La dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's inquiète Wall Street quant à la dette nationale

L'agence Moody's a abaissé la note de crédit des États-Unis vendredi, et Wall Street se prépare désormais aux conséquences. Cette dégradation fait perdre un échelon aux États-Unis, qui bénéficiaient auparavant d'une notation très favorable. Elle confirme définitivement qu'il est désormais impossible d'ignorer la dette fédérale de 36 000 milliards de dollars.

Cette dégradation de la note est intervenue alors que les législateurs républicains ont fait avancer un projet de loi massif sur les impôts et les dépenses au Congrès, envoyant des signaux contradictoires aux investisseurs déjà inquiets de l'évolution de la situation.

Le projet de loi, surnommé le « Big Beautiful Bill », n'a pas encore franchi les étapes législatives clés et les investisseurs suivent son évolution de près. Ledent Donald Trump, de retour à la Maison-Blanche, a appelé à l'unité autour de cette proposition.

Mais cela n'a guère rassuré les investisseurs, d'autant plus que le projet de loi pourrait alourdir la dette nationale de plusieurs milliers de milliards de dollars. La Chambre et le Sénat, à majorité républicaine, continuent de s'affronter sur sa version finale, et l'on ignore comment ils comptent concilier de nouvelles baisses d'impôts et de véritables réductions des dépenses publiques.

Les investisseurs s'interrogent sur la discipline budgétaire du Congrès

Carol Schleif, stratégiste en chef des marchés chez BMO Gestion de patrimoine, a averti que cette dégradation de la note pourrait inciter les investisseurs à la prudence. Elle a ajouté que le marché obligataire surveille de près « l’évolution de la situation à Washington cette année en particulier ».

Schleif a ajouté que, tandis que le Congrès poursuit ses négociations, les détenteurs d'obligations sont prêts à faire pression sur les législateurs pour qu'ils adoptent une politique budgétaire plus rigoureuse. Moody's est la dernière des grandes agences de notation à retirer sa recommandation. Fitch a abaissé la note des États-Unis en 2023 et S&P avait pris sa décision dès 2011.

Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Securities, a déclaré que la dégradation de la note ne devrait pas entraîner de ventes massives, la plupart des fonds d'investissement ayant ajusté leurs règles il y a plusieurs années. Il a toutefois ajouté que cette dégradation « recentrerait l'attention du marché » sur le projet de loi relatif aux finances publiques actuellement débattu au Congrès.

Parallèlement, le Comité pour un budget fédéral responsable a estimé que le projet de loi pourrait ajouter environ 3 300 milliards de dollars à la dette nationale d’ici 2034. Si les mesures temporaires prévues par le projet de loi sont prolongées, ce chiffre grimpe à 5 200 milliards de dollars.

Moody's a également souligné que plusieurs administrations n'ont pas réussi à réduire defiet qu'elle ne s'attend pas à ce que les propositions actuelles changent grand-chose à cela. 

La panique liée aux limites d'endettement se répercute sur les rendements obligataires

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que la Maison-Blanche s'efforçait d'empêcher une flambée des rendements des obligations à 10 ans. Le rendement actuel est de 4,44 %, ce qui reste inférieur au niveau enregistré avant le retour de Trump au pouvoir. Mais ce chiffre pourrait évoluer rapidement.

Scott a également averti le Congrès qu'il était impératif de relever le plafond de la dette d'ici mi-juillet. Les États-Unis ont atteint leur limite d'emprunt en janvier dernier, et le Trésor a eu recours à des « mesures exceptionnelles » pour éviter le défaut de paiement de l'État. Sans augmentation, le pays pourrait se retrouver à court de cash dès le mois d'août, date butoir dite « X ».

Cette crainte se reflète déjà dans le prix des obligations. Les rendements des bons du Trésor arrivant à échéance en août sont supérieurs à ceux des bons arrivant à échéance avant ou après, signe que les investisseurs s'inquiètent d'une possible pénurie cash du gouvernement. Le président de la Chambre des représentants, Mike Johnson, a déclaré que la Chambre espérait voter sur le projet de loi avant le Memorial Day, le 26 mai.

La Maison Blanche rejette la dégradation de la note par Moody's, la jugeant politique

Harrison Fields, principal adjoint du porte-parole de la Maison Blanche, a rejeté la dégradation de la note et a déclaré que les critiques avaient « tort, tout comme ils avaient tort au sujet de l'impact des droits de douane de Trump ». Fields a affirmé que les droits de douane avaient entraîné des investissements records, unetroncroissance de l'emploi et une absence d'inflation. 

Steven Cheung, directeur de la communication de l'administration, est allé encore plus loin, qualifiant l'économiste de Moody's, Mark Zandi, d'ennemi politique de Trump. Zandi travaille pour Moody's Analytics, une entité distincte de l'entreprise, et a refusé de commenter.

Certains analystes estiment que la facture finale pourrait être moins dommageable qu'il n'y paraît. Barclays prévoit désormais que le defiaugmentera de 2 000 milliards de dollars au cours des dix prochaines années avec ce plan, un montant inférieur aux 3 800 milliards de dollars de hausse attendus avant le retour de Trump. Ils expliquent cette baisse par les recettes douanières et autres mesures compensatoires.

Mais cet avis n'est pas partagé par tous. Michael Zezas, stratégiste chez Morgan Stanley, a écrit dans une note récente que le projet de loi augmenterait le defià court terme sans pour autant stimuler significativement l'économie.