Cboe Global Markets hat einen mutigen Schritt unternommen, der im Erfolgsfall eine ganze Klasse von Anlageinstrumenten im Sekundärmarkt durch ETFs revolutionieren könnte. Mit dem Ziel, eine Struktur zu schaffen, in der Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) nach demselben Mechanismus funktionieren, hat Cboe bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) einen Antrag auf Änderung einer bestehenden Regelung gestellt. Der vorgestellte innovative Ansatz würde es Emittenten ermöglichen, ETF-Anteilsklassen auf Basis von Investmentfonds anzubieten, wodurch die Merkmale und Vorteile beider Anlagearten vereint würden.
Cboes revolutionärer Vorschlag
Der entscheidende Faktor liegt darin, dass Emittenten und Anlegern vielfältige Anlagemöglichkeiten zur Verfügung stehen, was ihnen einen einfachen Zugang und eine breite Auswahl ermöglicht. Emittenten können ihre Reichweite vergrößern, indem sie Anlegern neben den Standardanteilen auch den Erwerb von ETF-Anteilen von Investmentfonds ermöglichen. Dadurch enjAnleger von der Liquidität und der Möglichkeit, innerhalb eines Tages zu handeln – beides Vorteile von ETFs. Ein solches gemischtes Modell kann zudem einen größeren Anlegerkreis ansprechen, indem es eine breite Palette an Anlageoptionen bietet.
Die Bedeutung des ETF-Marktes.
Sollte die SEC dem Antrag von Cboe zustimmen, hätte dies weitreichende Folgen für den ETF-Markt. Todd Sohn, Stratege und Analyst bei Strategas LLC, geht davon aus, dass die Anzahl der ETFs und das verwaltete Vermögen in diesem Sektor deutlich steigen könnten. Hauptgrund hierfür wäre die neue Möglichkeit für Investmentfonds, die Vorteile von ETFs zu nutzen. Dies könnte letztendlich zu einer größeren Vielfalt und komplexeren Angebotspalette für Anleger führen.
Regulatorische und betriebliche Überlegungen
Die Harmonisierung von Investmentfonds und ETFs zu einem einheitlichen Anlageinstrument ist sowohl durch Besonderheiten als auch durch Schwierigkeiten in Bezug auf Regulierung und Performance gekennzeichnet. Investmentfonds und ETFs unterliegen unterschiedlichen regulatorischen Rahmenbedingungen und unterscheiden sich grundlegend in Bezug auf Handel und Preisgestaltung, je nachdem, ob sie passiven Handel abbilden oder vorschreiben. Investmentfonds werden traditionell zum Handelsschluss auf Basis ihres Nettoinventarwerts (NAV) geschlossen, während ETFs ähnlich wie Aktien gehandelt werden und den ganzen Tag über zu ihrem Marktwert gehandelt werden. Die effektive Nutzung der vorgeschlagenen Regulierung wird maßgeblich von der Überwindung dieser Gegensätze abhängen.
In diesem Zusammenhang ist festzuhalten, dass die Idee der mehrstufigen Anteilsstruktur, die ETFs kennzeichnet, keineswegs neu ist. Die Vanguard Group verfolgt seit 2001 eine bewährte Anlagestrategie, die es ihren ETFs ermöglicht, sich ähnlich wie Investmentfondsanteile zu verhalten. Dieser Ansatz hat zu einem einheitlichen Portfolio geführt, das effektiv verwaltet wird, da die aktiv gemanagten Fonds und Indexfonds von Vanguard unter derselben Leitung stehen. Im vergangenen Jahr meldete Vanguard ein Patent für seinen faktorbasierten Anlagestil an, das im Mai 2023 ausläuft. Morgan Stanley, Dimensional Fund Advisors und Fidelity gehören neben anderen Anbietern zu denjenigen, die großes Interesse an der Entwicklung eigener Anlagestrategien für dieselbe Zielgruppe gezeigt haben.
Der Weg vor uns
Der Antrag der Cboe ist einer von vielen, die derzeit von der SEC geprüft werden. Diese muss innerhalb von 240 Tagen über die Genehmigung oder Ablehnung entscheiden. Die Folgen dieser Entscheidung dürften für die Investmentbranche von erheblicher Bedeutung sein und könnten den Weg für eine neue hybride Anlageform ebnen, die die besten Eigenschaften von Investmentfonds und ETFs vereint. Der nordamerikanische ETF-Markt wird in den nächsten Jahren voraussichtlich auf über 8 Billionen US-Dollar anwachsen, während die Prognosen für die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate bei rund 14 % liegen und für 2029 ein Volumen von 15,52 Billionen US-Dollar erwarten lassen. Zu diesem Zeitpunkt wird der Vorschlag der Cboe eine wegweisende Rolle in der Entwicklung dieser Anlageinstrumente spielen.
