Ethena创始人声称USDe的增长推动了Tether USDT的更多创建

Ethena Labs创始人Guy Young表示，其合成美元USDe有利于领先的稳定币发行商Tether。在X（前Twitter）上的一篇帖子中，扬指出Ethena的USDe不是Tether USDT的竞争对手。

根据扬的说法，Ethena的增长实际上对Tether有利，因为USDe每增加一个单位的空头，就必须创建一个单位的USDT来匹配。他说：

“Ethena每向市场增加一个单位的空头，就会创造一个单位的Tether需求，并且需要在另一边做多以匹配我们。换句话说，当USDe完全由抵押品的永续头寸支持时，USDe增加1美元会导致USDT增加约0.70美元。”

扬的声明基于Plasma Foundation的一篇帖子，指出所有永续合约交易量的70%是以USDT计价的。Ethena使用独特的机制来维持USDe对美元的挂钩。

与通常由多种资产储备支持的常规稳定币不同，USDe使用先进的交易策略，包括现金和持有套利，以维持挂钩并产生收益。

有趣的是，并非所有人都同意这一观点，有用户指出交易者除了USDT外还使用其他资产作为抵押品。用户解释说，在某些情况下，Ethena创建USDe可能不会增加对USDT的需求。

然而，Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺似乎支持这一声明，他引用了扬的帖子并配文“必读”。

稳定币可以专注于流动性或收益

与此同时，扬指出，稳定币无法在提供高收益的同时最优地提供流动性。据他称，呼吁Tether对USDT支付收益的加密货币用户无法获得，因为USDe已经存在，且USDe与USDT的协同效应使Tether受益。针对为什么Tether不支付收益？这一问题，他说：

 “当交易者支付10-30%以上的年化利率，使用USDT作为抵押品做多永续合约时，他们为什么要这样做呢？Ethena是将此转化为Tether产品的渠道。”

扬补充道，加密货币用户必须选择一种能提供流动性和广泛分销的稳定币，或者选择一种有收益的稳定币，因为他们无法在同一产品中同时获得两者。在他看来，任何试图同时提供两者的加密货币产品，一旦利率下降，最终都会失去相关性。他说：

“随着利率下降，缺乏流动性且无风险收益的‘无人区’将变得越来越过时，并逐渐失去相关性。”

因此，他强调，任何寻求竞争的稳定币都必须瞄准Tether的流动性和高分销率，或者试图超越Ethena的储蓄回报，因为没有中间地带。

USDT达到新高

与此同时，关于Ethena协同效应的讨论正值Tether USDT在稳定币领域重新确立其主导地位之时。USDT供应量最近首次达到1460亿美元。

这一里程碑显示了该稳定币在Circle的USDC等替代品的竞争加剧下仍保持持续增长。USDC是今年增长最快的，供应量增加了38%以上。

然而，USDT仍然是最大的稳定币，供应占比61%，在所有永续合约中的使用率为70%。尽管在欧洲和美国存在围绕USDT的监管不确定性，但该稳定币仍在增长，特别是在新兴经济体中。

有趣的是，Ethena的USDe现在是按市值计算的第三大稳定币，市值为47.66亿美元，超过了Sky（前MakerDAO）DAI和USDS稳定币。然而，在过去一个月中，其供应量下降了超过11%。