Cboe propone alla SEC un innovativo fondo comune di investimento ibrido-ETF

Cboe Global Markets ha compiuto una mossa audace che, se avesse successo, trasformerebbe probabilmente un'intera categoria di veicoli di investimento nel mercato secondario tramite gli ETF. Nel tentativo di creare una struttura in cui i fondi comuni di investimento e gli ETF (Exchange Traded Fund) funzionino con lo stesso meccanismo, Cboe ha presentato una richiesta alla Securities and Exchange Commission per ottenere una modifica della nuova normativa. L'approccio innovativo presentato consentirebbe agli emittenti di offrire classi di azioni di ETF su fondi comuni di investimento, fondendo così le caratteristiche e i vantaggi delle due tipologie di investimento.

La proposta rivoluzionaria del Cboe

L'elemento cruciale in questo caso risiede nella prospettiva di una molteplicità di tipologie di investimento disponibili per emittenti e investitori, consentendo loro un facile accesso e un'ampia gamma di scelte. Gli emittenti possono espandere la propria presenza consentendo agli investitori di acquisire quote ETF di fondi comuni di investimento, oltre alla classe standard. In questo modo, gli investitori possono enjdi liquidità e della possibilità di negoziare nell'arco della giornata, che sono i vantaggi degli ETF. Un modello misto di questo tipo può anche generare un bacino di investitori più ampio, presentando una gamma diversificata di veicoli di investimento come opzioni.

Importanza del mercato degli ETF.

Se la SEC approvasse la richiesta del Cboe, ciò cambierebbe radicalmente la vita del mercato degli ETF. Todd Sohn, stratega e analista di Strategas LLC, ritiene che il numero di ETF e il patrimonio gestito nel settore potrebbero aumentare significativamente. Il fattore principale responsabile sarebbe la nuova apertura dei fondi comuni di investimento ai vantaggi degli ETF e, infine, potrebbe tradursi in un aumento del numero e in una maggiore complessità delle offerte a disposizione degli investitori.

Considerazioni normative e operative

L'armonizzazione dei fondi comuni d'investimento e degli ETF in un unico strumento di investimento presenta peculiarità e difficoltà sia in termini di regolamentazione che di performance . Fondi comuni d'investimento ed ETF operano in regimi normativi differenti e si differenziano sostanzialmente per quanto riguarda la negoziazione e la determinazione del prezzo, a seconda che riflettano o impongano una gestione passiva. I fondi comuni d'investimento, per essere acquistati e venduti, vengono tradizionalmente chiusi a fine giornata in base al valore patrimoniale netto del fondo, mentre gli ETF vengono negoziati in modo simile alle azioni e scambiati durante tutta la giornata al loro valore di mercato. L'efficace utilizzo della regolamentazione proposta dipenderà in larga misura dalla capacità di conciliare queste diverse esigenze.

In questo contesto, è opportuno sottolineare che l'idea di una struttura azionaria multilivello che caratterizza gli ETF non è affatto una novità. Vanguard Group applica una strategia di investimento consolidata dal 2001, che consente ai suoi ETF di comportarsi in modo molto simile alle azioni dei fondi comuni di investimento. Questo approccio ha portato alla creazione di un portafoglio unificato, gestito in modo efficace, poiché i fondi a gestione attiva e i fondi indicizzati di Vanguard sono gestiti dalla stessa società. Lo scorso anno Vanguard ha depositato un brevetto per l'acquisizione del proprio stile basato sui fattori, la cui scadenza è prevista per maggio 2023. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors e Fidelity sono tra le società che hanno mostrato grande interesse nello sviluppo di prodotti con il proprio stile, rivolti alla stessa clientela.

La strada da percorrere

La domanda del Cboe è una delle tante sottoposte all'esame della SEC, che dovrà decidere se approvarla o respingerla entro 240 giorni. Le conseguenze di questo esito saranno probabilmente molto importanti per il settore degli investimenti, che potrebbe essere foriero di una nuova tipologia di investimento ibrido che combina le migliori caratteristiche dei fondi comuni di investimento e degli ETF. Il mercato emergente degli ETF nordamericani aumenterà il suo valore a oltre 8.000 miliardi di dollari nei prossimi anni, mentre le prospettive di crescita annua composta si aggirano intorno al 14% e prevedono 15.520 miliardi di dollari nel 2029, anno in cui la proposta del Cboe rappresenterà una pietra miliare nell'evoluzione dei veicoli di investimento.