数十億ドルの資産を管理する世界的な投資運用会社、ヴァンエックのデジタル資産調査責任者、マシュー・シーゲル氏は、企業の Bitcoin 資金獲得競争に参入している企業にとって、近い将来に問題が起きる可能性があると考えている。.
シーゲル氏はXの長文投稿で、 Bitcoin 財務会社が抱える問題を強調しました。しかし同時に、仮想的な危険ゾーンに近づいている企業が検討すべき代替案もいくつか提示しました。.
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— マシュー・シーゲル、CFA回復中 (@matthew_sigel) 2025年6月16日
シーゲル氏は Bitcoin 財務会社に問題があると考えている
シーゲル氏の投稿は、 Bitcoin 価値（NAV）を下回って取引を続けている上場BTCトレジャリー企業がまだ存在しないことを強調することから始まった。しかし、シーゲル氏は、ある企業が現在損益分岐点に近づいていると主張した。これは、BTC購入のための大規模なATM（アット・ザ・マーケット）プログラムを通じて資金調達を行っている一部の企業にとって新たなリスクとなっている。.
シーゲル氏によれば、株式がNAV（純資産価値）かそれに近い水準で取引されている場合、継続的な株式発行は価値を創造するのではなく希薄化させる可能性があり、資本の形成ではなく資本の浸食につながる可能性がある。.
通常の状況では、Semler やStrategy株価はBitcoinBitcoinよりも高い金額を株に支払う意思があることを意味します。
しかし、シゲル氏は、少なくとも1社の株価が Bitcoin NAVに非常に近づいており、株価がNAV以下になった場合は危険信号だと述べている。.
株価が純資産価値に近いかそれを下回る場合、新株を売却することは、既存株主の価値を希薄化するため、自己損害となる。つまり、各株は企業の Bitcoinのより小さな部分を表すことになり、投資家は聞きたくないことだ。.
損益分岐点に達すると、株式公開はもはや価値を生み出さなくなり、株主価値を毀損することになります。また、ATMによる株式公開を通じて資金調達を続ける経営陣が株主よりも多くの利益を得ることで、株式公開はtrac的な行為となる可能性もあります。.
シーゲル氏は、助けになると思われる解決策を提案している
シーゲル氏は、 Bitcoin 財務戦略を追求している企業に対し、プレミアムがまだ存在する今のうちに安全策を講じるよう助言している。.
同氏は、株価が10営業日以上NAVの0.95倍を下回る場合はATM発行を一時停止すると発表し、BTCが値上がりしたが株価がその価値を反映していない場合は自社株買いを優先すると提案した。.
また、NAV 割引が続く場合には、合併、スピンオフ、または BTC 戦略の終了を含む戦略的レビューを開始するとも述べました。.
シーゲル氏によれば、「役員報酬は Bitcoin の保有規模や株式総数ではなく、1株当たり純資産額の増加に合わせて調整されるべきだ」という。
同氏は BTCマイナー、持続的な発行と法外な役員報酬があったが、今回は業界にとってそれは不要だったと指摘した。
「NAVで取引されれば、株主の希薄化はもはや戦略的ではなく、むしろ搾取的な行為だtracとシーゲル氏は記した。 「取締役会と株主は、まだ選択権という恩恵を受けている今、規律を持って行動すべきだ。」
