テザーCEO、USDTに疑問を投げかけるS&Pと批評家たちに反論

テザーのCEOであるパオロ・アルドイノ氏は、tronS&Pグローバルとその批判、同社の評価は「時代遅れの旧来の モデル」に基づいているとして退けた。 同氏は、ステーブルコインの格下げは不完全な情報に基づいており、同社の真の財務力を正確に反映していないと主張した。

アルドイノ氏は 、S&Pがテザーの資産、利益の規模、そしてグループ全体の株式価値を十分に考慮に入れていないと主張した。これらの点はテザーの主張をさらに強化するものであり、USDtは批判者が想定していたよりもはるかに多くの資産に裏付けられていることを示している、と同氏は述べた。

多くの取引所とユーザーにとって、USDTは日々の取引における信頼できる主力通貨となっています。そのため、USDTを支えるファンダメンタルズが依然としてtronであっても、USDTの弱さが少しでも認識されれば、警戒感を抱く可能性があります。

S&P、USDTのドルペッグ格付けを引き下げ

11月26日、S&PはUSDTのいわゆる「ペッグ安定性」格付けを4（「制約されている」）から5（「弱い」）に引き下げた。これは、2023年に導入された1～5のスケールにおける最低レベルである。同機関は、 Bitcoinなどの暗号通貨、貴金属、社債、担保付きローン、および信用、市場、金利、または外国為替リスクをもたらすその他の資産への割り当てである「高リスク」資産と呼ばれる準備金の増加を理由に挙げた。 

当局はUSDTのドルペッグ安定性を最低水準に引き下げました。これは3月以来2度目の引き下げとなります。USDTは長年にわたり、市場の大きな変動の中でもドルペッグを維持できる能力を証明してきたため、この決定は業界関係者を驚かせました。

この格下げはすぐにアナリストたちを驚かせ、この格付けは仮想通貨市場全体で何十億ドルもの日々の取引活動を支えているトークンへの信頼を損なう可能性があると述べた。

アルドイノ氏は、この 報道はテザーの財務状況を正確に反映していないとして異議を唱えた。同氏によると、テザーは2025年第3四半期末時点で、約1845億ドルのステーブルコイン準備金に加え、約70億ドルの余剰自己資本を有しており、さらにテザー・グループの自己資本の一部として230億ドルの内部留保も保有しているという。 

また、USDT保有者向けの第2のバッファーとして約70億ドル相当の準備金が保管されていたが、これらは別の形で保管されており、「リスクレベルが異なっていた」とアルドイノ氏は述べた。

アルドイノ氏はまた、S&Pがテザー社の強力な収益源を覆い隠していると主張した。米国債の利回りだけでも、テザー社は多額の国債保有により、毎月約5億ドルの収益を上げている。同社の収益は、事業拡大と米国短期証券への投資拡大によって増加している。

彼は、格付け会社がテザー・グループ全体の構造を考慮に入れていないと主張した。このコングロマリットは、複数の収益を生み出す部門と、ステーブルコイン準備金とは無関係の多額の資本を保有している。

専門家がテザーの資産配分と潜在的な落とし穴を精査

この格下げにより、テザーの準備金に関する古くからの論争が再燃した。一部のアナリストは、テザーが非伝統的な資産に過度に依存しているのではないかと疑問を呈している。

BitMEXの創設者 アーサー・ヘイズ氏は、テザーが金と Bitcoin。また、金利低下の中でこれらの資産は米国債の利回り低下を相殺するために活用される可能性もあると述べた。

ヘイズ氏は、金と Bitcoin の価格が急激に、例えば30%以上下落した場合、テザーの純資産は消滅する可能性があると警告した。理論上、そのような状況ではUSDTが破綻に陥る可能性があると彼は述べた。

しかし、他の専門家はこの見解を否定した。かつてシティのデジタル資産アナリストを務めていたジョセフ・アユブ氏は、テザーを徹底的に分析した結果、同社は多くの批判者が主張するよりもはるかにtronと述べた。

アユブ氏は、テザーの準備金は負債を上回っており、その多くは公表されている概要では説明されていないものの、同社は金融業界で最も収益性の高いビジネスモデルの一つを持っていると述べた。同社はわずか150人の従業員で数十億ドルの利息収入を生み出しているという。また、テザーは多くの従来型銀行よりも担保が充実していると指摘した。