MicroStrategy sufrió un duro golpe el jueves después de quetron Research revelara que está apostando en su contra. Las acciones cayeron hasta un 10% en las operaciones intradía, revirtiendo ganancias previas de casi el 15%.
tron describió la estrategia de la compañía, basada en Bitcoin, como desconectada de la realidad, denunciando su transformación en un vehículo de inversión Bitcoin . Las acciones de MicroStrategy ya se habían disparado un 650% este año, impulsadas por el récord de Bitcoin. Pero las grietas están empezando a aparecer.
Michael Saylor, presidente de MicroStrategy, ha vinculado toda ladentde la empresa a Bitcoin. MicroStrategy, que antes era una empresa de software básica, ahora posee más de 331.200 bitcoin, valorados en 31.200 millones de dólares. Para financiar estas compras, la empresa ha vendido deuda, acciones y, a veces, aparentemente, sueños.
Los inversores se sumaron a la iniciativa, pero ahora, con los fondos cotizados en bolsa (ETF) Bitcoin en escena, el papel de MicroStrategy como representante Bitcoin está siendo cuestionado.
tron deja caer el martillo
tron Research, dirigido por Andrew Left, señaló que invertir en Bitcoin nunca ha sido tan fácil gracias a los ETF. "Si bientron mantiene una postura optimista sobre Bitcoin, nos hemos cubierto con una posición corta en $MSTR", declaró la firma. En resumen: atron le gusta Bitcoin pero cree que las acciones de MicroStrategy están sobrevaloradas y a punto de desplomarse.
Bitcoin superó los $98,000 el jueves, impulsando el valor de mercado de MicroStrategy por encima de los $100 mil millones. Para ponerlo en perspectiva, esto es suficiente para colocarla entre las 100 principales empresas del S&P 500.
En marzo, Kerrisdale Capital también sugirió vender en corto MicroStrategy mientras mantenía Bitcoin , señalando que el valor de la compañía es completamente irracional. "Mucho respeto a Saylor, pero incluso él debe saber que $MSTR está sobrevalorado" tron dijo Citron .
Aunque Andrew Left no está precisamente en su mejor momento últimamente. Actualmente enfrenta cargos por fraude de valores ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
En julio, la SEC lo acusó de manipular acciones, cargo que él niega. En octubre, solicitó a un juez que desestimara el caso. Pero incluso con esta situación legal,tron no ha dejado de tomar decisiones audaces. En septiembre, la compañía publicó sobre sus apuestas anteriores en prisiones privadas.
Rendimiento de BTC: lo más MicroStrategy de la historia
Si hay algo que MicroStrategy adora, es Bitcoin. Si hay algo más, es inventar métricas extravagantes para justificar su obsesión. Aquí entra el "rendimiento de BTC". Introducida por primera vez en agosto, esta métrica supuestamente mide el cambio porcentual en la cantidad de bitcoinque MicroStrategy posee por cada 1000 acciones.
Para el 17 de noviembre, la compañía afirmó un rendimiento de BTC del 41,8%, frente al 26,4% en septiembre, y 0,91 bitcoinpor cada 1.000 acciones en diciembre de 2023.
¿Suena impresionante? Claro. ¿Es útil? No mucho. El rendimiento de BTC no mide dividendos, ganancias ni nada que interese a los inversores tradicionales. Simplemente demuestra la agresividad con la que MicroStrategy ha estado intercambiando acciones por Bitcoin.
Si el precio de Bitcoinse desploma mañana, el rendimiento de BTC se mantiene estable. Mientras tanto, las acciones de MicroStrategy colapsarían. Los críticos argumentan que es una métrica retrospectiva: excelente para decir "mira lo lejos que hemos llegado", pero inútil para predecir el futuro.
A Saylor, siempre un evangelista Bitcoin , no le importa. Apuesta por el rendimiento de BTC como prueba de que su estrategia funciona. Para financiar más compras Bitcoin , MicroStrategy planea recaudar 42 000 millones de dólares en tres años, divididos entre capital y deuda. Son muchos ceros para una empresa cuyo negocio real (software) es básicamente una idea de último momento.
Hablemos de números. La capitalización bursátil de MicroStrategy es de 106 000 millones de dólares. Pagó unos 16 500 millones de dólares por los Bitcoin que posee. Las cuentas no cuadran, a menos que creas que un Bitcoin de MicroStrategy vale cuatro veces más que uno de cualquier otra empresa. Así es el mercado de valores: completamente irracional cuando la situación se pone fea.
Este es el ciclo: MicroStrategy vende acciones sobrevaloradas y usa el cash para comprar Bitcoin, lo que impulsa aún más el precio de sus acciones. A los inversores les encantan las rachas ganadoras, así que siguen comprando, impulsando los precios al alza. Es un ciclo que funciona hasta que deja de funcionar. La apuesta corta detrones básicamente una apuesta a que este ciclo está a punto de romperse.
MicroStrategy no tiene ningún problema con el caos. Sus directivos parecen creer Bitcoin se va a disparar y están dispuestos a comprar hasta la última moneda en su ascenso. Pero si el precio de Bitcoinse desploma, MicroStrategy no podrá escudarse en el rendimiento de BTC ni en su inflada capitalización de mercado. Los inversores se irán y el castillo de naipes se derrumbará.
