AI支出の増加により、テスラは2年ぶりの最初のキャッシュバーン（資金枯渇）を計上

自動車メーカーのテスラは、水曜日の市場閉場後に第2四半期結果を発表する際、2年以上ぶりの四半期キャッシュバーンを報告すると予想されている。これは、同社のロボットや自動運転車への支出が実を結むと賭けた投資家にとって、警告信号である。

LSEGのデータによると、同社の第2四半期のフリーキャッシュフローは33億ドルのマイナスとなった。これは第1四半期のプラス14億ドルのキャッシュフローとは正反対であり、テスラの主力自動車事業がようやく回復しつつある時期に発生した。ヴァイハブ・タネジャ最高財務責任者（CFO）は4月、投資家に対し、同社は2026年の残りでフリーキャッシュフローがマイナスになると述べた。

テスラの資本予算は、3ヶ月前の約200億ドルから、今年250億ドルを超えた。この資本予算のほぼ200億ドルは、Dojoコンピューティング、データセンターの拡張、サイバーキャブ、およびOptimus人型ロボットをカバーするAIに向けられている。レポートによると、四半期だけの資本支出は67億ドルに達すると予想されている。1年前、テスラのフリーキャッシュフローは約56億ドルであった。

自動車事業は問題ではない

テスラは四半期で480,126台以上の車両を納車し、前年同期比約25%増で、アナリストが予想していた397,000台から406,000台を上回り、過去最高の3ヶ月間となった。手頃な価格のModel 3およびModel Yバリエーションと、完全自動運転（FSD）車のより広範な展開が、Volume増加の主な理由であり、これらの2車種が総数の約97%を占めていた。

この増加には、他にもいくつかの要因がある。これには、完全にアップグレードされた新型Model Y、積極的なグローバル価格設定、そしてDeepwater Investmentのジーン・マンスターが「2024年3月に始まったEVの冬」と呼んだものの終焉が含まれる。

テスラの収益は期待に応えていない

250億ドルの資本を回収するはずのビジネスはまだそのレベルに達していない。テスラのロボタクシーサービスは米国のいくつかの都市で運行されているが、そのフリートはウェイモのほんの一部であり、意味のある収益は2027年まで見込まれていない。サイバーキャブは生産中だが、ライドシェアリングで広く使用されているわけではない。Optimusは現在のキャッシュフローに何も追加せず、開発がようやく始まった段階である。

アナリストの間では、現在の支出に見合う収益の約束があるかどうかで意見が分かれている。モルガン・スタンレーのアンドリュー・ペルココはニュートラル評価を維持し、価格目標を417ドルに引き上げ、ロボタクシーのスケーリングを株式にとって「最も重要な触媒」と呼んだ。

将来を見据えると、JPモルガンは、テスラの収益が2025年の約950億ドルから2030年までに2,030億ドルに上昇すると予測している。ただし、この予測は現在ほとんど収益を生まない製品に依存している。

第2四半期については、収益が260億ドルから280億ドル、調整後EPSが0.50ドルから0.55ドル付近という見積もりが集中している。エネルギー貯蔵は13.5GWhの展開で明るい spot となり、前年の9.6GWhから増加した。テスラはまた、400億ドル以上の現金を保有している。

株式は今年、過去最高の自動車納車数にもかかわらず、約16%下落して推移している。テスラの株式は記事作成時点で382.58ドルで取引されており、3.52%上昇している。