Les rendements des bons du Trésor restent élevés, la réforme fiscale de Trump alimentant les craintes budgétaires

Les rendements des bons du Trésor se sont maintenus vendredi à des niveaux élevés et inconfortables, les marchés financiers réagissant à la nouvelle législation fiscale dudent Donald Trump et à son impact potentiel sur deficroissant des États-Unis.

Les investisseurs ont reculé, incertains de la fiabilité des obligations d'État américaines. Ce scepticisme s'est rapidement propagé après l'adoption, jeudi, par la Chambre des représentants, du projet de réforme fiscale , une proposition susceptible d'alourdir la dette nationale de près de 4 000 milliards de dollars. Le Sénat n'a pas encore voté, mais les opérateurs n'ont pas attendu pour s'inquiéter.

À 4 h 56 (heure de l'Est), le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a baissé d'un peu plus de 3 points de base, s'établissant à 5,025 %. Le rendement à 10 ans a également reculé de 3 points de base à 4,518 %, tandis que celui à 2 ans a légèrement diminué de 2 points de base à 3,986 %. Les opérateurs considèrent ces variations comme mineures.

La question plus fondamentale est de savoir pourquoi les rendements restent bloqués à ces niveaux et si l'on peut faire confiance aux États-Unis pour gérer leur dette.

Dégradations de notes, avertissements sur la dette et hésitation des marchés font chuter les rendements des bons du Trésor

La situation s'est encore aggravée après que Moody's a abaissé la note de crédit des États-Unis d'un cran vendredi dernier. L'agence a justifié cette décision par l'explosion du defiet la hausse des coûts d'emprunt. La note se situe désormais juste en dessous du niveau maximal. Moody's n'a pas annoncé de défaut de paiement, mais n'a pas non plus exclu des difficultés financières.

Thierry Wizman, responsable des taux et devises mondiaux chez Macquarie, a expliqué le calcul. « Même si l'incapacité à réduire le defiaméricain n'entraîne pas de défaut de paiement, un defiimplique tout de même une offre obligataire plus importante, et peut-être une inflation à terme, la dette étant monétisée pour éviter le défaut », a déclaré. « Dans tous les cas, les instruments à revenu fixe nominaux deviennent moinstraccomme investissements à long terme. » Autrement dit, peu de gens souhaitent conserver des obligations du Trésor pendant les dix prochaines années.

Parallèlement, une décision de justice rendue jeudi a donné un peu de répit à la Réserve fédérale. La Cour suprême a indiqué que les membres du conseil des gouverneurs de la banque centrale, y compris son président Jerome Powell, ne pouvaient être destitués arbitrairement par Trump. Cette décision a contribué à apaiser les craintes que Trump ne limoge Powell pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt assez rapidement.

Les investisseurs attendaient également des données économiques supplémentaires, notamment les rapports sur les ventes de logements neufs et les permis de construire, attendus plus tard dans la journée de vendredi. La hausse des rendements des bons du Trésor pourrait aggraver ces chiffres si les taux hypothécaires continuent d'augmenter. Mais en attendant la publication de ces rapports, les marchés sont restés atones.

À Wall Street, l'ambiance n'était guère plus réjouissante. Vendredi matin, les contrats à terme sur le Dow Jones ont reculé de 15 points, soit 0,04 %, tandis que le Nasdaq 100 perdait 0,09 %. Le S&P 500, quant à lui, est resté quasiment stable. Cette faible activité faisait suite à plusieurs jours difficiles. Jeudi à la clôture, le S&P 500 affichait déjà une baisse de 2 % sur la semaine. Le Dow Jones était en recul de 1,9 % et le Nasdaq tracune perte hebdomadaire de 1,5 %.

Chacune de ces fluctuations trouve tracorigine sur le marché des bons du Trésor. Si le plan fiscal de Trump est adopté et qu'il alourdit la dette fédérale de plusieurs milliers de milliards de dollars, les investisseurs obligataires exigeront des rendements plus élevés pour couvrir le risque. Cela se traduira par une dette plus coûteuse pour tous, des particuliers aux entreprises. Et c'est précisément ce qui inquiète les opérateurs.