Matthew Sigel, responsabile della ricerca sulle risorse digitali presso VanEck, una società di gestione degli investimenti globale che gestisce miliardi di asset, ritiene che si prevedano problemi all'orizzonte per le aziende coinvolte nella corsa alla tesoreria aziendale Bitcoin .
Sigel ha evidenziato il problema crescente per le società di tesoreria Bitcoin in un lungo post su X. Tuttavia, ha anche condiviso alcune soluzioni alternative che le aziende che si avvicinano all'ipotetica zona di pericolo potrebbero prendere in considerazione.
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— matthew sigel, recupero CFA (@matthew_sigel) 16 giugno 2025
Sigel vede un problema per le società di tesoreria Bitcoin
Il post di Sigel iniziava sottolineando come nessuna società di tesoreria pubblica di BTC sia ancora riuscita a scambiare al di sotto del suo NAV Bitcoin per un periodo prolungato. Tuttavia, ha affermato che una si sta ora avvicinando al pareggio di bilancio, un rischio emergente per alcune aziende che raccolgono capitali attraverso ampi programmi di acquisto di BTC sul mercato (ATM).
Secondo Sigel, se il titolo viene scambiato a un livello pari o prossimo al NAV (valore patrimoniale netto), l'emissione continua di azioni può diluire anziché creare valore, il che porterebbe all'erosione del capitale anziché alla sua formazione.
In circostanze normali, aziende come Semler e Strategy hanno prezzi delle azioni che superano il valore dei loro Bitcoin (con un premio), il che significa che gli investitori sono disposti a pagare di più per le azioni rispetto ai soli Bitcoin posseduti.
Tuttavia, Sigel afferma che almeno il prezzo delle azioni di una società si sta avvicinando molto al suo NAV Bitcoin e se il prezzo delle azioni scende al di sotto o al di sotto del NAV, è un segnale d'allarme.
Se il prezzo delle azioni è vicino o inferiore al NAV, la vendita di nuove azioni diventa autolesionistica in quanto diluisce il valore per gli azionisti esistenti, il che significa che ogni azione rappresenta una parte più piccola del Bitcoindella società, cosa che agli investitori non piace sentirsi dire.
Al punto di pareggio, le offerte non creano più valore. Anzi, distruggono il valore per gli azionisti. Possono anche diventaretracper il management dell'azienda, che continua a raccogliere fondi tramite offerte bancomat, ottenendo più benefici degli azionisti.
Sigel offre soluzioni che ritiene possano aiutare
Sigel ha consigliato alle aziende che perseguono una strategia di tesoreria Bitcoin di adottare misure di salvaguardia fin da ora, mentre i premi sono ancora presenti.
Ha suggerito di annunciare una sospensione dell'emissione di ATM se il titolo viene scambiato a un prezzo inferiore a 0,95 volte il NAV per 10 o più giorni di negoziazione e di dare priorità ai riacquisti quando il BTC si apprezza, ma il capitale non riesce a riflettere tale valore.
Ha anche menzionato l'avvio di una revisione strategica se lo sconto sul NAV dovesse persistere, che potrebbe includere una fusione, uno scorporo o il tramonto della strategia BTC.
Per quanto riguarda Sigel, "la remunerazione dei dirigenti dovrebbe essere allineata alla crescita del NAV per azione, non alla dimensione della posizione Bitcoin o al numero totale di azioni"
Ha sottolineato come ciò sia già accaduto in passato con i minatori di BTC , sottolineando che si è verificata un'emissione persistente e una retribuzione sproporzionata dei dirigenti, cose di cui il settore potrebbe fare a meno questa volta.
"Una volta che si opera al NAV, la diluizione degli azionisti non è più strategica. È trac ", ha scritto Sigel . "I consigli di amministrazione e gli azionisti dovrebbero agire con disciplina ora, finché hanno ancora il vantaggio dell'opzionalità".
