Die KI-Ausgaben der Big Tech sollen die Barmittelgenerierung um 2027 übertreffen

Es wird erwartet, dass die fünf größten US-Cloud-Unternehmen bis 2027 mehr für den Aufbau von KI-Infrastruktur ausgeben, als sie an Einnahmen erzielen. Berichten zufolge fragen sich die Aktionäre zunehmend, wann sich die hohen Ausgaben für KI auszahlen werden. Da Milliarden an Investitionen in neue Rechenzentren fließen, sind die Anleger weniger begeistert von den steigenden Kapitalausgaben und befassen sich stattdessen mit der Fähigkeit dieser Investitionen, langfristig Gewinne zu erzielen.

Der jüngste Quartalsbericht von Alphabet unterstrich diese Veränderung. Obwohl die Muttergesellschaft von Google die Schätzwerte der Wall Street für die Einnahmen übertraf und ein weiteres erfolgreiches Quartal für Google Cloud verzeichnete, fielen die Aktien des Unternehmens, nachdem der Finanzvorstand Anat Ashkenazi die prognostizierten Kapitalausgaben des Unternehmens für 2026 auf 205 Milliarden US-Dollar erhöht hatte.

Was die Anleger implizieren, wird immer deutlicher: Reines Ausgeben reicht nicht mehr aus.

Alphabets erstes Cashflow-Defizit seit Jahrzehnten

Der neueste Quartalsbericht von Alphabet unterstreicht die steigenden Kosten im KI-Wettlauf. Laut Business Insider verzeichnete das Unternehmen für das Quartal im Juni ein $5,9-Milliarden- negatives freies Cashflow– zum ersten Mal seit Jahrzehnten, dass das Unternehmen ein Cashflow-Defizit aufwies –, als die Ausgaben für KI-Hardware und Rechenzentren anstiegen.

Operativ lief das Geschäft weiterhin gut. Der Umsatz erreichte 119,8 Milliarden US-Dollar, höher als die Erwartungen der Analysten, während der Umsatz aus Google Cloud um 82 % auf 24,8 Milliarden US-Dollar wuchs, deutlich über den Konsensschätzungen. Darüber hinaus gab Alphabet bekannt, dass es begonnen hat, Einnahmen aus dem separaten Verkauf seiner TPU-Chips zu erzielen.

Bereinigte Gewinne lagen bei 2,85 US-Dollar pro Aktie, leicht unter den Erwartungen. Die Anleger konzentrierten sich jedoch auf die wachsende KI-Rechnung des Unternehmens, was dazu führte, dass die Aktien im Nachbörsenhandel um etwa 3 % fielen.

„Wir haben unsere Kapazität in den letzten drei Jahren erheblich erhöht. Die Nachfrage übersteigt diese Investition immer noch“, sagte Ashkenazi gegenüber Analysten und fügte hinzu, dass die KI-bezogenen Ausgaben 2027 erneut „erheblich“ steigen würden.

Die Capex-Prognosen sind seit Januar um Hunderte von Milliarden gestiegen

Alphabets aktualisierte Prognose von 195 bis 205 Milliarden US-Dollar an Kapitalausgaben liegt 15 Milliarden US-Dollar über der Vorhersage, die ein Quartal zuvor gemacht wurde. DatacenterDynamics sagte, dass das Unternehmen $91.45 Milliarden im vergangenen Jahr für seine Kapitalprojekte ausgegeben hat; dieser Betrag hat sich im Vergleich zum Vorjahr fast verdoppelt.

Diese gleiche Situation besteht bei vielen großen Cloud-Unternehmen.

Laut einer Analyse Studie von Reuters, basierend auf Schätzungen von LSEG, ist die geplante Kapitalausgabe von Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms und Oracle von 485 Milliarden US-Dollar im Januar auf etwa 730 Milliarden US-Dollar im Juli 2026 gestiegen.

Insgesamt wird erwartet, dass die fünf Unternehmen im Zeitraum zwischen 2025 und 2027 534 Milliarden US-Dollar an Finanzmitteln einsetzen, während sie ihren operativen Cashflow nur auf 340 Milliarden US-Dollar steigern. Dies bedeutet, dass jeder generierte Dollar an Barmitteln mit 1,57 Dollar an neuen Investitionen abgeglichen wird, was bedeutet, dass diese Gruppe von Unternehmen bis 2027 wahrscheinlich höhere Kapitalausgaben als freies Cashflow verzeichnen wird.

Oracle zeigt, wie die Belastung aussieht

Der Druck beginnt sich bei Oracle bemerkbar zu machen.

Das Unternehmen kämpft mit negativem freiem Cashflow, während es seine aggressive Expansion im Bereich der KI-Infrastruktur vorantreibt. Laut Daten, die von Reuters bereitgestellt und vom Economic Times zitiert wurden, ist der Aktienkurs von Oracle in diesem Jahr um 36 % gefallen.

Im Jahr 2026 betrugen seine Kapitalausgaben 174 % des aus seinen Operationen generierten Cashflows, verglichen mit 47 % vor vier Jahren. Oracle verwendete 55,7 Milliarden US-Dollar, während es 32 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow generierte, und beabsichtigt nun, zwischen 45 und 50 Milliarden US-Dollar durch eine Kombination aus Schulden- und Eigenkapitalfinanzierung aufzubringen.

Andere stehen vor ähnlichen Problemen. Amazons Cashflow wurde auf 1,2 Milliarden US-Dollar reduziert, trotz eines guten operativen Cashflows, während Microsoft im letzten Quartal 37,5 Milliarden US-Dollar an Kapitalinvestitionen tätigte und damit den operativen Cashflow von 35,8 Milliarden US-Dollar übertraf.

Mit Ausnahme von Alphabet haben alle fünf Hyperscaler im vergangenen Jahr hinter dem S&P 500 zurückgeblieben, was darauf hindeutet, dass die Anleger besorgt darüber sind, wie schnell Gewinne aus KI-Investitionen erzielt werden.

Der Fall, dass das Geld beginnt, zu wirken

Es gibt Anzeichen, dass die Investitionen beginnen, Früchte zu tragen.

Kürzlich Microsoft hat bekannt gegeben, dass sein wiederkehrender Jahresumsatz (ARR) für KI 37 Milliarden US-Dollar erreicht hat. Gleichzeitig hat Amazon bekannt gegeben, dass der AWS-Umsatz im ersten Quartal um 28 % gewachsen ist. Schließlich hat auch Google Cloud der Einheit im ersten Quartal hervorragende Ergebnisse erzielt, was mit der steigenden Nachfrage nach Unternehmens-KI zusammenfällt.

Cryptopolitan berichtete zuvor, dass das Wachstum von Google Cloud durch den Anstieg der KI-Nachfrage und einen wachsenden Rückstand an gesicherten Kundenverträgen ermöglicht wurde.

Trotzdem üben steigende Kosten weiterhin Druck auf die Gewinne aus. Laut Business Insider haben die hohen Kosten für Speicherchips und erhebliche Baukosten dazu geführt, dass die aktuellen Kosten zu weit weniger Rechenleistung führen als vor einem Jahr.