Fundador da Ethena afirma que o crescimento do USDe impulsiona a criação aumentada do USDT da Tether

O fundador da Ethena Labs, Guy Young, afirmou que seu dólar sintético, USDe, beneficia a emissora líder de stablecoins, a Tether. Em um post no X, Young observou que o USDe da Ethena não é um concorrente do USDT da Tether.

De acordo com Young, o crescimento da Ethena na verdade beneficia a Tether, porque cada unidade de shorts que o USDe adiciona ao mercado significa que uma unidade de USDT tem que ser criada para correspondê-la. Ele disse:

“Para cada unidade de shorts que a Ethena adiciona ao mercado, uma unidade de demanda por Tether é criada e é necessário estar long no outro lado para nos corresponder. Ou, em outras palavras, um aumento de US$ 1 no USDe leva a um aumento de ~US$ 0,70 no USDT quando o USDe é garantido puramente por posições perpétuas na garantia.”

A declaração de Young baseia-se em um post da Plasma Foundation, observando que 70% de todo o volume de swaps perpétuos é em USDT. A Ethena usa um mecanismo único para manter a paridade do USDe com o dólar.

Ao contrário das stablecoins regulares, que geralmente têm uma reserva de vários ativos garantindo os tokens, o USDe usa estratégias de negociação avançadas, incluindo arbitragem de caixa e carry, para manter a paridade e ainda gerar rendimento.

Curiosamente, nem todos concordam com essa opinião, com um usuário observando que os traders usam outros ativos como garantia além do USDT. O usuário explicou que há instâncias em que a criação de USDe pela Ethena pode não aumentar a demanda por USDT.

No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, parece endossar a declaração, pois ele citou o post de Young e o acompanhou com “Must read.”

Stablecoins podem focar em liquidez ou rendimento

Enquanto isso, Young observou que stablecoins não podem oferecer otimamente liquidez enquanto ainda garantem altos rendimentos. De acordo com ele, os usuários de criptomoedas que pedem à Tether para pagar rendimento no USDT não podem obtê-lo porque o USDe já existe, e sua sinergia com o USDT beneficia a Tether. Em resposta à pergunta de Por que a Tether não paga rendimento? Ele disse:

 “Por que fariam isso quando os traders pagam 10-30%+ anualizados para ficar long em perpétuos com garantia em USDT para eles? A Ethena é o conduto através do qual isso é transformado em um produto para a Tether.”

Young acrescentou que os usuários de criptomoedas teriam que escolher uma stablecoin que lhes dê liquidez e ampla distribuição ou optar por uma com rendimento, pois não podem obter ambos no mesmo produto. Em sua opinião, qualquer produto de criptomoeda que tente oferecer ambos eventualmente perderá relevância quando as taxas diminuírem. Ele disse:

“A terra de ninguém de liquidez fraca com rendimento livre de risco se tornará cada vez mais obsoleta e desaparecerá na irrelevância à medida que as taxas diminuem”

Assim, ele enfatizou que qualquer stablecoin que busque competir teria que visar a liquidez e a alta distribuição da Tether ou tentar superar os retornos de poupança da Ethena, pois não há meio-termo.

USDT atinge novo pico

Enquanto isso, a discussão sobre a sinergia entre a Ethena ocorre em um momento em que o USDT da Tether está reafirmando seu domínio no setor de stablecoins. A oferta de USDT recentemente atingiu US$ 146 bilhões pela primeira vez na história.

Este marco mostra o crescimento sustentado da stablecoin apesar do aumento da concorrência de alternativas como o USDC da Circle e outras. O USDC é o que mais cresce este ano, com um aumento de mais de 38% na oferta.

No entanto, o USDT permanece como a maior stablecoin, com 61% de domínio na oferta e 70% de taxa de uso para todos os swaps perpétuos. Apesar das incertezas regulatórias em torno do USDT na Europa e nos EUA, a stablecoin continua a crescer, especialmente em economias emergentes.

Curiosamente, o USDe da Ethena é agora a terceira maior stablecoin por capitalização de mercado, com US$ 4,766 bilhões, superando as stablecoins Sky (antiga MakerDAO) DAI e USDS. No entanto, ela viu uma queda de mais de 11% na oferta no último mês.