan casi un año por encima del 5 %. La lógica dicta que esto debería tener algún impacto visible: ralentizar el sector servicios, tal vez, o provocar cierta inestabilidad en el mercado laboral. Sin embargo, aquí estamos, presenciando una economía que, sobre el papel, parece invencible, inmune a lo que sería el equivalente a una alerta por colesterol alto.

Un baile con dólares

Para comprender la insensata economía estadounidense, les presento a Dario Perkins, un estratega con gran credibilidad. Este hombre, al igual que yo, se pregunta por qué el esperado apocalipsis económico, provocado por el aumento de las tasas de interés, aún no se ha materializado. Imaginen, por ejemplo, la tensa época de 2022. Los bancos centrales decidieron subir las tasas en lo que fue uno de los ajustes monetarios más audaces que hemos visto. Y, sin embargo, el reloj del apocalipsis financiero aún no ha dado la medianoche.

No hay nada roto.

No hay grietas en los cimientos económicos.

Es casi como si la Reserva Federal nos hubiera jugado una mala pasada, o tal vez, simplemente sobreestimamos la fragilidad del sistema económico de Estados Unidos.

El mantra del banco central siempre ha sido que el impacto de las tasas de interés se toma su tiempo, con "retrasos largos y variables". No sé, amigos, quizás esta fortaleza económica no sea tan misteriosa. Podría ser simplemente un caso de reacción tardía, algo así como esperar a que el café de la mañana haga efecto. Aun así, Perkins no se lo cree al por mayor. Nos centra en el "mecanismo de transmisión monetaria"

Y aquí es donde las cosas se ponen particularmente interesantes. Circulan teorías, algunas tan divertidas como desconcertantes, que sugieren que tal vez, solo tal vez, la política monetaria no sea la que domina la economía global como creíamos. Sin embargo, Perkins no está dispuesto a descartar la creencia tradicional de que las altas tasas de interés deberían, en teoría, hacer que préstamos como la compra de una casa o un coche sean mucho menos atractivos.

La evidencia es evidente. ¿Verdad? Los estadounidenses están cambiando su tono en cuanto a gasto y ahorro, como si fueran piratas en alta mar, influenciados por el canto de sirena de las tasas de interés.

Los caminos torcidos del flujo de dinero

Permítanme desglosar la pequeña estrategia de la Reserva Federal en algo digerible. Se resume en dos vías principales: el canal de "sustitución intertemporal" y el canal de "efectos ingreso". El primero se centra en influir en las decisiones sobre si ahorrar o darse un capricho, lo que, dadas las tasas de interés actuales, ha provocado un cambio notable. Financiar artículos costosos se ha vuelto casi imposible en comparación con hace tan solo cinco años. Por otro lado, el atractivo de una mayor rentabilidad del ahorro cash hace que la gente acuda en masa a los fondos del mercado monetario como las gaviotas a un picnic en la playa.

Ahora bien, el enfoque de los "efectos sobre los ingresos" es igualmente fascinante. Idealmente, unas tasas más altas deberían poner más dinero en los bolsillos de los prestamistas y menos en los de los prestatarios, lo que, según las leyes de la gravedad económica, debería reducir el gasto y ralentizar el crecimiento. ¿Verdad?

¡Equivocado!

Gracias a una combinación de políticas gubernamentales y un colchón fiscal desencadenado por la pandemia que ha evitado que el gasto del consumidor se desplome.

Curiosamente, en medio de todo esto, los ingresos de los hogares han logrado mantenerse. Esta resiliencia se puede atribuir a una combinación de la fijación estratégica de tipos de interés por parte de empresas y consumidores durante los períodos de bajos tipos de interés de 2020 y 2021, y a todas las políticas gubernamentales destinadas a estabilizar la economía estadounidense.

Entonces, ¿dónde nos deja todo esto?

En realidad no estoy seguro.