MicroStrategy, la baleine Bitcoin voit son cours boursier chuter après les paris contre elletron

MicroStrategy a subi un revers majeur jeudi après que Citron ​​Research a révélé parier à la baisse sur l'entreprise. L'action a chuté de 10 % en séance, effaçant un gain initial de près de 15 %.

tron a qualifié la stratégie de l'entreprise, fortement axée Bitcoin, de déconnectée de la réalité, dénonçant ainsi sa transformation en un simple véhicule d'investissement Bitcoin . L'action de MicroStrategy avait déjà bondi de 650 % cette année, portée par la flambée record du Bitcoin. Mais les premières failles commencent à apparaître.

Michael Saylor, président de MicroStrategy, a lié l'dentmême de l'entreprise au Bitcoin. Autrefois simple société de logiciels, MicroStrategy possède aujourd'hui plus de 331 200 bitcoin, d'une valeur de 31,2 milliards de dollars. Pour financer ces acquisitions, l'entreprise a émis des dettes, des actions et, apparemment, parfois même, des espoirs.

Les investisseurs ont profité de l'occasion, mais maintenant, avec l'arrivée des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin , le rôle de MicroStrategy en tant qu'intermédiaire pour Bitcoin est remis en question.

tron frappe fort

Citron ​​Research, dirigée par Andrew Left, a souligné qu'investir dans Bitcoin n'a jamais été aussi simple grâce aux ETF. « Bien que Citron ​​reste optimiste quant à l'avenir Bitcoin, nous avons pris une position de couverture en vendant des actions MicroStrategy ($MSTR) », a déclaré la société. En clair : Citron ​​apprécie Bitcoin mais estime que l'action MicroStrategy est surévaluée et sur le point de chuter.

Bitcoin a franchi la barre des 98 000 dollars jeudi, propulsant la capitalisation boursière de MicroStrategy à plus de 100 milliards de dollars. À titre de comparaison, cela suffirait à la placer parmi les 100 premières entreprises du S&P 500.

En mars dernier, Kerrisdale Capital avait également suggéré de vendre à découvert MicroStrategy tout en détenant Bitcoin$MSTR est surévalué », , soulignant que la valeur de l'entreprise était tout simplement irrationnelle. « Tout le respect que je dois à Saylor, mais même lui doit savoir Citrontron. a déclaré

Andrew Left ne traverse pas une période faste ces derniers temps. Il est actuellement poursuivi par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour fraude boursière.

En juillet, la SEC l'a accusé de manipulation boursière, une accusation qu'il réfute. En octobre, il a demandé à un juge de classer l'affaire. Malgré ces difficultés juridiques,tron continue de prendre des décisions audacieuses. En septembre, la société a publié un communiqué concernant ses investissements passés dans les prisons privées.

Rendement en BTC : Le truc le plus MicroStrategy de tous les temps

S'il y a bien une chose que MicroStrategy adore, c'est Bitcoin. S'il y en a une autre, c'est d'inventer des indicateurs farfelus pour justifier cette obsession. Prenez par exemple le « rendement en BTC ». Apparu en août, cet indicateur est censé mesurer la variation en pourcentage du nombre de bitcoindétenus par MicroStrategy pour 1 000 actions.

Le 17 novembre, la société affirmait un rendement en BTC de 41,8 %, contre 26,4 % en septembre, et de 0,91 bitcoinpar 1 000 actions en décembre 2023.

Est-ce impressionnant ? Certes. Est-ce utile ? Pas vraiment. Le rendement du Bitcoin ne reflète ni les dividendes, ni les bénéfices, ni aucun autre élément important pour les investisseurs traditionnels. Il illustre simplement la rapidité avec laquelle MicroStrategy a converti ses actions en Bitcoin.

Si le prix du Bitcoins'effondre demain, son rendement restera stable. Parallèlement, l'action de MicroStrategy chuterait. Les critiques estiment qu'il s'agit d'un indicateur rétrospectif : utile pour constater le chemin parcouru, mais inutile pour anticiper l'avenir.

Saylor, fervent défenseur Bitcoin , n'en a cure. Il mise tout sur le rendement du BTC comme preuve de l'efficacité de sa stratégie. Pour financer ses achats Bitcoin , MicroStrategy prévoit de lever 42 milliards de dollars sur trois ans, entre actions et dettes. Une somme astronomique pour une entreprise dont le cœur de métier (le logiciel) est relégué au second plan.

Parlons chiffres. La capitalisation boursière de MicroStrategy s'élève à 106 milliards de dollars. L'entreprise a déboursé environ 16,5 milliards de dollars pour acquérir les Bitcoin qu'elle possède. Le calcul est impossible, à moins de considérer qu'un Bitcoin détenu par MicroStrategy vaut quatre fois plus qu'un bitcoin détenu par n'importe qui d'autre. Voilà la bourse : totalement irrationnelle en période de forte volatilité.

Voici le cycle : MicroStrategy vend des actions surévaluées, utilise les cash pour acheter Bitcoin, ce qui fait encore grimper le cours de son action. Les investisseurs adorent les séries de gains, ils continuent donc d’acheter, faisant ainsi monter les prix. C’est un cercle vertueux qui fonctionne jusqu’à ce qu’il s’interrompe. Le pari vendeur detronconsiste essentiellement à parier que ce cercle est sur le point de se briser.

MicroStrategy se complaît dans ce chaos. Ses dirigeants semblent persuadés Bitcoin va exploser et sont prêts à racheter chaque pièce jusqu'à la dernière. Mais si le cours du Bitcoins'effondre, MicroStrategy ne pourra plus se cacher derrière un rendement attractif ni derrière une capitalisation boursière gonflée. Les investisseurs se retireront et tout s'écroulera.