Il CEO di Tether replica a S&P e ai critici che gettano dubbi su USDT

Il CEO di Tether Paolo Ardoino ha fortemente criticato S&P Global and critics, liquidando la valutazione dell'agenzia come basata su "modelli legacy obsoleti","75":"modelli." modelli. Ha sostenuto che il downgrade del rating della stablecoin si basava su informazioni incomplete e non rifletteva accuratamente la vera forza finanziaria dell'azienda.

Ardoino ha insistito che S&P non aveva tenuto pienamente conto delle attività di Tether, del volume dei suoi profitti e del valore dell'equity del gruppo più ampio. Questi punti rafforzano ulteriormente il caso di Tether, ha detto, e dimostrano che USDt è garantito da attività significativamente maggiori di quanto i critici avrebbero ipotizzato.

Per numerosi exchange e utenti, USDt funge da cavallo di battaglia affidabile per le transazioni quotidiane. Di conseguenza, qualsiasi percezione di debolezza può suonare come un campanello d'allarme, anche se i fondamentali che lo sostengono rimangono solidi.

S&P abbassa il rating di stabilità del dollaro di USDT

Il 26 novembre, S&P ha abbassato il cosiddetto rating di "stabilità del peg" di USDT da 4 ("vincolato") a 5 ("debole") — il livello più basso della sua scala da 1 a 5 introdotta nel 2023. L'agenzia ha citato la crescente riserva in ciò che definisce attività "ad alto rischio": allocazioni a criptovalute come Bitcoin, metalli preziosi, obbligazioni societarie, prestiti garantiti e altre attività che introducono rischi di credito, di mercato, dei tassi di interesse o di cambio. 

L'agenzia ha abbassato la stabilità del peg in dollari di USDt al suo livello più debole, il secondo downgrade da marzo. Questa decisione ha colto di sorpresa molti nel settore, poiché USDt ha dimostrato di essere in grado di mantenere il suo peg durante significative oscillazioni di mercato negli anni.

Il downgrade ha rapidamente allarmato gli analisti, che hanno affermato che il rating potrebbe minare la fiducia in un token che sostiene miliardi di dollari di attività di trading quotidiana in tutto il mercato delle criptovalute.

Ardoino ha contestato il rapporto, affermando che non rappresentava accuratamente la posizione finanziaria di Tether. Ha detto che Tether aveva, alla fine del Q3 2025, circa 7 miliardi di dollari di equity in eccesso, oltre ai circa 184,5 miliardi di dollari di riserve di stablecoin, e un ulteriore 23 miliardi di dollari di utili non distribuiti come parte dell'equity del Tether Group. 

C'erano inoltre circa altri 7 miliardi di dollari di riserve mantenuti come secondo cuscinetto per i detentori di USDt, ma questi erano riservati in altre forme e avevano "un diverso livello di rischio", ha detto Ardoino.

Ardoino ha anche sostenuto che S&P aveva nascosto sotto il tappeto il potente motore di entrate di Tether. Solo dai rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, Tether sta incassando circa 500 milioni di dollari al mese, grazie alle sue ingenti posizioni di debito governativo. Il reddito dell'azienda è cresciuto man mano che si è espansa e ha investito di più le sue riserve in titoli di Stato statunitensi a breve termine.

Ha sostenuto che l'agenzia di rating non ha tenuto conto della struttura del più ampio Tether Group. Questo conglomerato comprende diverse divisioni generatrici di reddito e ingenti quantità di equity non correlate alle riserve di stablecoin.

Gli esperti esaminano l'allocazione delle attività di Tether e i potenziali punti deboli

Il downgrade ha riaperto vecchie controversie sulle riserve di Tether. Alcuni analisti si sono chiesti se Tether sia troppo dipendente da attività non tradizionali.

Il creatore di BitMEX Arthur Hayes ha lasciato intendere che Tether potrebbe acquistare più oro e Bitcoin. Ha detto che queste attività potrebbero essere impiegate anche per compensare il reddito in calo sui Treasury statunitensi nel contesto del calo dei tassi di interesse.

Se i prezzi dell'oro e del Bitcoin dovessero crollare precipitosamente, ad esempio del 30% o più, l'equity di Tether potrebbe essere azzerata, ha avvertito Hayes. Ha detto che, in teoria, una tale situazione potrebbe lasciare USDt vulnerabile all'insolvenza.

Ma altri esperti hanno respinto questa opinione. Joseph Ayoub, ex alto analista di asset digitali presso Citi, ha dichiarato di aver analizzato approfonditamente Tether e che l'azienda è molto più solida di quanto molti dei suoi critici affermino.

Ayoub ha dichiarato che le riserve di Tether superano il suo debito, gran parte del quale non è contabilizzato nei riassunti pubblici, e che l'azienda ha uno dei modelli di business più redditizi in finanza. L'azienda, ha detto, genera miliardi di dollari di reddito da interessi con un personale di appena 150 persone. Tether è meglio collateralizzata della maggior parte delle banche tradizionali, ha anche notato.