Tether CEO、S&PおよびUSDTに疑念を投げかける批評家に反論

Tether CEOのPaolo ArdoinoはS&P Globalおよび批評家を強く非難し、同機関の評価が「時代遅れのレガシー モデル」に基づいていると退けました。 彼は、ステーブルコインの格付け引き下げが不完全な情報に基づいており、会社の実際の財務力を正確に反映していないと主張しました。

Ardoinoは S&PがTetherの資産、利益の規模、およびより広範なグループの株式価値を完全に考慮に入れなかったと主張しました。これらの点はTetherの立場をさらに強化し、USDtが批評家が想定していたよりもはるかに多くの資産によって裏付けられていることを示していると彼は述べました。

多くの取引所やユーザーにとって、USDtは日常の取引のための信頼できる中核的な役割を果たしています。その結果、それを支える基礎的要因が依然として強力であっても、弱さの認識は警報を鳴らす可能性があります。

S&PがUSDTのドルペッグ格付けを格下げ

11月26日、S&PはUSDTのいわゆる「ペッグ安定性」格付けを4（「制約あり」）から5（「脆弱」）に格下げしました。これは2023年に導入された1〜5のスケールにおける最低レベルです。同機関は、「高リスク」資産における準備金の増加を指摘しました。これには、Bitcoinなどの暗号通貨、貴金属、企業債、担保付きローン、および信用、市場、金利、為替リスクをもたらすその他の資産への割り当てが含まれます。 

同機関はUSDtのドルペッグ安定性を最も弱いレベルに格下げし、3月以来2回目の格下げとなりました。この決定は、USDtが長年にわたり大きな市場変動の間もペッグを維持する能力を実証してきたため、業界の多くを驚かせました。

この格下げはすぐにアナリストを警戒させ、この格付けが暗号通貨市場全体で毎日数十億ドル規模の取引活動を支えるトークンへの信頼を損なう可能性があると言いました。

Ardoinoは レポートを異議申し立て、それがTetherの財務状況を正確に表していないと述べました。彼は、Tetherは2025年第3四半期終了時点で、約1,845億ドルのステーブルコイン準備金に加えて、約70億ドルの余剰株式、およびTetherグループの株式の一部としてさらに230億ドルの利益剰余金を有していると述べました。 

また、USDtホルダーのための第2のバッファーとして約70億ドル相当の準備金が別の形態で保持されていましたが、これらは「異なるリスクレベル」を有しているとArdoinoは述べました。

Ardoinoはまた、S&PがTetherの強力な収益エンジンを隠蔽したと主張しました。米国国債利子だけでも、Tetherは政府債務の大量保有により、月約5億ドルを取得しています。同社の収入は、準備金をより多く短期米国証券に投資して拡大するにつれて増加しています。

彼は、格付け会社がより広範なTether Groupの構造を考慮に入れていないと主張しました。このコンglomerateは、安定コイン準備金とは無関係な、複数の収益を生む部門と大量の株式を含んでいます。

専門家はTetherの資産配分と潜在的な落とし穴を精査

格下げはTetherの準備金に関する古い論争に火をつけました。一部のアナリストは、Tetherが非伝統的な資産に過度に依存していないか疑問視しています。

BitMEX創設者 Arthur Hayesは、Tetherがより多くの金とBitcoinを取得している可能性を示唆しました。彼は、これらの資産は金利低下の文脈で米国国債の減少する収入を相殺するために使用される可能性もあると述べました。

金とBitcoinの価格が急落した場合、例えば30%以上下落した場合、Tetherの株式は消滅する可能性があるとHayesは警告しました。彼は、理論的には、そのような状況がUSDtを破産の危険にさらす可能性があると述べました。

しかし、他の専門家はこの見解を退けました。CitiでトップのデジタルアセットアナリストであったJoseph Ayoubは、Tetherを綿密に分析しており、同社は多くの批評家が主張するよりもはるかに強力であると述べました。

Ayoubは、Tetherの準備金は債務を超えており、その多くは公的な要約で未計上であると述べ、同社は金融で最も収益性の高いビジネスモデルの一つを有していると述べました。同社は、わずか150人のスタッフで数十億ドルの利息収入を生み出していると彼は述べました。また、Tetherは伝統的な銀行の大多数よりも担保が充実していると彼は指摘しました。