Matthew Sigel, Leiter der Abteilung für digitale Vermögenswerte bei VanEck, einem globalen Investmentmanagementunternehmen, das Milliarden von Vermögenswerten verwaltet, glaubt, dass Unternehmen im Wettlauf um Bitcoin Firmenbestände am Horizont Schwierigkeiten bevorstehen.
Sigel beleuchtete das sich abzeichnende Problem für Bitcoin -Treasury-Unternehmen in einem ausführlichen Beitrag auf X. Er stellte jedoch auch einige alternative Lösungsansätze vor, die Unternehmen in Betracht ziehen sollten, die sich der hypothetischen Gefahrenzone nähern.
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— Matthew Sigel, ehemaliger CFA (@matthew_sigel) 16. Juni 2025
Sigel sieht ein Problem für Bitcoin -Treasury-Unternehmen
Sigels Beitrag begann mit dem Hinweis, dass bisher noch kein börsennotiertes Bitcoin-Treasury-Unternehmen über einen längeren Zeitraum unter seinem Bitcoin NAV gehandelt wurde. Er behauptete jedoch, dass sich ein Unternehmen nun dem Break-even-Punkt nähere, was ein zunehmendes Risiko für einige Unternehmen darstelle, die Kapital über große Geldmarktprogramme (ATM) zum Kauf von Bitcoin beschaffen.
Laut Sigel kann eine fortgesetzte Aktienemission, wenn die Aktie zum oder nahe am Nettoinventarwert (NAV) gehandelt wird, eher zu einer Verwässerung als zu einer Wertschöpfung führen, was wiederum einen Kapitalverlust statt einer Kapitalbildung zur Folge hätte.
notieren die Aktien von Unternehmen wie Semler und Strategy Bitcoin (mit einem Aufschlag), was bedeutet, dass die Anleger bereit sind, mehr für die Aktie als nur für die darin enthaltenen Bitcoin
Sigel meint jedoch, dass sich der Aktienkurs mindestens eines Unternehmens dem Bitcoin -NAV sehr stark annähert und dass ein Fall des Aktienkurses auf oder unter den NAV ein Warnsignal sei.
Liegt der Aktienkurs nahe am oder unter dem Nettoinventarwert (NAV), ist der Verkauf neuer Aktien kontraproduktiv, da er den Wert für die bestehenden Aktionäre verwässert. Das bedeutet, dass jede Aktie einen kleineren Anteil am Bitcoindes Unternehmens repräsentiert – etwas, das Anleger nicht gerne hören.
Bei Erreichen der Gewinnschwelle schaffen Kapitalerhöhungen keinen Wert mehr. Stattdessen vernichten sie den Shareholder Value. Es kann auch zu einertracdes Unternehmensmanagements kommen, das durch Kapitalerhöhungen weiterhin Geld beschafft und dabei mehr profitiert als die Aktionäre.
Sigel bietet Lösungen an, von denen er glaubt, dass sie helfen könnten
Sigel hat Unternehmen, die eine Bitcoin Treasury-Strategie verfolgen, geraten, jetzt Schutzmaßnahmen zu ergreifen, solange noch Prämien existieren.
Er schlug vor, die Ausgabe neuer ATM-Aktien auszusetzen, wenn der Aktienkurs an zehn oder mehr Handelstagen unter dem 0,95-Fachen des Nettoinventarwerts liegt, und Aktienrückkäufe zu priorisieren, wenn der BTC-Kurs steigt, der Aktienkurs diesen Wert aber nicht widerspiegelt.
Er erwähnte auch die Einleitung einer strategischen Überprüfung, falls der NAV-Abschlag anhält. Dies könnte eine Fusion, eine Ausgliederung oder die Einstellung der BTC-Strategie beinhalten.
Sigel ist der Ansicht, dass „die Vergütung der Führungskräfte am Wachstum des Nettoinventarwerts je Aktie ausgerichtet sein sollte und nicht an der Größe der Bitcoin Position oder der Gesamtzahl der Aktien.“
Er hob hervor, dass dies schon einmal bei den BTC-Minern , und wies darauf hin, dass es zu einer anhaltenden Ausgabe neuer Coins und überhöhten Gehältern für Führungskräfte gekommen sei – Dinge, auf die die Branche diesmal gut verzichten könne.
„Sobald der Aktienkurs zum Nettoinventarwert (NAV) notiert, ist die Verwässerung des Aktienkapitals nicht mehr strategisch, sondern ausbeuterisch trac schrieb Sigel . „Vorstände und Aktionäre sollten jetzt diszipliniert handeln, solange sie noch die Möglichkeit dazu haben.“
