Cboe propose un hybride innovant de fonds communs de placement et d’ETF à la SEC

Cboe Global Markets a fait un mouvement audacieux qui, s’il est couronné de succès, transformerait probablement toute une classe de véhicules d’investissement sur le marché secondaire via les ETF. Dans sa tentative de créer une structure où les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (ETF) fonctionnent selon le même mécanisme, Cboe a soumis une demande à la Securities and Exchange Commission (SEC) visant à modifier une nouvelle règle. L’approche inventive présentée permettrait aux émetteurs d’offrir des classes d’actions de fonds négociés en bourse sur des fonds communs de placement, fusionnant ainsi les caractéristiques et les avantages des deux types d’investissement en un seul.

La proposition révolutionnaire de Cboe

L’élément crucial réside ici dans la perspective de plusieurs types d’investissements disponibles pour les émetteurs et les investisseurs, leur permettant ainsi un accès facile et une large gamme de choix. Les émetteurs peuvent étendre leur empreinte en permettant aux investisseurs d’acquérir des actions ETF de fonds communs de placement, en plus de la classe standard. Ainsi, les investisseurs peuvent profiter de la liquidité et de la capacité de trader dans la journée, qui sont les avantages des ETF. Un tel modèle mixte peut également attirer un pool d’investisseurs plus large en présentant une variété de véhicules d’investissement comme options.

L’importance du marché des ETF.

Si la SEC donne son aval à la demande de Cboe, cela sera transformateur pour le marché des ETF. Todd Sohn, stratège et analyste chez Strategas LLC, estime que le nombre d’ETF et les actifs sous gestion dans le secteur pourraient être significativement augmentés. Le facteur principal responsable serait la nouvelle ouverture permettant aux fonds communs de placement d’accéder aux avantages des ETF, ce qui pourrait finalement se traduire par un nombre accru et des variétés plus complexes d’offres disponibles pour les investisseurs.

Considérations réglementaires et opérationnelles

Les particularités et les difficultés en matière de réglementation et de performance caractérisent l’harmonisation des fonds communs de placement et des ETF au sein d’un outil d’investissement unifié. Les fonds communs de placement et les ETF fonctionnent sous des régimes réglementaires différents et diffèrent fondamentalement en ce qui concerne le trading et la tarification, selon qu’ils reflètent ou imposent un trading passif. Pour être achetés et vendus, les fonds communs de placement se ferment traditionnellement à la fin de la journée de bourse en fonction de la valeur nette d’actif du fonds, tandis que les ETF se négocient comme des actions tout au long de la journée à leur valeur marchande. L’utilisation efficace de la réglementation proposée dépendra largement de l’atténuation de ces polarités.

Dans ce contexte, il convient de noter que l’idée d’une structure d’actions à plusieurs niveaux, caractéristique des ETF, n’est pas du tout nouvelle. Le groupe Vanguard applique une stratégie d’investissement bien établie depuis 2001, qui permet à ses ETF d’agir comme des actions de fonds communs de placement. Cette approche a abouti à un portefeuille unifié géré efficacement, les fonds activement gérés et les fonds indiciels de Vanguard étant placés sous la même gestion. L’année dernière, Vanguard a déposé un brevet pour son style basé sur les facteurs, qui expirera en mai 2023. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors et Fidelity figurent parmi ceux qui ont montré un grand intérêt pour le développement de produits de leur propre style ciblant la même base de clients.

La route à venir

La demande de Cboe est l’une des nombreuses soumises à l’examen de la SEC, qui doit décider d’approuver ou de rejeter la demande dans un délai de 240 jours. Les conséquences de cette issue seront probablement très importantes pour l’industrie de l’investissement, qui pourrait être le présage d’un nouveau type d’investissement hybride combinant les meilleures caractéristiques des fonds communs de placement et des ETF. Le marché nord-américain des ETF émergents verra sa valeur augmenter pour dépasser 8 billions de dollars au cours des prochaines années, tandis que les perspectives de taux de croissance annuel composé se situent autour de 14 %, prévoyant 15,52 billions de dollars en 2029, moment où la proposition de Cboe occupera une position milestone dans l’évolution des véhicules d’investissement.