トランプ氏の税制法案が財政不安を煽る中、国債利回りは高止まり

国債利回りは金曜日、ドナルド・トランプ大統領の新たな税制法案と、それが米国の拡大する赤字にどのような影響を与えるかという懸念に対し、金融市場が反応したため、不快な高水準付近で維持されました。

投資家は、米国政府債がまだ信頼に値するものかどうか確信が持てず、慎重な姿勢を崩していませんでした。この懐疑論は、木曜日に下院がトランプ氏の税制法案を可決した直後に急速に広まりました。この提案は国の債務をほぼ4兆ドル増加させる可能性があります。上院はまだ投票していませんが、トレーダーはパニックになるのを待たずに動きました。

米国東部時間午前4時56分、30年物国債利回りは3ベーシスポイント弱下落し、5.025%で決済されました。10年物も3ベーシスポイント下落し4.518%、2年物は2ベーシスポイント下落し3.986%となりました。トレーダーたちは、これらの変動が微小であることを理解しています。

より深い懸念は、なぜ利回りがこれらの水準に停滞しているのか、そして米国がその債務管理を信頼できるかどうかです。

格下げ、債務警告、市場の躊躇が国債利回りを揺るがす

この状況は、ムーディーズが先週金曜日に米国の信用格付けを一段階引き下げたことでさらに悪化しました。彼らは、爆発的に拡大する予算赤字と借り入れコストの上昇をその理由として挙げました。この格付けは現在、最上位の一段下にあります。ムーディーズはデフォルトの発生を明言していませんが、財政的な痛みを否定したわけでもありません。

マックアリーのグローバルレイトス・カレンシーズ責任者であるティエリー・ウィズマン氏は、その計算式を説明しました。「米国の赤字削減に失敗してもデフォルトに至らないとしても、大きな赤字は依然として債券供給量の増加を意味し、デフォルトを回避するために債務がマネタイズされることで、最終的にはインフレを引き起こす可能性があります」とウィズマンは述べています。「いずれにせよ、名目上の固定利回り商品は長期的な投資として魅力が低下します。」つまり、今のところ多くの人が今後10年間国債を持ち続けることを望んでいないということです。

一方、木曜日の法的決定は、連邦準備制度理事会（FRB）に少しの呼吸の余地を与えました。最高裁判所は、中央銀行の理事たち（ジェローム・パウエル議長を含む）をトランプ氏が気軽に解任できないことを示唆しました。これにより、トランプ氏が金利引き下げが遅すぎるとしてパウエル議長を解任する可能性への懸念が和らぎました。

投資家はさらに経済データを待っていました。具体的には、新規住宅販売と建築許可に関する報告書が金曜日の後半に発表される予定でした。上昇する国債利回りは、住宅ローン金利が上昇し続ける場合、これらの数字をさらに悪化させる可能性があります。しかし、これらの報告書が発表されるまで、市場は凍結した状態でした。

ウォールストリートでも、ムードはそれほど良くなかった。金曜日の朝、ダウ・ジョーンズ先物は15ポイント（0.04％）下落し、ナスダック100は0.09％下落した。S&P 500はほとんど変動しなかった。この緩やかな動きは、数日間の荒相場の後だった。木曜日の終値時点で、S&P 500はすでに週間で2％下落しており、ダウは1.9％、ナスダックは1.5％の週間下落を追跡していた。

これらの動きのすべては、国債市場に遡ることができる。トランプの税制計画が法律となり、連邦債務に数兆ドルを追加する場合、債券投資家はリスクをカバーするためにより高い利回りを要求するだろう。それは、住宅所有者から企業に至るまで、すべての人にとって借入コストが高くなることを意味する。そして、それがトレーダーたちが懸念していることそのものである。