- 米国の主要クラウド企業は、2027年までにAIインフラへの支出がキャッシュフローを上回る見込みであり、長期的な収益性への懸念が高まっている。
- アルファベットの最新決算はこの傾向を浮き彫りにした。強固な売上成長にもかかわらず、AI支出の増加により数十年ぶりのキャッシュフロー赤字を記録した。
- 投資家たちは今や、単なる積極的な資本支出への報酬ではなく、AI投資が持続可能な利益を生み出せるかに焦点を当てている。
米国の主要5大クラウド企業は、2027年までにAIインフラ構築への支出が収益を上回ると見込まれています。報道によると、株主たちはAIへの資金投入がいつ利益をもたらすのかを問い始めています。新しいデータセンターへの投資が数十億ドル規模で流入する中、投資家たちは急増する資本支出に魅了されなくなり、長期的な利益創出能力に懸念を強めています。
最近の 決算報告 でAlphabetはこの変化を浮き彫りにしました。Googleの親会社であるAlphabetは、収益面でウォールスト리트の予想を上回り、Google Cloudでももう一つの成功した四半期を記録しましたが、財務責任者のAnat Ashkenazi氏が2026年の同社の資本支出予測を2,050億ドルに引き上げたため、株価は下落しました。
投資家たちが示唆していることが次第に明確になっています：単なる支出ではもはや十分ではないということです。
Alphabetが数十年ぶりにキャッシュフローの赤字に
Alphabetの最新の決算報告は、AI軍拡競争における費用の高騰を浮き彫りにしています。Business Insiderによると、同社は6月期の決算で、AIハードウェアやデータセンターへの支出が拡大する中、 フリーキャッシュフローの赤字を計上しました。これは同社が数十年ぶりにキャッシュフローの赤字となったことを意味します。
運用面では、事業は順調に推移しました。収益は1,198億ドルに達し、アナリストの予想を上回りました。また、Google Cloudの収益は248億ドルで82%成長し、コンセンサス予想を大幅に上回りました。さらにAlphabetは、TPUチップの販売から独立した収益を上げ始めたことも明らかにしました。
調整後EPS は1株あたり2.85ドルで、予想をわずかに下回りました。しかし、投資家たちは同社の増加するAI関連費用に注目し、時間外取引で株価を約3%下落させました。
「過去3年で容量を大幅に拡大しました。需要はまだその投資を上回っています」とAshkenazi氏はアナリストに語り、AI関連支出は2027年に再び「大幅に」増加すると付け加えました。
1月以来、資本支出の予測は数千億ドル規模で跳ね上がっている
Alphabetが提示した資本支出の新たな予測範囲1,950億ドル〜2,050億ドルは、1四半期前の予測を150億ドル上回っています。DatacenterDynamicsによると、同社は 昨年資本プロジェクトに91.45億ドルを 支出しました。この金額は前年の支出額のほぼ2倍に相当します。
この状況は、多くの大手クラウド企業にも当てはまります。
Reutersによる 分析 LSEGの見積もりに基づく 予測資本支出 によると、Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta Platforms、Oracleの5社の資本支出は、1月の4,850億ドルから2026年7月には約7,300億ドルに増加しました。
全体として、この5社は2025年から2027年の期間に5,340億ドルの資金を使用し、運用キャッシュフローは3,400億ドルにとどまると見込まれています。これは、生成されるキャッシュ1ドルに対して1.57ドルの新規投資が行われることを意味し、2027年までにこの企業群はフリーキャッシュフローを上回る資本支出を経験する可能性が高いことを示しています。
Oracleが示す負担の現実
Oracleにも圧力がかかり始めています。
同社はAIインフラへの積極的な拡大を追求する中で、フリーキャッシュフローの赤字に苦しんでいます。Reutersが提供し、Economic Timesが引用したデータによると、 Oracleの株価 は今年36%下落しました。
2026年、同社の資本支出は運用で生成されたキャッシュの174%に達し、4年前の47%から大幅に増加しました。Oracleは運用キャッシュフロー320億ドルを生成する一方で557億ドルを支出し、今後は債務と株式の組み合わせを通じて450億ドル〜500億ドルの資金調達を行う予定です。
他の企業も同様の課題に直面しています。Amazonは好調な運用キャッシュフローにもかかわらずキャッシュフローは12億ドルに減少し、Microsoftは直近の四半期に375億ドルの資本投資を行い、運用キャッシュフロー358億ドルを上回りました。
Alphabetを除く5つのハイパースケラーは、過去1年間S&P 500指数を下回っており、投資家たちがAI投資からの利益創出速度に懸念を抱いていることを示しています。
資金が効果を発揮し始めている兆候
投資が成果を出し始めている兆候が見られます。
最近、 Microsoft AIの年間継続収益が370億ドルに達したと発表しました。一方、Amazonは AWSの収益 が第1四半期に28%成長したと明らかにしました。最後に、Alphabetの Google Cloud 部門も、企業向けAIの需要増に対応して、第1四半期で優れた結果を達成しました。
Cryptopolitan Google Cloudの成長は、AI需要の急増と顧客契約のバックログ増加によるものだと以前報告していました。
それでも、上昇するコストは依然として利益に圧力をかけています。Business Insiderによると、メモリチップの高コストと建設コストの大幅な増加により、現在のコスト構造は1年前よりもはるかに少ないコンピューティングパワーしか生み出せていません。
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よくある質問
なぜアルファベットの株価は予想を上回ったにも関わらず下落したのか？
CFOのアナト・アシュケナジ氏が2026年の資本支出見通しを1,950億ドルから2,050億ドルに引き上げたことを受け、アルファベットの株価は時間外取引で約3%下落した。同社はまた、数十年来初めてとなる59億ドルのフリーキャッシュフローマイナスを報告した。
主要クラウド企業が支出超過に転じるのはいつと予想されているか？
ロイターが引用したLSEGのコンセンサス見積もりによると、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ、オラクルは、2027年までに設備投資額がフリーキャッシュフローを上回ると見込まれている。
どの企業がAI支出について最も投資家の圧力にさらされているのか？
Oracle は、フリーキャッシュフローがマイナスに転じたこと、今年株価が 36% 下落したこと、そして fiscal 2026 の資本支出が営業キャッシュフローの 174% に達し、fiscal 2022 の 47% から増加したことで、特に懸念を招いています。
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アシシュ・クマール
アシシュ・クマール氏は、8年間のニュースルーム経験を持つ暗号資産および金融ジャーナリストです。暗号資産市場、規制、DeFi、取引所エコシステムに関する最新動向を取材・執筆しています。Coingape、Todayq、Newsroompostなどで活動実績があります。IIMC（インド・マスコミュニケーション研究所）で英語ジャーナリズムのPGDPを取得しており、アーサー・ヘイズ氏、ヤット・シウ氏、オースティン・フェデラ氏など業界の主要人物へのインタビューも多数行っています。
