CBOE propone a la SEC un innovador híbrido entre fondo mutuo y ETF

Cboe Global Markets ha dado un paso audaz que, de tener éxito, probablemente transformaría toda una clase de vehículos de inversión en el mercado secundario a través de los ETF. En su intento por crear una estructura donde los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETF) operen con el mismo mecanismo, Cboe ha presentado una solicitud a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para que se modifique una nueva normativa. El innovador enfoque presentado permitiría a los emisores ofrecer clases de acciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) en fondos mutuos, fusionando así las características y los beneficios de ambos tipos de inversión.

La propuesta revolucionaria de CBOE

El elemento crucial aquí reside en la posibilidad de que emisores e inversores dispongan de múltiples tipos de inversiones, lo que les permite un fácil acceso y una amplia gama de opciones. Los emisores pueden ampliar su presencia permitiendo a los inversores adquirir participaciones en ETFs de fondos mutuos, además de la clase estándar. De esta forma, los inversores pueden enjde liquidez y la posibilidad de operar en el mismo día, ventajas que ofrecen los ETFs. Este modelo mixto también puede generar un mayor número de inversores al ofrecer una variedad de vehículos de inversión como opciones.

Importancia del mercado de ETF.

Si la SEC aprueba la solicitud de CBOE, el mercado de ETFs se transformará radicalmente. Todd Sohn, estratega y analista de Strategas LLC, cree que el número de ETFs y los activos bajo gestión en el sector podrían estar significativamente inflados. El principal factor responsable sería la nueva posibilidad de que los fondos mutuos accedan a los beneficios de los ETFs y, finalmente, podría resultar en una mayor cantidad y una variedad más compleja de ofertas para los inversores.

Consideraciones regulatorias y operativas

Tanto las peculiaridades como las dificultades en materia de regulación y rendimiento caracterizan la armonización de los fondos mutuos y los ETF en un instrumento de inversión unificado. Los fondos mutuos y los ETF operan bajo diferentes regímenes regulatorios y difieren fundamentalmente en cuanto a su negociación y fijación de precios, dependiendo de si reflejan o imponen la negociación pasiva. Tradicionalmente, los fondos mutuos cierran sus operaciones al final de la jornada bursátil en función de su valor liquidativo, mientras que los ETF se negocian de forma similar a las acciones y lo hacen durante todo el día a su valor de mercado. La utilización efectiva de la regulación propuesta dependerá en gran medida de la superación de estas polaridades.

En este contexto, cabe destacar que la idea de una estructura de acciones multinivel que caracteriza a los ETF no es nueva. Vanguard Group aplica una estrategia de inversión consolidada desde 2001, que permite que sus ETF se comporten de forma similar a las acciones de fondos mutuos. Este enfoque ha dado como resultado una cartera unificada que se gestiona eficazmente, ya que los fondos de gestión activa y los fondos indexados de Vanguard se encuentran bajo la misma gestión. El año pasado, Vanguard presentó una solicitud de adquisición de patente para su estilo basado en factores, que expirará en mayo de 2023. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors y Fidelity se encuentran entre las empresas que han mostrado gran interés en el desarrollo de productos con su propio estilo dirigidos a la misma base de clientes.

El camino por delante

La solicitud de CBOE es una de las muchas que la SEC está analizando, y debe decidir si la aprueba o la rechaza en un plazo de 240 días. Las consecuencias de este resultado probablemente serán muy importantes para el sector de la inversión, lo que podría ser el presagio de un nuevo tipo de inversión híbrida que combina las mejores características de los fondos mutuos y los EFT. El mercado emergente de ETF de Norteamérica aumentará su valor a más de 8 billones de dólares en los próximos años, mientras que las perspectivas de crecimiento anual compuesto rondan el 14% y se prevén 15,52 billones de dólares en 2029, momento en el que la propuesta de CBOE marcará un hito en la evolución de los vehículos de inversión.