Sigel, da VanEck, alerta empresas de tesouraria Bitcoin enquanto a Semler Scientific se aproxima da zona de perigo

Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, uma empresa global de gestão de investimentos que administra bilhões em ativos, acredita que problemas estão surgindo no horizonte para as empresas envolvidas na corrida pela tesouraria corporativa Bitcoin . 

Sigel destacou o problema crescente para as empresas de tesouraria Bitcoin em uma longa publicação no X. No entanto, ele também compartilhou algumas soluções alternativas para empresas que se aproximam da hipotética zona de perigo.

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— Matthew Sigel, recuperando-se da CFA (@matthew_sigel) 16 de junho de 2025

Sigel vê um problema para as empresas de tesouraria Bitcoin

A publicação de Sigel começou destacando como nenhuma empresa pública de tesouraria de BTC ainda negociou abaixo do seu NAV (Valor Líquido dos Ativos Bitcoin por um período prolongado. No entanto, ele afirmou que uma delas está agora se aproximando do ponto de equilíbrio, um risco emergente para algumas empresas que captam recursos por meio de grandes programas de compra de BTC no mercado (ATM).

Segundo Sigel, se as ações forem negociadas a um valor igual ou próximo ao seu valor patrimonial líquido (NAV), a emissão contínua de novas ações pode diluir, em vez de criar, valor, o que levaria à erosão de capital em vez de sua formação.

Em circunstâncias normais, empresas como a Semler e a Strategy têm ações negociadas acima do valor de seus Bitcoin (com um ágio), o que significa que os investidores estão dispostos a pagar mais pelas ações do que apenas pelos Bitcoin que a empresa possui.

No entanto, Sigel afirma que o preço das ações de pelo menos uma empresa está se aproximando muito do seu valor patrimonial líquido (NAV) Bitcoin e, se o preço das ações cair para o valor patrimonial líquido ou abaixo dele, será um sinal de alerta.

Se o preço das ações estiver próximo ou abaixo do NAV (Valor Líquido dos Ativos), vender novas ações torna-se prejudicial, pois dilui o valor para os acionistas existentes, o que significa que cada ação representa uma parcela menor do Bitcoinda empresa, algo que os investidores não gostam de ouvir.

No ponto de equilíbrio, as ofertas deixam de criar valor. Em vez disso, destroem o valor para o acionista. Podem também tornar-setracpara a gestão da empresa, que continua a captar recursos através de ofertas ATM, obtendo mais benefícios do que os acionistas.

Sigel oferece soluções que ele acredita que podem ajudar

A Sigel aconselhou as empresas que buscam uma estratégia de tesouraria Bitcoin a adotarem medidas de segurança agora, enquanto ainda existem ágios.

Ele sugeriu anunciar uma pausa na emissão de ações no mercado (ATM) se o preço da ação for negociado abaixo de 0,95 vezes o valor patrimonial líquido (NAV) por 10 ou mais dias úteis, e priorizar as recompras quando o BTC se valorizar, mas o patrimônio líquido não refletir esse valor.

Ele também mencionou a possibilidade de uma revisão estratégica caso o desconto no valor patrimonial líquido (NAV) persista, o que poderia incluir uma fusão, cisão ou descontinuação da estratégia BTC.

Para Sigel, "a remuneração dos executivos deve estar alinhada ao crescimento do valor patrimonial líquido por ação, e não ao tamanho da posição Bitcoin ou ao número total de ações"

Ele destacou como isso já aconteceu antes com os mineradores de BTC, apontando que houve emissão persistente e remuneração executiva exorbitante, coisas que a indústria poderia dispensar desta vez.

“Quando se negocia a valor patrimonial líquido (NAV), a diluição dos acionistas deixa de ser estratégica e passa a ser extrativatracSigel escreveu.“Os conselhos de administração e os acionistas devem agir com disciplina agora, enquanto ainda têm a vantagem da flexibilidade.”