Cboe、SECに革新的な投資信託・ETFハイブリッドを提案

CBOEグローバル・マーケッツは、成功すればETFを通じて流通市場における投資手段のクラス全体を変革する可能性のある大胆な動きを見せた。ミューチュアルファンドと上場投資信託（ETF）が同じメカニズムで運用される構造を構築するため、CBOEは証券取引委員会（SEC）に新たな規則の修正を要請している。提案された独創的なアプローチにより、発行者はミューチュアルファンドでETFのシェアクラスを提供することが可能になり、2つの投資形態の特徴と利点が1つに統合されることになる。

Cboeの革新的な提案

ここで重要な要素は、発行体と投資家が複数の投資形態を利用できる見通しであり、これにより容易なアクセスと幅広い選択肢が提供される。発行体は、投資家が標準クラスに加えて投資信託のETFを取得できるようにすることで、その事業範囲を拡大することができる。これにより、投資家はETFの利点である流動性と当日中の取引を enjできる。このような複合型モデルは、多様な投資手段を選択肢として提供することで、より大規模な投資家プールを生み出すことも可能にする。

ETF 市場の重要性。

SECがCboeの要請を承認すれば、ETF市場は劇的な変化を迎えることになるだろう。Strategas LLCのストラテジスト兼アナリストであるトッド・ソン氏は、このセクターにおけるETFの数と運用資産額は大幅に膨らんでいる可能性があると考えている。その主な要因は、ミューチュアルファンドがETFのメリットを享受できる新たな機会が開かれたことであり、最終的には投資家が利用できるETFの数と種類が拡大し、より複雑になる可能性がある。

規制と運用上の考慮事項

投資信託とETFを統一的な投資ツールとして調和させるには、規制と運用面における特異性と困難の両方が伴う。投資信託とETFは異なる規制体制の下で運用されており、受動的な取引を反映するか強制するかによって、取引と価格設定に関して根本的に異なる。投資信託は、伝統的に取引日の終わりに純資産価値に基づいて売買されるのに対し、ETFは株式と同様に、終日市場価格で取引される。提案されている規制の効果的な活用は、これらの二極性をいかに緩和できるかに大きく左右されるだろう。

この文脈において、ETFの特徴である株式の多層構造という考え方は全く新しいものではないことに留意すべきである。バンガード・グループは2001年以来、長年培ってきた投資戦略を適用しており、ETFを投資信託の株式のように機能させている。このアプローチにより、バンガードのアクティブ運用ファンドとインデックスファンドが同じ運用下に置かれるため、統合されたポートフォリオが効果的に運用されている。昨年、バンガードはファクターベースの投資スタイルに関する特許を申請しており、この特許は2023年5月に失効する。モルガン・スタンレー、ディメンショナル・ファンド・アドバイザーズ、フィデリティなど、他の企業も、同じ顧客層をターゲットとした独自の投資スタイルによる商品開発に大きな関心を示している。

今後の道

CBOEの申請は、SECが精査している多くの申請の一つであり、SECは240日以内に承認か不承認かを決定する必要があります。この結果は投資業界にとって非常に重要な意味を持つでしょう。これは、ミューチュアルファンドとEFTの長所を組み合わせた新しいハイブリッド投資形態の先駆けとなる可能性があります。北米の新興ETF市場は今後数年間で8兆ドルを超える規模に成長すると予想されており、年間複合成長率は14%前後で推移し、2029年には15兆5,200億ドルに達すると予測されています。CBOEの提案は、投資ビークルの進化において画期的な位置を占めることになります。