الرئيس التنفيذي لشركة Tether يرد على S&P والمنتقدين الذين ألقوا بظلال من الشك على USDT

باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر،tronوكالة ستاندرد آند بورز العالميةوالمنتقدين، رافضاً تقييم الوكالة باعتباره مبنياً على " نماذج قديمة بالية". وأكد أن خفض تصنيف العملة المستقرة استند إلى معلومات غير مكتملة ولا يعكس بدقة القوة المالية الحقيقية للشركة.

أصرّ أردوينو على أن وكالة ستاندرد آند بورز لم تأخذ في الحسبان بشكل كامل أصول شركة تيثر، وحجم أرباحها، وقيمة حقوق ملكية المجموعة ككل. وأضاف أن هذه النقاط تُعزز موقف تيثر، وتُثبت أن عملة USDt مدعومة بأصول أكثر بكثير مما كان يتوقعه النقاد.

بالنسبة للعديد من البورصات والمستخدمين، يُعدّ USDt بمثابة أداة موثوقة للمعاملات اليومية. ونتيجةً لذلك، فإن أي شعور بالضعف قد يُثير القلق، حتى لو ظلت الأساسيات الداعمة لهtron.

ستاندرد آند بورز تخفض تصنيف USDT المرتبط بالدولار

في 26 نوفمبر، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيف "استقرار الربط" لعملة USDT من 4 ("مقيد") إلى 5 ("ضعيف") - وهو أدنى مستوى بموجب مقياسها من 1 إلى 5 الذي تم تقديمه في عام 2023. واستشهدت الوكالة بالاحتياطيات المتزايدة فيما وصفته بالأصول "عالية المخاطر": المخصصات للعملات المشفرة مثل Bitcoinوالمعادن الثمينة وسندات الشركات والقروض المضمونة والأصول الأخرى التي تُدخل مخاطر الائتمان أو السوق أو أسعار الفائدة أو الصرف الأجنبي. 

خفضت الوكالة تصنيف استقرار ربط التيتانوس بالدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له، وهو ثاني تخفيض لها منذ مارس. فاجأ هذا القرار الكثيرين في القطاع، إذ أثبت التيتانوس قدرته على الحفاظ على ربطه خلال تقلبات السوق الكبيرة على مر السنين.

وأثار خفض التصنيف قلق المحللين سريعًا، الذين قالوا إن التصنيف قد يقوض الثقة في الرمز الذي يدعم مليارات الدولارات من نشاط التداول اليومي في سوق العملات المشفرة.

اعترض أردوينو على التقرير، قائلاً إنه لا يعكس بدقة الوضع المالي لشركة تيثر. وأوضح أن تيثر كان لديها، في نهاية الربع الثالث من عام 2025، فائض في حقوق الملكية يبلغ حوالي 7 مليارات دولار، بالإضافة إلى احتياطيات العملات المستقرة التي تبلغ حوالي 184.5 مليار دولار، وأرباح محتجزة إضافية بقيمة 23 مليار دولار كجزء من حقوق ملكية مجموعة تيثر. 

وقال أردوينو إنه كان هناك أيضًا احتياطيات أخرى بقيمة 7 مليارات دولار تقريبًا تم الاحتفاظ بها كحاجز ثانٍ لحاملي USDt، ولكن تم الاحتفاظ بها في أشكال أخرى، وكان لديها "مستوى مخاطر مختلف".

زعم أردوينو أيضًا أن ستاندرد آند بورز قد حجبت محرك إيرادات تيثر القوي. فمن عائدات سندات الخزانة الأمريكية وحدها، تحقق تيثر حوالي 500 مليون دولار شهريًا، بفضل حيازاتها الكبيرة من الديون الحكومية. وقد ازداد دخل الشركة مع توسعها واستثمارها المزيد من احتياطياتها في الأوراق المالية الأمريكية قصيرة الأجل.

ادّعى أن شركة التصنيف لم تأخذ في الاعتبار هيكل مجموعة تيثر الأوسع. يضم هذا التكتل عدة أقسام مُدرّة للدخل ومبالغ كبيرة من الأسهم لا علاقة لها باحتياطيات العملات المستقرة.

خبراء يفحصون توزيع أصول تيثر والمخاطر المحتملة

أشعل تخفيض التصنيف الائتماني جدلاً قديماً حول احتياطيات تيثر. وتساءل بعض المحللين عما إذا كانت تيثر تعتمد بشكل كبير على الأصول غير التقليدية.

مؤسس منصة BitMEX، إلى أن منصة Tether قد تستحوذ على المزيد من الذهب Bitcoin. وقال إنه يمكن أيضًا توظيف هذه الأصول لتعويض انخفاض إيرادات سندات الخزانة الأمريكية في ظل انخفاض أسعار الفائدة.

حذّر هايز من أنه في حال انخفاض أسعار الذهب Bitcoin بشكل حاد، بنسبة 30% أو أكثر، فقد تُمحى قيمة تيثر. وأضاف أن هذا الوضع، نظريًا، قد يجعل عملة USDt عُرضة للإفلاس.

لكن خبراء آخرين رفضوا هذا الرأي. صرّح جوزيف أيوب، الذي كان سابقًا محللًا بارزًا للأصول الرقمية في سيتي، بأنه حلل تيثر بشكل مكثف، وأن الشركةtronبكثير مما يدّعيه العديد من منتقديها.

صرح أيوب أن احتياطيات تيثر تفوق ديونها، التي لا يُفصّل الكثير منها في التقارير العامة، وأن الشركة تمتلك أحد أكثر نماذج الأعمال ربحية في القطاع المالي. وأضاف أن الشركة تُحقق مليارات الدولارات من إيرادات الفوائد، ويعمل بها ما لا يزيد عن 150 موظفًا. كما أشار إلى أن تيثر تتمتع بضمانات أفضل من معظم البنوك التقليدية.