マイクロストラテジーは木曜日、tron リサーチが同社への投資を見送っていることを明らかにしたことで、大きな打撃を受けた。株価は日中取引で最大10%下落し、前日の約15%の上昇から反転した。.
シトロンtron 、同社の Bitcoin重視の戦略は現実離れしていると述べ、事実上、 Bitcoin 投資商品への転換を非難した。マイクロストラテジーの株価は、 Bitcoinの記録的な高騰に後押しされ、今年に入って既に650%上昇している。しかし、その亀裂が見え始めている。.
マイクロストラテジーの会長、マイケル・セイラー氏は、同社のdentを Bitcoinに完全に結び付けています。かつてはベーシックソフトウェア企業だったマイクロストラテジーは、現在33万1200枚以上の bitcoinを保有しており、その価値は312億ドルに上ります。これらの購入資金を調達するために、同社は負債、株式、そして時にはどうやら夢までも売却してきました。.
投資家たちはこの流れに乗っていたが、 Bitcoin 上場投資信託（ETF）が登場した現在、 Bitcoin 代理としてのマイクロストラテジーの役割が疑問視されている。.
Citron ハンマーを落とす
アンドリュー・レフト氏が率いるCitron Researchは、ETFのおかげで Bitcoin 投資はかつてないほど容易になったと指摘した。「Citron Bitcoinに強気な姿勢を維持しているが、$MSTRのショートポジションでヘッジしている」と同社は述べている。簡単に言えば、Citron Bitcoin 好んでいるものの、マイクロストラテジーの株価は過大評価されており、暴落する可能性があると考えている。.
Bitcoin 木曜日に9万8000ドルを突破し、マイクロストラテジーの時価総額は1000億ドルを超えました。ちなみに、これは同社がS&P500の上位100社に入るのに十分な額です。.
3月には、ケリスデール・キャピタルもBitcoin、同社の株価は明らかに非合理的だと指摘した。「セイラー氏には敬意を表するが、彼でさえマイクロストラテジーが過熱していることは分かっているはずだ」とシトロンtronは述べた。
アンドリュー・レフトは最近、必ずしも好調とは言えない。彼は現在、米国証券取引委員会（SEC）から証券詐欺の容疑で訴追されている。.
7月、SECは彼を株価操作の容疑で告発したが、彼はこれを否定している。10月、彼は裁判官に訴訟の棄却を求めた。しかし、こうした法的リスクを抱えながらも、Citron 大胆な投資を続けている。9月には、同社は民間刑務所への過去の投資について公表した。.
BTC利回り：マイクロストラテジー史上最も優れたもの
MicroStrategyが愛するものが一つあるとすれば、それは Bitcoinだ。もう一つあるとすれば、その執着を正当化するために奇抜な指標を編み出すことだ。そこで登場するのが「BTC利回り」だ。8月に初めて導入されたこの指標は、MicroStrategyが保有する bitcoin1,000株あたりの増減率を測るものとされている。.
同社は11月17日までに、BTC利回りが9月の26.4%から41.8%に上昇し、2023年12月には1,000株あたり0.91 bitcoinコインになったと主張した。.
すごいですね？確かに。でも、役に立つでしょうか？そうではありません。BTC利回りは配当金や利益など、従来の投資家が関心を持つような指標ではありません。マイクロストラテジーがいかに積極的に株式を Bitcoinに交換しているかを示しているだけです。.
もし明日 Bitcoin価格が暴落すれば、BTC利回りは横ばいのままです。一方、マイクロストラテジーの株価は暴落するでしょう。批評家は、これは過去の状況を振り返る指標であり、「これまでどれだけ進歩してきたか」を示すには最適ですが、今後の動向を把握するには役に立たないと主張しています。.
Bitcoin 伝道師であるセイラー氏は、そんなことは気にしていない。彼は自身の戦略が成功している証拠として、ビットコインの利回りに全力を注いでいる。マイクロストラテジーは、 Bitcoin 購入資金を増やすため、3年間で420億ドルを株式と債券で調達する計画だ。実際の事業（ソフトウェア）が基本的に後付けである企業にとって、これはかなりの額だ。.
さて、数字の話に移りましょう。マイクロストラテジーの時価総額は1060億ドルです。同社が保有する Bitcoin の取得価格は約165億ドルです。マイクロストラテジーが保有するビットコインの価値が、他の投資家が保有する Bitcoin 4倍だと信じない限り、この計算はつじつまが合いません。株式市場とはそういうものです。株価が高騰すると、完全に非合理的になります。.
これがサイクルです。マイクロストラテジーは割高な株を売却し、その cash で Bitcoinを購入します。これにより株価はさらに上昇します。投資家は連勝を好むため、買い続け、株価を押し上げます。これは、機能しなくなるまで続くループです。tronの空売りは、基本的にこのループが破られるだろうという賭けです。.
マイクロストラテジーは混乱をものともしない。経営陣は Bitcoin が急騰すると確信しており、上昇局面ではすべてのコインを買い取る構えだ。しかし、 Bitcoinの価格が暴落すれば、マイクロストラテジーはBTCの利回りや膨らんだ時価総額に隠れることはできない。投資家は撤退し、トランプのトランプタワーは崩壊するだろう。.
