Sigel de VanEck advierte a las empresas de tesorería de Bitcoin a medida que Semler Scientific se acerca a la zona de peligro

Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en VanEck, una firma global de gestión de inversiones que administra miles de millones de activos, cree que hay problemas en el horizonte para las empresas en la carrera de tesorería corporativa de Bitcoin. 

Sigel destacó el problema en desarrollo para las empresas de tesorería de Bitcoin en una extensa publicación en X. Sin embargo, también compartió algunas soluciones alternativas para que las empresas que se acercan a la zona de peligro hipotética lo consideren.

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— matthew sigel, CFA en recuperación (@matthew_sigel) 16 de junio de 2025

Sigel ve un problema para las empresas de tesorería de Bitcoin

La publicación de Sigel comenzó destacando cómo ninguna empresa pública de tesorería de BTC ha cotizado por debajo de su NAV de Bitcoin durante un período sostenido. Sin embargo, afirmó que una se está acercando ahora a la zona de equilibrio, un riesgo emergente para algunas empresas que recaudan capital a través de grandes programas de mercado al momento (ATM) para comprar BTC.

Según Sigel, si la acción cotiza a o cerca del NAV (valor neto de activos), la emisión continua de capital puede diluir en lugar de crear valor, lo que llevaría a la erosión del capital en lugar de su formación.

Bajo circunstancias normales, empresas como Semler y Strategy tienen precios de acciones que cotizan por encima del valor de su Bitcoin (en prima), lo que significa que los inversores están dispuestos a pagar más por la acción que solo por el Bitcoin que posee.

Sin embargo, Sigel dice que al menos el precio de las acciones de una empresa se está acercando mucho a su NAV de Bitcoin y, si el precio de las acciones cae a o por debajo del NAV, es una señal de alarma.

Si el precio de las acciones está cerca o por debajo del NAV, vender nuevas acciones se vuelve perjudicial para uno mismo, ya que diluye el valor para los accionistas existentes, lo que significa que cada acción representa una parte más pequeña del Bitcoin de la empresa, algo que a los inversores no les gusta oír.

En el nivel de equilibrio, las ofertas ya no crean valor. En cambio, destruyen el valor de los accionistas. También puede volverse extractivo con la gestión de la empresa, que sigue recaudando dinero a través de ofertas ATM, obteniendo más beneficios que los accionistas.

Sigel ofrece soluciones que cree que podrían ayudar

Sigel ha aconsejado a las empresas que persiguen una estrategia de tesorería de Bitcoin que adopten salvaguardias ahora, mientras aún existen primas.

Sugirió anunciar una pausa en la emisión ATM si la acción cotiza por debajo de 0,95 veces el NAV durante 10 o más días de negociación y priorizar recompras cuando BTC aprecie, pero el capital social no refleje ese valor.

También mencionó el lanzamiento de una revisión estratégica si el descuento del NAV persiste, lo que podría incluir una fusión, una escisión o el abandono de la estrategia de BTC.

En lo que respecta a Sigel, "la compensación ejecutiva debe estar alineada con el crecimiento del NAV por acción, no con el tamaño de la posición de Bitcoin o el número total de acciones".

Destacó cómo ha ocurrido antes con los mineros de BTC, señalando que hubo emisión persistente y remuneraciones ejecutivas desproporcionadas, cosas que la industria podría evitar esta vez.

"Una vez que cotizas a valor neto de activos (NAV), la dilución de los accionistas ya no es estratégica. Es extractiva", escribió Sigel e. "Los consejos de administración y los accionistas deben actuar con disciplina ahora, mientras aún tienen el beneficio de la opcionalidad."