O fundador da Ethena afirma que o crescimento do USDe impulsiona a criação crescente de USDT da Tether

Guy Young, fundador da Ethena Labs, afirmou que seu dólar sintético, o USDe, beneficia a Tether, principal emissora de stablecoins. Em uma publicação no X, Young observou que o USDe da Ethena não é um concorrente do USDT da Tether.

Segundo Young, o crescimento do Ethena na verdade beneficia o Tether, porque cada unidade de venda a descoberto que o USDe adiciona ao mercado significa que uma unidade de USDT precisa ser criada para corresponder a ela. Ele disse:

“Para cada unidade de posições vendidas que a Ethena adiciona ao mercado, uma unidade de demanda por Tether é criada e precisa estar comprada do outro lado para nos corresponder. Ou seja, um aumento de US$ 1 no USDe leva a um aumento de aproximadamente US$ 0,70 no USDT quando o USDe é lastreado exclusivamente por posições perpétuas na garantia.”

A declaração de Young baseia-se numa publicação da Plasma Foundation, que observa que 70% de todo o volume de swaps perpétuos é em USDT. A Ethena utiliza um mecanismo único para manter a paridade do USDe com o dólar.

Ao contrário das stablecoins comuns, que geralmente possuem uma reserva de diversos ativos que lastreiam os tokens, a USDe utiliza estratégias de negociação avançadas, incluindo cash and carry trade, para manter a paridade e ainda gerar rendimento.

Curiosamente, nem todos concordam com essa opinião. Um usuário observou que os traders utilizam outros ativos como garantia além do USDT. Ele explicou que há casos em que a criação de USDe pela Ethena pode não aumentar a demanda por USDT.

No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, parece endossar a declaração, já que citou a publicação de Young e a legendou com "Leitura obrigatória".

As stablecoins podem focar tanto na liquidez quanto no rendimento

Entretanto, Young observou que as stablecoins não conseguem oferecer liquidez de forma ideal e, ao mesmo tempo, garantir altos rendimentos. Segundo ele, os usuários de criptomoedas que pedem que a Tether pague rendimentos em USDT não podem obtê-los porque o USDe já existe e sua sinergia com o USDT beneficia a Tether. Em resposta à pergunta " Por que a Tether não paga rendimentos?" , ele disse:

 “Por que fariam isso, se os traders pagam de 10 a 30% ao ano ou mais por contratos perpétuos de longo prazo com garantia em USDT? A Ethena é o canal através do qual isso se transforma em um produto para o Tether.”

Young acrescentou que os usuários de criptomoedas teriam que escolher uma stablecoin que lhes ofereça liquidez e ampla distribuição ou optar por uma com rendimento, já que não podem obter ambos no mesmo produto. Em sua opinião, qualquer produto de criptomoeda que tente oferecer ambos acabará perdendo relevância quando as taxas caírem. Ele disse:

“A zona cinzenta da liquidez fraca com rendimento livre de risco tornar-se-á cada vez mais obsoleta e perderá a relevância à medida que as taxas de juro baixarem.”

Assim, ele enfatizou que qualquer stablecoin que busque competir terá que visar a liquidez e a alta distribuição do Tether ou tentar superar os retornos de poupança do Ethena, pois não há meio-termo.

USDT atinge novo pico

Entretanto, a discussão sobre a sinergia entre Ethena e USDT surge num momento em que o Tether USDT está restabelecendo sua dominância no setor de stablecoins. O fornecimento de USDT atingiu recentemente US$ 146 bilhões pela primeira vez na história.

Este marco demonstra o crescimento sustentado da stablecoin, apesar do aumento da concorrência de alternativas como o USDC da Circle e outras. O USDC é a criptomoeda que apresentou o crescimento mais rápido este ano, com um aumento de mais de 38% na oferta.

No entanto, o USDT continua sendo a maior stablecoin, com 61% de dominância na oferta e 70% de taxa de utilização em todos os contratos perpétuos. Apesar das incertezas regulatórias em torno do USDT na Europa e nos EUA, a stablecoin continua a crescer, especialmente em economias emergentes.

Curiosamente, o USDe da Ethena é agora a terceira maior stablecoin em valor de mercado, com US$ 4,766 bilhões, superando as stablecoins DAI e USDS da Sky (antiga MakerDAO). No entanto, houve uma queda de mais de 11% na oferta no último mês.