تراجعت أسهم شركة مايكروستراتيجي بشكل حاد يوم الخميس بعد أن كشفت شركةtron للأبحاث عن توقعاتها بانخفاض أسهم الشركة. وانخفض السهم بنسبة تصل إلى 10% خلال جلسة التداول، متراجعاً عن مكاسب سابقة بلغت نحو 15%.
وصفtron استراتيجية الشركة التي تركز بشكل كبير Bitcoinبأنها منفصلة عن الواقع، منتقدًا تحولها فعليًا إلى أداة استثمارية Bitcoin . وقد ارتفع سهم مايكروستراتيجي بنسبة 650% هذا العام، مدفوعًا بالارتفاع القياسي Bitcoin. لكن بدأت تظهر بوادر المشكلة.
ربط مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة شركة مايكروستراتيجي،dentالشركة بالكامل بعملة Bitcoin. فبعد أن كانت شركة برمجيات بسيطة، تمتلك مايكروستراتيجي الآن أكثر من 331,200 bitcoin، بقيمة 31.2 مليار دولار. ولتمويل هذه المشتريات، باعت الشركة ديونًا وأسهمًا، وأحيانًا، على ما يبدو، أحلامًا.
كان المستثمرون يشاركون في هذه الرحلة، ولكن الآن، مع ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة Bitcoin ، يتم التشكيك في دور شركة MicroStrategy كوكيل Bitcoin .
tron يوجه ضربة قاضية
أشارت شركةtron Research، بقيادة أندرو ليفت، إلى أن الاستثمار Bitcoin أصبح أسهل من أي وقت مضى بفضل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). وقالت الشركة: "مع أنtron لا تزال متفائلة بشأن Bitcoin، فقد اتخذنا مركزًا للتحوط من خلال بيع أسهم شركة MicroStrategy (MSTR) على المكشوف". بعبارة أخرى:tron تُفضّل Bitcoin ، لكنها تعتقد أن سهم MicroStrategy مُبالغ في تقييمه ومُعرّض للانهيار.
ارتفع Bitcoin إلى ما يزيد عن 98 ألف دولار يوم الخميس، مما رفع القيمة السوقية لشركة مايكروستراتيجي إلى أكثر من 100 مليار دولار. وللمقارنة، هذا يكفي لوضعها ضمن أفضل 100 شركة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
في مارس الماضي، اقترحت شركة كيريسديل كابيتال أيضًا بيع أسهم مايكروستراتيجي على المكشوف مع الاحتفاظ Bitcoin ، مشيرةً إلى أن قيمة الشركة غير منطقية على الإطلاق. وقال سيترون tron .
مع أن أندرو ليفت ليس في أفضل حالاته هذه الأيام، فهو يواجه حالياً اتهامات بالاحتيال في الأوراق المالية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
في يوليو/تموز، اتهمته هيئة الأوراق المالية والبورصات بالتلاعب بالأسهم، وهي تهمة ينفيها. وفي أكتوبر/تشرين الأول، طلب من القاضي إسقاط الدعوى. ولكن حتى مع هذه الشكوك القانونية، لم تتوقفtron عن اتخاذ قرارات جريئة. ففي سبتمبر/أيلول، نشرت الشركة معلومات عن استثماراتها السابقة في السجون الخاصة.
عائد البيتكوين: أكثر شيء من مايكروستراتيجي على الإطلاق
إذا كان هناك شيء واحد تعشقه شركة مايكروستراتيجي، فهو Bitcoin. وإذا كان هناك شيء آخر، فهو ابتكار مقاييس غريبة لتبرير هوسها به. إليكم "عائد البيتكوين". تم طرح هذا المقياس لأول مرة في أغسطس، ويفترض أنه يقيس النسبة المئوية للتغير في عدد عملات bitcoinالتي تمتلكها مايكروستراتيجي لكل 1000 سهم.
بحلول 17 نوفمبر، زعمت الشركة أن عائد البيتكوين بلغ 41.8٪، بزيادة عن 26.4٪ في سبتمبر، و0.91 bitcoinلكل 1000 سهم في ديسمبر 2023.
هل يبدو ذلك مثيرًا للإعجاب؟ بالتأكيد. هل هو مفيد؟ ليس حقًا. لا يقيس عائد البيتكوين توزيعات الأرباح أو الأرباح أو أي شيء يهم المستثمرين التقليديين. إنه يُظهر فقط مدى إقبال شركة مايكروستراتيجي على استبدال الأسهم Bitcoin.
إذا انخفض سعر Bitcoinغدًا، فسيظل عائد البيتكوين ثابتًا. في المقابل، سينهار سهم شركة مايكروستراتيجي. يرى النقاد أن هذا المقياس يعتمد على الماضي - فهو ممتاز للقول "انظروا إلى ما حققناه"، ولكنه غير مجدٍ لتحديد وجهة الأمور.
سيلور، مُناصر Bitcoin الدائم، لا يُبالي. يُراهن بكل قوته على عائد بيتكوين كدليل على نجاح استراتيجيته. لتمويل المزيد من عمليات شراء Bitcoin ، تُخطط مايكروستراتيجي لجمع 42 مليار دولار على مدى ثلاث سنوات، مُقسّمة بين الأسهم والديون. هذا يُمثّل خسارة كبيرة لشركة أعمالها الفعلية (البرمجيات) مجرد فكرة ثانوية.
والآن لنتحدث بالأرقام. تبلغ القيمة السوقية لشركة مايكروستراتيجي 106 مليارات دولار. وقد دفعت حوالي 16.5 مليار دولار مقابل Bitcoin التي تمتلكها. لا يبدو هذا منطقياً، إلا إذا كنت تعتقد أن Bitcoin مملوكة لمايكروستراتيجي تساوي أربعة أضعاف قيمة عملة بيتكوين مملوكة لأي شخص آخر. هكذا هو سوق الأسهم - غير منطقي تماماً عندما ترتفع الأسعار.
إليكم الدورة: تبيع شركة مايكروستراتيجي أسهمًا مُبالغًا في سعرها، وتستخدم cash لشراء Bitcoin، مما يرفع سعر أسهمها أكثر. يُحب المستثمرون سلسلة الأرباح، فيستمرون في الشراء، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع. إنها حلقة مُفرغة تستمر حتى تتوقف. رهان سيترون علىtronهو في الأساس رهان على أن هذه الحلقة على وشك الانهيار.
لا تمانع شركة مايكروستراتيجي الفوضى. يبدو أن قيادتها تعتقد أن Bitcoin سيرتفع بشكل صاروخي، وهم على استعداد لشراء كل عملة منه في طريق صعوده. لكن إذا انهار سعر Bitcoin، فلن تتمكن مايكروستراتيجي من الاختباء وراء عائد البيتكوين أو قيمتها السوقية المتضخمة. سينسحب المستثمرون، وسينهار هذا الصرح الهش.
