Cboe向SEC提出创新的共同基金-ETF混合方案

Cboe全球市场做出了一个大胆的举动，如果成功，可能会通过ETF改变二级市场整个投资工具类别。在其形成共同基金和交易所交易基金（ETF）在同一机制下运行的结构中，Cboe向证券交易委员会提出请求，旨在修改新规则。提出的创新方法将使发行人能够在共同基金上提供交易所交易基金股份类别，从而将两种投资类型的特征和优势合并为一个。

Cboe的革命性提案

这里的关键要素在于发行人和投资者可获得多种投资类型的机会，从而允许他们轻松访问和广泛的选择。发行人可以通过允许投资者购买共同基金的ETF股份以及标准类别来扩大其影响力。这样，投资者可以享受流动性和日内交易的能力，这是ETF的优势。这种混合模式还可以通过提供多样化的投资工具选项来带来更大的投资者群体。

ETF市场的重要性。

如果SEC批准Cboe的请求，这将对ETF市场产生变革性的影响。Strategas LLC的策略师兼分析师Todd Sohn倾向于认为，该领域的ETF数量和资产管理规模可能会显著膨胀。主要责任因素将是共同基金获得ETF福利的新机会，最终可能导致投资者可获得的这些报价的数量增加和种类更加复杂。

监管与运营考量

共同基金和ETF在统一投资工具中的协调，其特征是监管和性能方面的特殊性和困难。共同基金和ETF在不同的监管制度下运作，并且在交易和定价方面根本不同，取决于它们是反映还是实施被动交易。共同基金传统上在交易日结束时根据基金的净资产价值关闭以进行买卖，而ETF像股票一样交易，并在一天内以市场价格交易。拟议监管的有效利用将很大程度上取决于缓解这些极性。

在此背景下，有必要指出，ETF所特有的多层级股权结构这一概念绝非新鲜事物。自2001年以来，先锋集团（Vanguard Group）一直采用一种历史悠久的投资策略，使其ETF能够像共同基金份额一样运作。这种方法形成了一个统一的投资组合，实际上由先锋集团主动管理基金和指数基金共同管理。去年，先锋集团申请了一项基于因子的风格专利，该专利将于2023年5月到期。摩根士丹利（Morgan Stanley）、Dimensional Fund Advisors和富达（Fidelity）等机构，以及其他一些机构，都对针对同一客户群开发自有风格的产品表现出浓厚兴趣。

前路漫漫

Cboe的申请是众多受到美国证券交易委员会（SEC）审查的申请之一，SEC必须在240天内决定是否批准该申请。这一结果的影响可能对投资行业至关重要，它可能预示着一种新型混合投资类型的出现，这种类型融合了共同基金和ETF的最佳特点。预计未来几年，北美新兴ETF市场的价值将增长至超过8万亿美元，复合年增长率前景约为14%，预计到2029年将达到15.52万亿美元，届时Cboe的提案将在投资工具的演变中占据里程碑式的地位。