Le fondateur d'Ethena affirme que la croissance de l'USDe entraîne une augmentation de la création d'USDT de Tether

Guy Young, fondateur d'Ethena Labs, a déclaré que son dollar synthétique, l'USDe, profitait à Tether, l'un des principaux émetteurs de stablecoins. Dans un article publié sur X, Young a précisé que l'USDe d'Ethena n'était pas un concurrent de l'USDT de Tether.

Selon Young, la croissance d'Ethena profite en réalité à Tether, car chaque unité de vente à découvert qu'USDe ajoute au marché implique la création d'une unité d'USDT correspondante. Il a déclaré :

« Pour chaque unité de vente à découvert qu'Ethena ajoute au marché, une unité de demande de Tether est créée et doit être achetée de l'autre côté pour nous correspondre. Autrement dit, une augmentation de 1 $ de l'USDe entraîne une augmentation d'environ 0,70 $ de l'USDT lorsque l'USDe est garanti uniquement par des positions perpétuelles sur le collatéral. »

L'affirmation de Young s'appuie sur un article de la Plasma Foundation, qui indique que 70 % du volume total des swaps perpétuels est libellé en USDT. Ethena utilise un mécanisme unique pour maintenir l'ancrage de l'USDe au dollar.

Contrairement aux stablecoins classiques, qui disposent généralement d'une réserve de plusieurs actifs garantissant les jetons, l'USDe utilise des stratégies de trading avancées, notamment cash and carry trade, pour maintenir son ancrage et générer des rendements.

Il est intéressant de noter que cette opinion ne fait pas l'unanimité. Un utilisateur a notamment souligné que les traders utilisent d'autres actifs comme garantie que l'USDT. Il a expliqué que, dans certains cas, la création d'USDe par Ethereum n'entraîne pas nécessairement une augmentation de la demande d'USDT.

Cependant, Paolo Ardoino, PDG de Tether, semble approuver cette déclaration, puisqu'il a cité la publication de Young et l'a commentée « À lire absolument ».

Les stablecoins peuvent privilégier la liquidité ou le rendement

Par ailleurs, Young a fait remarquer que les stablecoins ne peuvent pas offrir une liquidité optimale tout en garantissant des rendements élevés. Selon lui, les utilisateurs de cryptomonnaies qui demandent à Tether de verser des rendements sur l'USDT ne peuvent pas l'obtenir car l'USDe existe déjà, et sa synergie avec l'USDT profite à Tether. En réponse à la question « Pourquoi Tether ne verse-t-il pas de rendement ? » , il a déclaré :

 « Pourquoi le feraient-ils alors que les traders paient un rendement annualisé de 10 à 30 % pour des contrats perpétuels à long terme avec garantie en USDT ? Ethereum sert d'intermédiaire pour transformer cela en un produit pour Tether. »

Young a ajouté que les utilisateurs de cryptomonnaies devraient choisir un stablecoin offrant liquidité et large diffusion, ou opter pour un stablecoin avec rendement, car il est impossible de combiner les deux. Selon lui, tout produit crypto proposant ces deux avantages finira par perdre de son intérêt avec la baisse des taux. Il a déclaré :

« La zone de faible liquidité et de rendement sans risque deviendra de plus en plus obsolète et tombera dans l’oubli à mesure que les taux baisseront. »

Il a donc souligné que tout stablecoin cherchant à concurrencer Tether devrait viser sa liquidité et sa large distribution, ou tenter de surpasser les rendements d'épargne d'Ethena, car il n'existe pas de juste milieu.

L'USDT atteint un nouveau sommet

Parallèlement, les discussions sur la synergie avec Ethena interviennent au moment où Tether USDT réaffirme sa position dominante sur le marché des stablecoins. L'offre d'USDT a récemment atteint pour la première fois 146 milliards de dollars.

Cette étape importante témoigne de la croissance soutenue du stablecoin malgré la concurrence accrue d'alternatives telles que l'USDC de Circle et d'autres. L'USDC est la cryptomonnaie qui connaît la croissance la plus rapide cette année, avec une augmentation de son offre de plus de 38 %.

Cependant, l'USDT demeure le principal stablecoin, dominant l'offre à 61 % et représentant 70 % des contrats à terme perpétuels. Malgré les incertitudes réglementaires qui entourent l'USDT en Europe et aux États-Unis, ce stablecoin poursuit sa croissance, notamment dans les économies émergentes.

Fait intéressant, l'USDe d'Ethena est désormais le troisième stablecoin le plus important en termes de capitalisation boursière, avec 4,766 milliards de dollars, devançant ainsi le DAI de Sky (anciennement MakerDAO) et l'USDS. Cependant, son offre a diminué de plus de 11 % au cours du mois dernier.