スポット、先物、ETF全体で流動性が枯渇する中、ビットコインのラリーが危険に

ビットコインのラリーは今や糸の先に懸かっています。流動性が急速に枯渇しており、その減速がスポット、先物、オプション、ETF市場すべてに同時に影響を与えています。

主要セグメントすべてで取引活動は縮小し、ポジションは慎重になり、勢いは鈍化しています。価格は現在、114,000ドルの閾値を下回ったままとなっており、ここでの反発が繰り返されています。

Glassnodeのデータによると、相対力指数（RSI）が47.4から35.8へと急落し、低バンドを下回って過売状態に突入しました。

累積ボリュームデルタは急激にネガティブに転じ、-1.071億ドルから-2.2億ドルへと下落し、強い売り圧力が見られます。同時に、スポット取引高は84億ドルから75億ドルに縮小し、流動性の欠如とトレーダー全体の関心の低下が確認されています。

先物ポジションの解消、オプションでプットが支配的、ETFへの資金流入の減少

先物市場では、未決済残高は456億ドルから449億ドルへとわずかに減少し、ロング側の資金コストは3分の1減少して310万ドルとなりました。これは、レバレッジ付きの強気取引への欲求が消えつつあることを意味しています。

さらに、パーペチュアルCVDは-12億ドルから-18億ドルへと低下し、その低値帯を大きく下回っています。しかし、未決済残高は8.4%減少して398億ドルとなり、投機的な賭けが大幅に減っていることを示しています。

ボラティリティスプレッドは23.84%から16.26%に縮小し、市場全体で価格に織り込まれるリスクが減少しています。同時に、25デルタスキューは5.51%まで跳ね上がり、高値帯を超えています。

さらに懸念されるのは、プット・コール比率です。暗号通貨トレーダーは通常強気であるため、プットはコールを大きく下回るのが一般的です。しかし現在、その比率は90%まで上昇しており、金曜日と土曜日には100%を超えました。これは稀な現象であり、実際の恐怖を示しています。プットオプションはコールよりもプレミアムで取引されており、通常の価格設定のダイナミクスが逆転しています。

ビットコインETFへの正味資金流入は24.9%減少して2億6,940万ドルとなり、通常の下限値を大きく下回りました。これは、Glassnodeによると機関投資家の関心が薄れていることを示しています。一方で、ETFの取引高は9.9%増加して198億ドルとなり、投資家がまだ活発であるものの、能動的というよりは反応的であることを示しています。同時に、ETFのMVRV比率は2.4から2.3へとわずかに低下しました。

現実世界の懸念が暗号通貨市場に浸透し、ネットワーク活動が冷却

ビットコインのアクティブアドレスは3.6%増加して72万9,000となりましたが、送金量は逆に13.9%減少して94億ドルとなりました。取引手数料も14.4%減少して48万3,200ドルとなり、実現可能キャピタル（Realized Cap）の変化率は6.3%で据え置かれました。これは、Glassnodeのデータによると、オンチェーン上で依然として強力な資本流動があることを意味しています。

流動性指標は安定していました。短期保有者対長期保有者比率は17.3%で変わらず、ホットキャピタルシェアも36%で維持されました。この一貫性は、市場がパニックになっているわけではないが、勢いもついていないことを示唆しています。

収益性指標は低下しました。利益状態にある供給量の割合は現在93.6%、NUPLは8.6%に低下し、実現可能P/L比率は1.9に低下しました。利益が減れば、自信も減ります。

そして、これが自動的にトレーダーがビットコインの崩壊を予想していることを意味するわけではありませんが、ヘッジ行動は現実的なものです。その多くは、暗号通貨自体以外の懸念によって駆り立てられています。

大きな圧力点は、AI株への資金の集中です。NvidiaとMicrosoftは現在、時価総額で世界で最も価値のある2社となっています。また、エネルギー市場も緩衝材を提供していません。

世界最大の石油会社であるSaudi Aramcoは、世界的な原油価格の下落により、前年比で利益が19%減少したと報告しました。このような結果は、暗号通貨を含む市場のあらゆる部分で、全体的な慎重さの感覚を高めています。