MicroStrategy ha subito un duro colpo giovedì, dopo chetron Research ha annunciato di voler scommettere contro l'azienda. Il titolo è sceso fino al 10% nelle contrattazioni intraday, invertendo i precedenti guadagni di quasi il 15%.
tron ha descritto la strategia dell'azienda, basata su Bitcoin, come distaccata dalla realtà, denunciando di fatto la sua trasformazione in un veicolo di investimento Bitcoin . Le azioni di MicroStrategy erano già salite del 650% quest'anno, trainate dalla corsa record di Bitcoin. Ma le crepe stanno iniziando a vedersi.
Michael Saylor, presidente di MicroStrategy, ha legato l'interadentdell'azienda a Bitcoin. Un tempo semplice azienda di software, MicroStrategy ora possiede oltre 331.200 bitcoin, per un valore di 31,2 miliardi di dollari. Per finanziare questi acquisti, l'azienda ha venduto debiti, azioni e, a volte, a quanto pare, sogni.
Gli investitori erano con loro, ma ora, con l'avvento degli ETF (Exchange-Traded Fund) su Bitcoin , il ruolo di MicroStrategy come proxy Bitcoin viene messo in discussione.
tron cala il martello
tron Research, guidata da Andrew Left, ha sottolineato che investire Bitcoin non è mai stato così facile, grazie agli ETF. "Mentretron rimane rialzista su Bitcoin, abbiamo coperto con una posizione corta su $MSTR", ha dichiarato la società. In parole povere:tron apprezza Bitcoin , ma ritiene che il titolo MicroStrategy sia sopravvalutato e pronto a crollare.
Giovedì Bitcoin ha superato i 98.000 dollari, spingendo il valore di mercato di MicroStrategy oltre i 100 miliardi di dollari. Per dare un'idea, questo è sufficiente per collocarla tra le prime 100 aziende dell'indice S&P 500.
A marzo, anche Kerrisdale Capital aveva suggerito di vendere allo scoperto MicroStrategy pur mantenendo Bitcoin , sottolineando che il valore dell'azienda è decisamente irrazionale. "Con tutto il rispetto per Saylor, ma anche lui deve sapere che $MSTR è surriscaldato", tron detto Citron .
Anche se Andrew Left non se la passa proprio bene ultimamente. Attualmente sta affrontando accuse di frode sui titoli da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.
A luglio, la SEC lo ha accusato di manipolazione azionaria, un'accusa che lui nega. A ottobre, ha chiesto a un giudice di archiviare il caso. Ma nonostante questa situazione legale,tron non ha smesso di fare scelte coraggiose. A settembre, l'azienda ha pubblicato un articolo sulle sue passate scommesse sulle carceri private.
Rendimento BTC: la cosa più MicroStrategy di sempre
Se c'è una cosa che MicroStrategy ama, è Bitcoin. Se c'è una seconda cosa, è inventare metriche bizzarre per giustificare la sua ossessione. Ecco il "rendimento BTC". Introdotto per la prima volta ad agosto, questo parametro dovrebbe misurare la variazione percentuale del numero di bitcoinposseduti da MicroStrategy per 1.000 azioni.
Entro il 17 novembre, la società ha dichiarato un rendimento BTC del 41,8%, in aumento rispetto al 26,4% di settembre e a 0,91 bitcoinper 1.000 azioni di dicembre 2023.
Sembra impressionante? Certo. È utile? Non proprio. Il rendimento di BTC non misura dividendi, profitti o qualsiasi cosa interessi gli investitori tradizionali. Dimostra solo con quanta aggressività MicroStrategy abbia scambiato azioni con Bitcoin.
Se il prezzo di Bitcoincrollasse domani, il rendimento di BTC rimarrebbe invariato. Nel frattempo, le azioni di MicroStrategy crollerebbero. I critici sostengono che si tratti di un indicatore retrospettivo, ottimo per dire "guarda quanta strada abbiamo fatto", ma inutile per capire dove stanno andando le cose.
Saylor, da sempre evangelista Bitcoin , non se ne cura. Punta tutto sul rendimento di BTC come prova che la sua strategia funziona. Per finanziare ulteriori acquisti Bitcoin , MicroStrategy prevede di raccogliere 42 miliardi di dollari in tre anni, suddivisi tra capitale proprio e debito. Sono un sacco di zeri per un'azienda il cui business vero e proprio (il software) è praticamente un ripensamento.
Ora parliamo di numeri. La capitalizzazione di mercato di MicroStrategy è di 106 miliardi di dollari. Ha pagato circa 16,5 miliardi di dollari per i Bitcoin che possiede. I conti non tornano, a meno che non si creda che un Bitcoin posseduto da MicroStrategy valga quattro volte di più di uno posseduto da chiunque altro. Questo è il mercato azionario, completamente irrazionale quando le cose si scaldano.
Ecco il ciclo: MicroStrategy vende azioni sopravvalutate e usa il cash per acquistare Bitcoin, il che fa aumentare ulteriormente il prezzo delle sue azioni. Gli investitori amano le serie vincenti, quindi continuano ad acquistare, facendo salire i prezzi. È un ciclo che funziona finché non si interrompe. La scommessa short ditronè fondamentalmente una scommessa sul fatto che questo ciclo stia per interrompersi.
MicroStrategy accetta il caos. La sua dirigenza sembra convinta Bitcoin stia andando alla grande, ed è pronta ad acquistare fino all'ultima moneta durante la sua ascesa. Ma se il prezzo di Bitcoincrolla, MicroStrategy non potrà nascondersi dietro il rendimento di BTC o la sua capitalizzazione di mercato gonfiata. Gli investitori si tireranno indietro e il castello di carte crollerà.
