Tesla devrait enregistrer sa première perte cash en deux ans, alors que ses dépenses en IA augmentent

Le constructeur automobile Tesla devrait annoncer son premier déficit cash trimestriel depuis plus de deux ans lors de la publication de ses résultats du deuxième trimestre mercredi après la clôture des marchés, un signal d'alarme pour les investisseurs qui ont parié sur le succès des dépenses de l'entreprise en robots et voitures autonomes.

Selon les données de LSEG, le flux cash disponible de l'entreprise au deuxième trimestre s'élève à -3,3 milliards de dollars. Ce chiffre contraste fortement avec le flux cash positif de 1,4 milliard de dollars enregistré au premier trimestre et intervient au moment même où l'activité principale de Tesla, la vente de voitures, commence enfin à se redresser. En avril, le directeur financier, Vaibhav Taneja, avait indiqué aux investisseurs que l'entreprise afficherait un flux cash disponible négatif jusqu'à la fin de l'année 2026.

Le budget d'investissement de Tesla a dépassé les 25 milliards de dollars cette année, contre environ 20 milliards trois mois plus tôt. Près de 20 milliards de dollars de ce budget sont consacrés à l'intelligence artificielle et couvrent notamment le Dojo, l'agrandissement des centres de données, le Cybercab et le robot humanoïde Optimus. Selon certaines sources, les dépenses d'investissement devraient atteindre 6,7 milliards de dollars pour le seul trimestre. Il y a un an, le flux cash disponible de Tesla s'élevait à environ 5,6 milliards de dollars.

Le secteur automobile n'est pas le problème

Tesla a livré plus de 480 126 véhicules au cours du trimestre, soit une hausse d'environ 25 % par rapport à l'année précédente et un chiffre supérieur aux prévisions des analystes (entre 397 000 et 406 000 unités). Il s'agit de son meilleur trimestre historique. La baisse des prix des Model 3 et Model Y, ainsi que le déploiement plus large de la conduite entièrement autonome, sont les principaux facteurs de cette augmentation des volumes, ces deux modèles représentant à eux seuls près de 97 % du total.

Plusieurs autres facteurs ont également contribué à cette hausse. Parmi ceux-ci, on peut citer le lancement d'un nouveau Model Y entièrement mis à jour, une politique de prix mondiale agressive et la fin de ce que Gene Munster de Deepwater Investment a appelé « l'hiver des véhicules électriques qui a débuté en mars 2024 »

Les revenus de Tesla ne sont pas à la hauteur des attentes

Les activités censées rentabiliser les 25 milliards de dollars de capital investi ne sont pas encore pleinement opérationnelles. Le service de robotaxis de Tesla est disponible dans quelques villes américaines seulement, et sa flotte est bien plus petite que celle de Waymo ; aucun revenu significatif n'est attendu avant 2027. Le Cybercab est en production, mais son utilisation pour le transport à la demande reste encore marginale. Optimus n'apporte aucun flux cash supplémentaire et son développement est à ses balbutiements.

Les analystes restent partagés quant à savoir si les perspectives de revenus justifient les dépenses actuelles. Andrew Percoco, de Morgan Stanley, maintient sa recommandation neutre et relève son objectif de cours à 417 dollars, considérant le déploiement des robotaxis comme le principal catalyseur pour l'action.

Pour l'avenir, JP Morgan prévoit que le chiffre d'affaires de Tesla passera d'environ 95 milliards de dollars en 2025 à 203 milliards de dollars d'ici 2030, même si cette prévision repose sur des produits qui génèrent à peine des revenus actuellement.

Pour le deuxième trimestre, les estimations tablent sur un chiffre d'affaires compris entre 26 et 28 milliards de dollars et un bénéfice par action ajusté avoisinant les 0,50 à 0,55 dollar. Le stockage d'énergie a été un point fort, avec 13,5 GWh déployés, contre 9,6 GWh un an plus tôt. Tesla détient par ailleurs plus de 40 milliards de dollars de cash.

L'action a reculé cette année, d'environ 16 %, malgré des livraisons automobiles record. Au moment de la rédaction de cet article, l'action Tesla s'échangeait à 382,58 $, en hausse de 3,52 %.