A MicroStrategy sofreu um grande baque na quinta-feira, depois que atron Research revelou que está apostando contra a empresa. As ações caíram até 10% durante o pregão, revertendo ganhos anteriores de quase 15%.
tron descreveu a estratégia da empresa, focada em Bitcoin, como desconectada da realidade, criticando, na prática, sua transformação em um veículo de investimento Bitcoin . As ações da MicroStrategy já haviam disparado 650% este ano, impulsionadas pela valorização recorde do Bitcoin. Mas as rachaduras começam a aparecer.
Michael Saylor, presidente do conselho da MicroStrategy, vinculou toda adentda empresa ao Bitcoin. Outrora uma empresa de software básico, a MicroStrategy agora possui mais de 331.200 bitcoin, avaliados em US$ 31,2 bilhões. Para financiar essas aquisições, a empresa vendeu dívidas, ações e, às vezes, aparentemente, sonhos.
Os investidores embarcaram nessa onda, mas agora, com os fundos negociados em bolsa (ETFs) Bitcoin em cena, o papel da MicroStrategy como intermediária Bitcoin está sendo questionado.
Citron bate o martelo
Atron Research, liderada por Andrew Left, destacou que investir Bitcoin nunca foi tão fácil, graças aos ETFs. "Embora atron continue otimista em relação ao Bitcoin, nos protegemos com uma posição vendida em $MSTR", afirmou a empresa. Em outras palavras: atron gosta Bitcoin , mas acredita que as ações da MicroStrategy estão supervalorizadas e prestes a despencar.
Bitcoin ultrapassou os US$ 98.000 na quinta-feira, elevando o valor de mercado da MicroStrategy para mais de US$ 100 bilhões. Para se ter uma ideia, isso é suficiente para colocá-la entre as 100 maiores empresas do índice S&P 500.
Em março, a Kerrisdale Capital também sugeriu vender a descoberto ações da MicroStrategy enquanto mantinha Bitcoin , apontando que o valor da empresa era totalmente irracional. "Com todo o respeito a Saylor, mas até ele deve saber que $MSTR está supervalorizada" tron disse Citron .
Embora Andrew Left não esteja exatamente em uma boa fase atualmente, ele enfrenta acusações de fraude de valores mobiliários pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).
Em julho, a SEC o acusou de manipulação de ações, acusação que ele nega. Em outubro, ele pediu a um juiz que arquivasse o caso. Mas, mesmo com essa sombra jurídica, atron não parou de fazer previsões ousadas. Em setembro, a empresa publicou informações sobre suas apostas anteriores em prisões privadas.
Rendimento em BTC: A coisa mais MicroStrategy de todos os tempos
Se há algo que a MicroStrategy adora, é Bitcoin. Se há outra coisa que ela adora, é inventar métricas mirabolantes para justificar sua obsessão. É o caso do "rendimento de BTC". Introduzido em agosto, essa métrica supostamente mede a variação percentual na quantidade de bitcoinque a MicroStrategy possui por cada 1.000 ações.
Em 17 de novembro, a empresa alegava um rendimento de BTC de 41,8%, acima dos 26,4% em setembro e de 0,91 bitcoinpor 1.000 ações em dezembro de 2023.
Parece impressionante? Sem dúvida. É útil? Na verdade, não. O rendimento do BTC não mede dividendos, lucros ou qualquer coisa que interesse aos investidores tradicionais. Ele apenas mostra o quão agressivamente a MicroStrategy tem trocado ações por Bitcoin.
Se o preço do Bitcoindespencar amanhã, o rendimento do BTC permanecerá estável. Enquanto isso, as ações da MicroStrategy entrariam em colapso. Os críticos argumentam que essa é uma métrica retrospectiva — ótima para dizer "vejam o quanto já avançamos", mas inútil para prever o futuro.
Saylor, sempre o evangelista Bitcoin , não se importa. Ele aposta tudo no rendimento do BTC como prova de que sua estratégia funciona. Para financiar mais compras Bitcoin , a MicroStrategy planeja levantar US$ 42 bilhões em três anos, divididos entre capital próprio e dívida. São muitos zeros para uma empresa cujo negócio principal (software) é praticamente secundário.
Agora vamos falar de números. O valor de mercado da MicroStrategy é de US$ 106 bilhões. Ela pagou cerca de US$ 16,5 bilhões pelos Bitcoin que possui. A matemática não fecha, a menos que você acredite que um Bitcoin detido pela MicroStrategy vale quatro vezes mais do que um detido por qualquer outra pessoa. É assim que funciona o mercado de ações — completamente irracional quando as coisas esquentam.
Eis o ciclo: a MicroStrategy vende ações sobrevalorizadas e usa o cash para comprar Bitcoin, o que impulsiona ainda mais o preço de suas ações. Os investidores adoram uma sequência de ganhos, então continuam comprando, elevando os preços. É um ciclo que funciona até que deixe de funcionar. A aposta de venda a descoberto datroné basicamente uma aposta de que esse ciclo está prestes a se romper.
A MicroStrategy não se importa com o caos. Sua liderança parece acreditar Bitcoin vai disparar e está pronta para comprar cada moeda que aparecer durante a alta. Mas se o preço do Bitcoindespencar, a MicroStrategy não poderá se esconder atrás do rendimento do BTC ou de sua capitalização de mercado inflada. Os investidores vão abandonar o barco e o castelo de cartas vai ruir.
