Der CEO von Tether wehrt sich gegen S&P und Kritiker, die Zweifel an USDT äußern.

Tether-CEO Paolo Ardoino hattronS&P Global und dessen Kritiker scharf kritisiertundBewertung der Agentur als auf veralteten Modellen basierend zurückgewiesen. Er argumentierte, die Herabstufung des Stablecoin-Ratings basiere auf unvollständigen Informationen und spiegele die tatsächliche Finanzkraft des Unternehmens nicht korrekt wider.

Ardoino betonte , dass S&P die Vermögenswerte von Tether, das Gewinnvolumen und den Wert des Eigenkapitals der gesamten Gruppe nicht ausreichend berücksichtigt habe. Diese Punkte stärkten die Position von Tether zusätzlich, sagte er, und zeigten, dass USDt durch deutlich mehr Vermögenswerte gedeckt sei, als Kritiker angenommen hätten.

Für zahlreiche Börsen und Nutzer ist USDt ein zuverlässiges Arbeitspferd für tägliche Transaktionen. Daher kann jede wahrgenommene Schwäche Alarm auslösen, selbst wenn die zugrunde liegenden Fundamentaldaten weiterhintronsind.

S&P stuft USDT-Dollar-Peg-Rating herab

Am 26. November stufte S&P die sogenannte „Peg-Stabilitätsbewertung“ von USDT von 4 („eingeschränkt“) auf 5 („schwach“) herab – die niedrigste Stufe der 2023 eingeführten 1-5-Skala. Die Agentur begründete dies mit wachsenden Reserven in sogenannten „Hochrisiko“-Anlagen: Investitionen in Kryptowährungen wie Bitcoin, Edelmetalle, Unternehmensanleihen, besicherte Kredite und andere Vermögenswerte, die Kredit-, Markt-, Zins- oder Währungsrisiken bergen. 

Die Ratingagentur stufte die Dollar-Bindungsstabilität des USDt auf die niedrigste Stufe herab – die zweite Herabstufung seit März. Diese Entscheidung kam für viele in der Branche überraschend, da sich der USDt in den vergangenen Jahren auch bei starken Marktschwankungen als fähig erwiesen hatte, seine Bindung an den Dollar aufrechtzuerhalten.

Die Herabstufung alarmierte umgehend Analysten, die sagten, das Rating könne das Vertrauen in einen Token untergraben, der die Grundlage für tägliche Handelsaktivitäten in Milliardenhöhe auf dem gesamten Kryptowährungsmarkt bildet.

Ardoino widersprach dem Berichtund erklärte, dieser stelle die Finanzlage von Tether nicht korrekt dar. Er gab an, dass Tether Ende des dritten Quartals 2025 über ein Eigenkapital von rund 7 Milliarden US-Dollar verfügte, zusätzlich zu den Stablecoin-Reserven von etwa 184,5 Milliarden US-Dollar und weiteren 23 Milliarden US-Dollar an einbehaltenen Gewinnen als Teil des Eigenkapitals der Tether Group. 

Zusätzlich wurden Reserven im Wert von rund 7 Milliarden Dollar als zweiter Puffer für USDt-Inhaber vorgehalten, diese waren jedoch in anderer Form reserviert und wiesen „ein anderes Risikoniveau“ auf, sagte Ardoino.

Ardoino behauptete außerdem, S&P habe Tethers starke Einnahmequelle ignoriert. Allein aus den Renditen von US-Staatsanleihen generiert Tether monatlich rund 500 Millionen US-Dollar, dank seiner beträchtlichen Bestände an Staatsanleihen. Das Einkommen des Unternehmens ist mit seiner Expansion und den Investitionen eines größeren Teils seiner Reserven in kurzfristige US-Wertpapiere gestiegen.

Er argumentierte, dass die Ratingagentur die Struktur der gesamten Tether Group nicht berücksichtigt habe. Dieser Konzern umfasst mehrere umsatzgenerierende Geschäftsbereiche und beträchtliche Eigenkapitalanteile, die nicht mit Stablecoin-Reserven in Zusammenhang stehen.

Experten analysieren die Vermögensaufteilung von Tether und mögliche Fallstricke.

Die Herabstufung hat alte Kontroversen um die Reserven von Tether neu entfacht. Einige Analysten fragen sich, ob Tether zu stark von unkonventionellen Vermögenswerten abhängig ist.

BitMEX-Gründer erwerben wird Bitcoin. Er sagte, diese Vermögenswerte könnten auch dazu eingesetzt werden, die sinkenden Erträge aus US-Staatsanleihen angesichts fallender Zinsen auszugleichen.

Sollten die Preise für Gold und Bitcoin drastisch fallen, beispielsweise um 30 % oder mehr, könnte das Eigenkapital von Tether vollständig verloren gehen, warnte Hayes. Theoretisch könnte eine solche Situation USDt sogar insolvenzgefährdet machen.

Andere Experten wiesen diese Ansicht jedoch zurück. Joseph Ayoub, ehemals führender Analyst für digitale Vermögenswerte bei Citi, erklärte, er habe Tether eingehend analysiert und das Unternehmen sei deutlichtron, als viele seiner Kritiker behaupten.

Ayoub erklärte, dass die Reserven von Tether die Schulden übersteigen, von denen ein Großteil in öffentlichen Berichten nicht ausgewiesen werde, und dass das Unternehmen eines der lukrativsten Geschäftsmodelle im Finanzsektor verfüge. Die Firma, so Ayoub, generiere mit kaum 150 Mitarbeitern Milliarden an Zinseinnahmen. Tether sei zudem besser besichert als die meisten traditionellen Banken, merkte er weiter an.