Высокая доходность казначейских облигаций на фоне налоговых законопроектов Трампа усиливает фискальные страхи

Доходность казначейских облигаций держалась на неудобно высоком уровне в пятницу, поскольку финансовые рынки реагировали на новый налоговый закон президента Дональда Трампа и его возможное влияние на растущий дефицит бюджета Америки.

Инвесторы отступили, не будучи уверены, стоит ли доверять государственным облигациям США. Этот скептицизм быстро распространился после того, как Палата представителей во вторник одобрила налоговый закон Трампа , предложение, которое может увеличить государственный долг почти на 4 трлн долларов. Сенат еще не голосовал, но трейдеры не стали ждать и начали паниковать.

В 4:56 утра по восточному времени доходность 30-летних казначейских облигаций снизилась чуть более чем на 3 базисных пункта, установившись на уровне 5,025%. 10-летние облигации также снизились на 3 базисных пункта до 4,518%, а 2-летние — на 2 базисных пункта до 3,986%. Трейдеры понимают, что эти изменения незначительны.

Более глубокая проблема заключается в том, почему доходность все еще застряла на этих уровнях — и можно ли доверять США в управлении его долгом.

Понижения рейтингов, предупреждения о долге и нерешительность рынка сотрясают доходность казначейских облигаций

Ситуация усугубилась после того, как в прошлую пятницу Moody’s понизило кредитный рейтинг США на один уровень. Компания объяснила это взрывным ростом бюджетного дефицита и растущими расходами на заимствования. Теперь этот рейтинг находится на ступень ниже высшего уровня. Moody’s не заявило о неизбежности дефолта, но и не исключило финансовых трудностей.

Тьерри Визман, возглавляющий направление глобальных процентных ставок и валют в Macquarie, объяснил математику процесса. «Даже если неспособность США сократить дефицит не приведет к дефолту, большой дефицит все равно подразумевает увеличение предложения облигаций и, возможно, будущую инфляцию по мере монетизации долга для избежания дефолта», — сказал Визман . «В любом случае, это делает инструменты с фиксированной доходностью менее привлекательными для долгосрочных инвестиций». Так что сейчас не многие хотят сидеть на казначейских облигациях следующие 10 лет.

Тем временем юридическое решение во вторник дало Федеральной резервной системе некоторую передышку. Верховный суд намекнул, что члены совета директоров центрального банка, включая председателя Джерома Пауэлла, не могут быть легко уволены Трампом. Это помогло охладить страхи, что Трамп уволит Пауэлла за то, что тот недостаточно быстро снизил ставки.

Инвесторы также ждали больше экономических данных — в частности, отчеты о новых продажах жилья и разрешении на строительство ожидалось во второй половине пятницы. Рост доходности казначейских облигаций мог бы ухудшить эти показатели, если ипотечные ставки продолжат расти. Но до выхода этих отчетов рынки замерли.

На Уолл-стрит настроение тоже было не лучше. В начале пятницы фьючерсы на Dow Jones снизились на 15 пунктов, или 0,04%, Nasdaq 100 упал на 0,09%. S&P 500 практически не изменился. Медленное движение последовало после нескольких тяжелых дней. К закрытию торгов в четверг S&P 500 уже упал на 2% за неделю. Dow снизился на 1,9%, а Nasdaq отслеживал еженедельную потерю в 1,5%.

Каждое из этих движений можно проследить до рынка казначейских облигаций. Если налоговый план Трампа станет законом и добавит триллионы к федеральному долгу, инвесторы в облигации потребуют более высокой доходности для покрытия риска. Это означает более дорогой долг для всех остальных — от домовладельцев до корпораций. И именно этого боятся трейдеры.