Основатель Ethena утверждает, что рост USDe стимулирует создание новых единиц USDT от Tether

Основатель Ethena Labs Гай Янг заявил, что его синтетический доллар USDe приносит пользу крупнейшему эмитенту стейблкоинов Tether. В посте в X Янг отметил, что USDe от Ethena не является конкурентом USDT от Tether.

Согласно Янгу, рост Ethena на самом деле выгоден Tether, потому что каждая единица шортов, которую USDe добавляет на рынок, означает, что должна быть создана единица USDT для ее соответствия. Он сказал:

«За каждую единицу шорт-позиций, которую Ethena добавляет на рынок, создается спрос на единицу Tether, который должен быть покрыт длинной позицией с другой стороны, чтобы уравновесить нас. Иными словами, увеличение USDe на $1 приводит к росту USDT примерно на $0,70, когда USDe обеспечен исключительно бессрочными позициями в качестве залога».

Заявление Янга основано на публикации Фонда Plasma, в которой отмечается, что 70% всего объема торгов бессрочными фьючерсами приходится на USDT. Ethena использует уникальный механизм для поддержания привязки USDe к доллару.

В отличие от обычных стейблкоинов, которые обычно имеют резерв из нескольких активов, обеспечивающих токены, USDe использует сложные торговые стратегии, включая кэш-и-кэрри, для поддержания привязки и одновременного генерирования доходности.

Интересно, что не все согласны с этим мнением, один пользователь отметил, что трейдеры используют другие активы в качестве залога помимо USDT. Пользователь объяснил, что есть случаи, когда создание USDe Ethena может не увеличить спрос на USDT.

Однако Генеральный директор Tether Паоло Ардойно, похоже, поддерживает это заявление, так как он процитировал пост Янга и подписал его «Обязательно к прочтению».

Стейблкоины могут фокусироваться либо на ликвидности, либо на доходности

Тем временем Янг отметил, что стейблкоины не могут оптимально предлагать ликвидность, одновременно гарантируя высокую доходность. По его мнению, пользователи криптовалют, требующие от Tether выплаты доходности на USDT, не могут этого получить, потому что USDe уже существует, и его синергия с USDT выгодна Tether. В ответ на вопрос Почему Tether не платит доходность? Он сказал:

 «Зачем им это делать, если трейдеры платят 10–30%+ годовых за длинные позиции по бессрочным фьючерсам с залогом в USDT вместо них? Ethena выступает каналом, через который это превращается в продукт для Tether».

Янг добавил, что пользователям криптовалют придется выбрать стейблкоин, который дает им ликвидность и широкое распространение, или выбрать тот, который дает доходность, так как они не могут получить оба свойства в одном продукте. По его мнению, любой крипто-продукт, пытающийся предложить оба свойства, в конечном итоге потеряет актуальность, когда ставки снизятся. Он сказал:

«Зона неопределенности с низкой ликвидностью и безрисковой доходностью будет становиться все более устаревшей и исчезнет в небытие по мере снижения ставок»

Таким образом, он подчеркнул, что любой стейблкоин, стремящийся конкурировать, должен стремиться к ликвидности и широкому распространению Tether или попытаться превзойти доходность Ethena по сбережениям, поскольку промежуточных вариантов нет.

USDT достигает нового пика

Тем временем дискуссия о синергии Ethena разворачивается на фоне того, как Tether USDT вновь укрепляет свое доминирование в секторе стейблкоинов. Предложение USDT недавно впервые в истории достигло отметки в 146 миллиардов долларов.

Этот рубеж демонстрирует устойчивый рост стейблкоина, несмотря на усиление конкуренции со стороны альтернатив, таких как USDC от Circle и других. USDC является самым быстрорастущим в этом году, увеличив предложение более чем на 38%.

Тем не менее, USDT остается крупнейшим стейблкоином, занимая 61% доли в предложении и 70% доли в использовании для всех бессрочных фьючерсов. Несмотря на регуляторную неопределенность вокруг USDT в Европе и США, стейблкоин продолжает расти, особенно в развивающихся экономиках.

Интересно, что USDe от Ethena теперь является третьим по величине стейблкоином по рыночной капитализации с показателем 4,766 миллиарда долларов, опережая стейблкоины Sky (бывший MakerDAO) DAI и USDS. Однако за последний месяц его предложение снизилось более чем на 11%.