Cboe تقترح على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية صندوقًا استثماريًا مبتكرًا هجينًا يجمع بين صندوق الاستثمار المشترك وصندوق المؤشرات المتداولة

اتخذت أسواق Cboe العالمية خطوة جريئة من شأنها، في حال نجاحها، إحداث نقلة نوعية في قطاع كامل من أدوات الاستثمار في السوق الثانوية عبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). وفي سعيها لإنشاء هيكلية تعمل فيها صناديق الاستثمار المشترك وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وفق الآلية نفسها، تقدمت Cboe بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتعديل قاعدة جديدة. وسيتيح النهج المبتكر المُقدم للجهات المصدرة طرح فئات أسهم صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المشترك، وبالتالي دمج خصائص ومزايا نوعي الاستثمار في نوع واحد.

اقتراح Cboe الثوري

يكمن العنصر الحاسم هنا في إمكانية توفر أنواع متعددة من الاستثمارات للجهات المصدرة والمستثمرين، مما يتيح لهم سهولة الوصول وخيارات واسعة. يمكن للجهات المصدرة توسيع نطاق حضورها من خلال السماح للمستثمرين بشراء أسهم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بالإضافة إلى الفئة القياسية. وبالتالي، يمكن للمستثمرين enjمن السيولة والقدرة على التداول خلال اليوم، وهما من مزايا صناديق الاستثمار المتداولة. كما يمكن لهذا النموذج المختلط أن يجذب مجموعة أكبر من المستثمرين من خلال تقديم مجموعة متنوعة من أدوات الاستثمار كخيارات.

أهمية سوق الصناديق المتداولة

إذا وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على طلب بورصة شيكاغو للأوراق المالية (Cboe)، فسيكون ذلك بمثابة نقلة نوعية في سوق صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). ويميل تود سون، الخبير الاستراتيجي والمحلل في شركة ستراتيجاس، إلى الاعتقاد بأن عدد صناديق الاستثمار المتداولة والأصول المُدارة في هذا القطاع قد يشهد تضخمًا كبيرًا. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى إتاحة الفرصة لصناديق الاستثمار المشتركة للاستفادة من مزايا صناديق الاستثمار المتداولة، وقد يؤدي ذلك في النهاية إلى زيادة عدد وتنوع العروض المتاحة للمستثمرين.

الاعتبارات التنظيمية والتشغيلية

تتسم عملية توحيد صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة في أداة استثمارية موحدة بخصائص فريدة وصعوبات تتعلق بالتنظيم والأداء . تعمل صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة في ظل أنظمة تنظيمية مختلفة، وتختلف اختلافًا جوهريًا فيما يتعلق بالتداول والتسعير، وذلك بحسب ما إذا كانت تعكس التداول السلبي أو تفرضه. تُغلق صناديق الاستثمار المشتركة، التي تُباع وتُشترى، عادةً في نهاية يوم التداول بناءً على صافي قيمة أصولها، بينما تُتداول صناديق المؤشرات المتداولة على غرار الأسهم، وتُتداول طوال اليوم بقيمتها السوقية. وسيعتمد الاستخدام الفعال للتنظيم المقترح إلى حد كبير على تخفيف هذه الاختلافات.

في هذا السياق، تجدر الإشارة إلى أن فكرة هيكل الأسهم متعدد المستويات الذي يميز صناديق الاستثمار المتداولة ليست جديدة على الإطلاق. فقد طبقت مجموعة فانجارد استراتيجية استثمار راسخة منذ عام 2001، تُمكّن صناديقها المتداولة من العمل بشكل مشابه لأسهم صناديق الاستثمار المشترك. وقد أدى هذا النهج إلى محفظة استثمارية موحدة تُدار بفعالية، حيث تُدار صناديق فانجارد وصناديق المؤشرات بنشاط تحت إدارة واحدة. في العام الماضي، قدمت فانجارد براءة اختراع لأسلوبها القائم على العوامل، وستنتهي صلاحيتها في مايو 2023. ومن بين الشركات التي أبدت اهتمامًا كبيرًا بتطوير منتجات بأسلوبها الخاص تستهدف نفس قاعدة العملاء، مورغان ستانلي، ودايمنشنال فند أدفايزرز، وفيديليتي.

الطريق أمامنا

يُعد طلب Cboe واحدًا من بين طلبات عديدة قيد التدقيق من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، والتي يجب أن تقرر الموافقة أو الرفض خلال 240 يومًا. ومن المرجح أن تكون عواقب هذه النتيجة بالغة الأهمية لقطاع الاستثمار، مما قد يُنذر بنوع استثماري هجين جديد يجمع بين أفضل مزايا صناديق الاستثمار المشترك وصناديق الاستثمار المتداولة (EFTs). سترتفع قيمة سوق صناديق الاستثمار المتداولة الناشئة في أمريكا الشمالية إلى أكثر من 8 تريليونات دولار أمريكي خلال السنوات القليلة المقبلة، بينما تتراوح توقعات معدل النمو السنوي المركب حول 14%، ومن المتوقع أن تصل إلى 15.52 تريليون دولار أمريكي في عام 2029، وهو الوقت الذي سيُحدث فيه اقتراح Cboe نقلة نوعية في تطور أدوات الاستثمار.