Cboe propose à la SEC un fonds hybride innovant entre fonds commun de placement et ETF.

Cboe Global Markets a entrepris une démarche audacieuse qui, si elle aboutit, pourrait transformer toute une catégorie de véhicules d'investissement sur le marché secondaire via les ETF. Dans le but de créer une structure où les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (ETF) fonctionnent selon le même mécanisme, Cboe a déposé une requête auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) afin d'obtenir la modification d'une réglementation. Cette approche novatrice permettrait aux émetteurs de proposer des parts d'ETF au sein des fonds communs de placement, fusionnant ainsi les caractéristiques et les avantages des deux types d'investissement.

La proposition révolutionnaire de Cboe

L'élément crucial réside ici dans la perspective d'offrir aux émetteurs et aux investisseurs une gamme diversifiée de placements, leur permettant ainsi un accès facilité et un large éventail de choix. Les émetteurs peuvent étendre leur offre en permettant aux investisseurs d'acquérir des parts d'ETF de fonds communs de placement, en plus des parts classiques. Les investisseurs enjainsi de la liquidité et de la possibilité de négocier au cours de la journée, avantages propres aux ETF. Un tel modèle mixte peut également élargir le bassin d'investisseurs en proposant un ensemble varié de véhicules d'investissement.

Importance du marché des ETF.

Si la SEC approuve la demande de Cboe, cela bouleversera le marché des ETF. Todd Sohn, stratège et analyste chez Strategas LLC, estime que le nombre d'ETF et les actifs sous gestion dans ce secteur pourraient augmenter considérablement. Le principal facteur en cause serait l'accès désormais ouvert aux fonds communs de placement pour bénéficier des avantages des ETF. Enfin, cela pourrait se traduire par une offre plus large et plus complexe de ces produits à la disposition des investisseurs.

Considérations réglementaires et opérationnelles

L'harmonisation des fonds communs de placement et des ETF en un seul instrument d'investissement se caractérise par des particularités et des difficultés liées à la réglementation et à la performance . Les fonds communs de placement et les ETF fonctionnent sous des régimes réglementaires différents et diffèrent fondamentalement en matière de négociation et de valorisation, selon qu'ils impliquent ou non une gestion passive. Traditionnellement, les fonds communs de placement sont clôturés en fin de journée en fonction de leur valeur liquidative, tandis que les ETF se négocient comme des actions et sont négociés tout au long de la journée à leur valeur de marché. L'efficacité de la réglementation proposée dépendra largement de la capacité à atténuer ces différences.

Dans ce contexte, il convient de préciser que le concept de structure à plusieurs niveaux d'actions, caractéristique des ETF, est loin d'être nouveau. Le groupe Vanguard applique depuis 2001 une stratégie d'investissement éprouvée qui permet à ses ETF de fonctionner de manière similaire aux parts de fonds communs de placement. Cette approche a permis de constituer un portefeuille unifié, géré efficacement puisque les fonds à gestion active et les fonds indiciels de Vanguard sont placés sous la même direction. L'année dernière, Vanguard a déposé un brevet pour son style de gestion factoriel, brevet qui expirera en mai 2023. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors et Fidelity, entre autres, ont manifesté un vif intérêt pour le développement de produits similaires, ciblant la même clientèle.

La route à venir

La demande de Cboe est parmi les nombreuses examinées par la SEC, qui doit se prononcer sur son approbation ou son rejet dans un délai de 240 jours. Les conséquences de cette décision seront probablement importantes pour le secteur de l'investissement, car elle pourrait annoncer l'émergence d'un nouveau type d'investissement hybride, combinant les atouts des fonds communs de placement et des ETF. Le marché émergent des ETF nord-américains devrait dépasser les 8 000 milliards de dollars dans les prochaines années, avec des perspectives de croissance annuelle composée avoisinant les 14 % et une valeur de 15 520 milliards de dollars en 2029, date à laquelle la proposition de Cboe marquera une étape décisive dans l'évolution de ces véhicules d'investissement.