CEO da Tether responde a S&P e críticos que lançam dúvidas sobre o USDT

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, criticou fortemente a S&P Global ecríticos, descartando a avaliação da agência como baseada em “legados obsoletos.” Ele argumentou que a rebaixamento da classificação da stablecoin foi baseado em informações incompletas e não refletia com precisão a verdadeira força financeira da empresa.

Ardoino insistiu que a S&P não conseguiu levar totalmente em conta os ativos da Tether, o volume de seus lucros e o valor do patrimônio líquido do grupo mais amplo. Esses pontos, segundo ele, fortalecem ainda mais o caso da Tether e demonstram que o USDt é lastreado por ativos significativamente maiores do que os críticos teriam assumido.

Para inúmeras exchanges e usuários, o USDt serve como uma ferramenta confiável para transações diárias. Como consequência, qualquer percepção de fraqueza pode levantar alarmes, mesmo que os fundamentos que o sustentam permaneçam fortes.

S&P rebaixa classificação de estabilidade do dólar do USDT

Em 26 de novembro, a S&P rebaixou a chamada classificação de “estabilidade de paridade” do USDT de 4 (“constrangido”) para 5 (“fraco”) — o nível mais baixo sob sua escala de 1 a 5 introduzida em 2023. A agência citou o crescimento das reservas em o que denomina ativos “de alto risco”: alocações em criptomoedas como Bitcoin, metais preciosos, títulos corporativos, empréstimos garantidos e outros ativos que introduzem riscos de crédito, mercado, taxa de juros ou câmbio. 

A agência rebaixou a estabilidade do paridade do dólar do USDt para seu nível mais fraco, seu segundo rebaixamento desde março. Esta decisão pegou muitos na indústria de surpresa, já que o USDt provou ser capaz de manter sua paridade durante oscilações significativas do mercado ao longo dos anos.

O rebaixamento alarmou rapidamente os analistas, que disseram que a classificação poderia minar a confiança em um token que sustenta bilhões de dólares em atividade de negociação diária em todo o mercado de criptomoedas.

Ardoino contestou a relatório, afirmando que ela não representava com precisão a posição financeira da Tether. Ele disse que a Tether tinha, no final do Q3 de 2025, aproximadamente US$ 7 bilhões em patrimônio líquido excedente, além dos aproximadamente US$ 184,5 bilhões em reservas de stablecoins, e um adicional de US$ 23 bilhões em lucros retidos como parte do patrimônio líquido do Grupo Tether. 

Havia também cerca de mais US$ 7 bilhões em reservas mantidas como uma segunda proteção para os detentores de USDt, mas estas estavam reservadas em outras formas, e tinham “um nível de risco diferente”, disse Ardoino.

Ardoino também afirmou que a S&P havia escondido sob o tapete o poderoso motor de receita da Tether. Apenas com os rendimentos dos Tesouro dos EUA, a Tether está arrecadando cerca de US$ 500 milhões por mês, graças às suas substanciais holdings de dívida governamental. A receita da empresa cresceu à medida que se expandiu e investiu mais de suas reservas em títulos públicos dos EUA de curto prazo.

Ele sustentou que a empresa de classificação não considerou a estrutura do Grupo Tether mais amplo. Este conglomerado abrange várias divisões geradoras de receita e quantias substanciais de patrimônio líquido não relacionadas às reservas de stablecoins.

Especialistas analisam a alocação de ativos da Tether e potenciais armadilhas

O rebaixamento reacendeu velhas controvérsias sobre as reservas da Tether. Alguns analistas se perguntam se a Tether é muito dependente de ativos não tradicionais.

O criador da BitMEX Arthur Hayes insinuou que a Tether pode estar adquirindo mais ouro e Bitcoin. Ele disse que esses ativos também poderiam ser usados para compensar a renda decrescente nos Tesouros dos EUA no contexto de taxas de juros em queda.

Se os preços do ouro e do Bitcoin caíssem precipitadamente, digamos, 30% ou mais, o patrimônio líquido da Tether poderia ser eliminado, alertou Hayes. Ele disse que, em teoria, tal situação poderia deixar o USDt vulnerável à insolvência.

Mas outros especialistas descartaram essa visão. Joseph Ayoub, que foi anteriormente um analista sênior de ativos digitais no Citi, disse que analisou extensivamente a Tether e que a empresa é muito mais forte do que muitos de seus críticos afirmam.

Ayoub afirmou que as reservas da Tether excedem sua dívida, muito da qual não está contabilizada nos resumos públicos, e que a empresa tem um dos modelos de negócios mais lucrativos nas finanças. A empresa, disse ele, gera bilhões em renda de juros com uma equipe de apenas 150 pessoas. A Tether é melhor colateralizada do que a maioria dos bancos tradicionais, ele também observou.