يدّعي مؤسس إيثينا أن نمو عملة USDe يدفع إلى زيادة إنشاء عملة USDT الخاصة بشركة Tether

صرح جاي يونغ، مؤسس شركة إيثينا لابز، بأن عملة الدولار الاصطناعي الخاصة بها، USDe، تُفيد شركة تيثر، الرائدة في إصدار العملات المستقرة. وأشار يونغ في منشور على منصة X إلى أن عملة USDe من إيثينا لا تُنافس عملة USDT من تيثر.

بحسب يونغ، فإن نمو إيثينا يفيد تيثر في الواقع، لأن كل وحدة من عمليات البيع على المكشوف التي تضيفها USDe إلى السوق تعني ضرورة إنشاء وحدة من USDT لمطابقتها. وقال:

مقابل كل وحدة من عمليات البيع المكشوف التي تضيفها إيثينا إلى السوق، يتم إنشاء وحدة من الطلب على عملة تيثر، والتي يجب أن تكون في مركز شراء على الجانب الآخر لموازاة ذلك. أو بعبارة أخرى، تؤدي زيادة قدرها دولار واحد في قيمة USDe إلى زيادة قدرها 0.70 دولار تقريبًا في قيمة USDT عندما تكون USDe مدعومة بالكامل بمراكز دائمة في الضمان

يستند تصريح يونغ إلى منشورٍ لمؤسسة بلازما، يشير إلى أن 70% من إجمالي حجم مقايضات العقود الدائمة يتم بوحدة USDT. وتستخدم منصة إيثينا آليةً فريدةً للحفاظ على ربط USDT بالدولار الأمريكي.

على عكس العملات المستقرة العادية، التي عادة ما يكون لديها احتياطي من عدة أصول تدعم الرموز، تستخدم USDe استراتيجيات تداول متقدمة، بما في ذلك التداول cash والتداول بالتقسيط، للحفاظ على السعر الثابت مع الاستمرار في توليد العائد.

ومن المثير للاهتمام أن هذا الرأي لا يحظى بإجماع الجميع، إذ أشار أحد المستخدمين إلى أن المتداولين يستخدمون أصولاً أخرى كضمانات إلى جانب عملة USDT. المستخدم أن هناك حالات قد لا يؤدي فيها إنشاء عملة USDe على منصة Ethena إلى زيادة الطلب على عملة USDT.

ومع ذلك، باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، يؤيد هذا البيان، حيث اقتبس منشور يونغ وعلق عليه قائلاً: "يجب قراءته".

يمكن للعملات المستقرة أن تركز إما على السيولة أو على العائد

في غضون ذلك، أشار يونغ إلى أن العملات المستقرة لا تستطيع توفير السيولة المثلى مع ضمان عوائد عالية في الوقت نفسه. ووفقًا له، فإن مستخدمي العملات المشفرة الذين يطالبون بدفع عوائد على عملة USDT من Tether لن يحصلوا على ذلك لأن USDe موجودة بالفعل، وتكاملها مع USDT يفيد Tether. ردًا على سؤال " لماذا لا تدفع Tether عوائد؟" قال:

 "لماذا يفعلون ذلك بينما يدفع المتداولون 10-30% أو أكثر سنويًا مقابل عقود طويلة الأجل بضمان USDT؟ إن Ethena هي القناة التي يتم من خلالها تحويل هذا إلى منتج لـ Tether."

يونغ أن مستخدمي العملات الرقمية سيضطرون لاختيار عملة مستقرة توفر لهم السيولة والتوزيع الواسع، أو عملة ذات عائد، إذ لا يمكنهم الحصول على كليهما في منتج واحد. ويرى أن أي منتج عملات رقمية يحاول تقديم كليهما سيفقد أهميته في نهاية المطاف بمجرد انخفاض أسعار الفائدة. وقال:

"ستصبح منطقة السيولة الضعيفة ذات العائد الخالي من المخاطر منطقةً عفا عليها الزمن بشكل متزايد، وستتلاشى أهميتها مع انخفاض أسعار الفائدة"

وهكذا، أكد أن أي عملة مستقرة تسعى للمنافسة سيتعين عليها أن تهدف إلى تحقيق سيولة وتوزيع عالي لعملة Tether أو محاولة التفوق على عوائد Ethena على المدخرات، حيث لا يوجد حل وسط.

عملة USDT تصل إلى ذروة جديدة

في غضون ذلك، يأتي النقاش حول التكامل بين إيثينا وعملة تيثر (USDT) في وقتٍ تستعيد فيه تيثر هيمنتها على قطاع العملات المستقرة. حجم المعروض من عملة USDT مؤخرًا 146 مليار دولار لأول مرة على الإطلاق.

يُظهر هذا الإنجاز النمو المتواصل للعملة المستقرة رغم ازدياد المنافسة من بدائل أخرى مثل عملة USDC التابعة لشركة سيركل وغيرها. وتُعدّ USDC الأسرع نموًا هذا العام، إذ شهدت زيادة في المعروض تتجاوز 38%.

ومع ذلك، لا تزال عملة USDT العملة المستقرة الأكبر، إذ تستحوذ على 61% من المعروض و70% من معدل الاستخدام في جميع عمليات المقايضة الدائمة. وعلى الرغم من حالة عدم اليقين التنظيمي المحيطة بعملة USDT في أوروبا والولايات المتحدة، فإن هذه العملة المستقرة تواصل نموها، لا سيما في الاقتصادات الناشئة.

ومن المثير للاهتمام أن عملة USDe التابعة لمنصة Ethena أصبحت الآن ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، بقيمة 4.766 مليار دولار، متفوقةً على عملتي DAI وUSDS المستقرتين التابعتين لمنصة Sky (المعروفة سابقًا باسم MakerDAO). ومع ذلك، فقد شهدت انخفاضًا في المعروض بنسبة تزيد عن 11% خلال الشهر الماضي.