A Cboe propõe à SEC um modelo híbrido inovador de fundo mútuo e ETF.

A Cboe Global Markets deu um passo ousado que, se bem-sucedido, poderá transformar toda uma classe de veículos de investimento no mercado secundário por meio dos ETFs. Em sua tentativa de criar uma estrutura onde fundos mútuos e ETFs (fundos negociados em bolsa) operem com o mesmo mecanismo, a Cboe solicitou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) a modificação de uma nova regra. A abordagem inovadora apresentada permitiria que as empresas oferecessem classes de ações de ETFs em fundos mútuos, combinando, assim, as características e os benefícios dos dois tipos de investimento em um só.

A proposta revolucionária da Cboe

O elemento crucial reside na perspectiva de múltiplos tipos de investimentos estarem disponíveis para emissores e investidores, permitindo-lhes fácil acesso e uma ampla gama de opções. Os emissores podem expandir sua atuação permitindo que os investidores adquiram cotas de ETFs de fundos mútuos, além das cotas tradicionais. Dessa forma, os investidores podem enjde liquidez e da possibilidade de negociar no mesmo dia, vantagens inerentes aos ETFs. Tal modelo misto também pode atrair um número maior de investidores, apresentando um conjunto variado de veículos de investimento como opções.

Importância do mercado de ETFs.

Se a SEC aprovar o pedido da Cboe, isso mudará drasticamente o mercado de ETFs. Todd Sohn, estrategista e analista da Strategas LLC, acredita que o número de ETFs e os ativos sob gestão no setor podem aumentar significativamente. O principal fator responsável por isso seria a nova possibilidade de fundos mútuos acessarem os benefícios dos ETFs e, consequentemente, um número maior e uma variedade mais complexa de produtos disponíveis para os investidores.

Considerações regulatórias e operacionais

As peculiaridades e dificuldades relativas à regulamentação e ao desempenho caracterizam a harmonização de fundos mútuos e ETFs em um instrumento de investimento unificado. Fundos mútuos e ETFs operam sob regimes regulatórios distintos e diferem fundamentalmente em relação à negociação e à precificação, dependendo se refletem ou impõem a negociação passiva. Para serem comprados e vendidos, os fundos mútuos tradicionalmente fecham ao final do pregão, com base no valor patrimonial líquido do fundo, enquanto os ETFs são negociados de forma semelhante às ações, ao longo do dia, a seu valor de mercado. A utilização eficaz da regulamentação proposta dependerá, em grande medida, da mitigação dessas polaridades.

Nesse contexto, é importante ressaltar que a ideia de uma estrutura de ações em múltiplos níveis, característica dos ETFs, não é novidade. O Vanguard Group aplica uma estratégia de investimento consolidada desde 2001, que permite que seus ETFs atuem de forma semelhante a ações de fundos mútuos. Essa abordagem resultou em um portfólio unificado e gerenciado de forma eficaz, visto que os fundos de gestão ativa e os fundos de índice da Vanguard são administrados pela mesma empresa. No ano passado, a Vanguard registrou a patente de seu modelo baseado em fatores, que expira em maio de 2023. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors e Fidelity, entre outras empresas, demonstraram grande interesse no desenvolvimento de produtos com seu próprio estilo, visando a mesma base de clientes.

O caminho à frente

O pedido da Cboe é um entre muitos sob análise da SEC, que deve decidir se aprova ou rejeita o pedido em até 240 dias. As consequências desse resultado provavelmente serão bastante significativas para o setor de investimentos, podendo ser o prenúncio de um novo tipo de investimento híbrido que combina as melhores características de fundos mútuos e ETFs. O mercado emergente de ETFs na América do Norte deverá aumentar seu valor para mais de US$ 8 trilhões nos próximos anos, enquanto as perspectivas para a taxa de crescimento anual composta giram em torno de 14%, prevendo US$ 15,52 trilhões em 2029, ano em que a proposta da Cboe representará um marco na evolução desses veículos de investimento.