빅테크의 AI 지출이 현금 창출을 2027만큼 초과할 전망

미국의 5대 클라우드 기업들은 2027년까지 AI 인프라 구축에 지출하는 금액이 수익보다 많아질 것으로 예상됩니다. 보고서에 따르면 주주들이 AI에 대한 현금 지출이 언제 수익으로 이어질지 스스로에게 질문하기 시작하고 있습니다. 새로운 데이터 센터로 수십억 달러의 투자가 유입되면서 투자자들은 급증하는 자본 지출에 매료되기보다는 이러한 투자가 장기적으로 수익을 창출할 수 있는 능력에 더 관심을 보이고 있습니다.

최근 실적 보고서 에서 Alphabet은 이러한 변화를 강조했습니다. Google의 모회사인 Alphabet은 월스트리트의 수익 추정치를 초과했으며 Google Cloud의 또 다른 성공적인 분기를 기록했지만, 재무 책임자 Anat Ashkenazi가 2026년 회사의 자본 지출 예측을 2,050억 달러로 상향 조정하자 주가가 하락했습니다.

투자자들이 암시하는 바가 점점 더 명확해지고 있습니다. 단순한 지출만으로는 더 이상 충분하지 않습니다.

수십 년 만에 알파벳의 첫 현금흐름 적자

알파벳의 최신 실적 보고서는 AI 군비경쟁의 상승하는 비용을 강조합니다. 비즈니스 인사이더에 따르면, 6월 분기 동안 회사는 59억 달러의 음의 자유현금흐름을 보고했는데, 이는 AI 하드웨어와 데이터센터에 대한 지출이 증가하면서 수십 년 만에 처음으로 회사가 현금흐름 적자를 기록한 것입니다.

운영 측면에서 비즈니스는 여전히 잘 수행되었습니다. 매출은 분석가들의 기대치를 상회하는 1,198억 달러를 기록했으며, 구글 클라우드의 매출은 248억 달러로 82% 성장하여 컨센서스 추정치를 크게 상회했습니다. 또한 알파벳은 TPU 칩 판매로 별도의 수익을 창출하기 시작했다고 밝혔습니다.

조정된 이익 주당 2.85달러로 예상보다 약간 낮게 나왔습니다. 하지만 투자자들은 회사의 증가하는 AI 비용에 주목하며 시간외 거래에서 주가를 약 3% 하락시켰습니다.

“우리는 지난 3년 동안 용량을 상당히 증가시켰습니다. 여전히 수요가 그 투자를 상회합니다.”라고 아슈카나지는 분석가들에게 말하며, AI 관련 지출이 2027년에 다시 “상당히” 증가할 것이라고 덧붙였습니다.

1월 이후 자본지출 전망이 수천억 달러씩 급증

알파벳의 자본지출 1,950억 달러~2,050억 달러라는 최신 전망은 한 분기 전의 예측보다 150억 달러 더 많은 금액입니다. 데이터센터다이내믹스는 회사가 91.45 billion 의 자본 프로젝트에 지난해 지출했다고 밝혔으며, 이는 전년 지출액의 거의 두 배에 해당하는 금액입니다.

이와 같은 상황은 많은 대형 클라우드 기업들 사이에서도 존재합니다.

로이터의 분석 에 따르면 LSEG의 추정을 바탕으로 한 예상 자본 지출 은 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타 플랫폼스, 오라클의 경우 1월 4,850억 달러에서 2026년 7월 약 7,300억 달러로 증가했습니다.

전반적으로 5개 기업은 2025년부터 2027년까지 이 기간 동안 5,340억 달러의 자금을 사용할 것으로 예상되는 반면, 운영 현금흐름은 3,340억 달러에 그칠 것으로 보입니다. 이는 현금으로 생성된 모든 달러당 1.57달러의 새로운 투자가 동반됨을 의미하며, 2027년까지 이 기업 그룹은 자유현금흐름보다 더 높은 자본지출을 경험할 가능성이 높습니다.

오라클이 보여주는 부담의 모습

오라클이 그 부담을 느끼기 시작했습니다.

이 회사는 AI 인프라에 대한 공격적인 확장을 추구하면서 음의 자유현금흐름에 시달리고 있습니다. 로이터가 제공한 데이터와 이코노믹 타임스가 인용한 자료에 따르면, 오라클의 주가 는 올해 36% 하락했습니다.

2026년 오라클의 자본지출은 운영에서 생성된 현금의 174%였으며, 이는 4년 전의 47%와 비교됩니다. 오라클은 557억 달러를 사용하면서 320억 달러의 운영현금흐름을 생성했으며, 이제 부채와 지분 자금 조달을 조합하여 450억 달러에서 500억 달러 사이를 조달할 계획입니다.

다른 기업들도 비슷한 문제를 겪고 있습니다. 아마존의 현금흐름은 좋은 운영현금흐름에도 불구하고 12억 달러로 감소했으며, 마이크로소프트는 지난 분기 자본투자에 375억 달러를 지출하여 358억 달러의 운영현금흐름을 초과했습니다.

알파벳을 제외한 5대 초거대 클라우드 기업들은 지난 1년 동안 S&P 500 지수를 하회했으며, 이는 투자자들이 AI 투자 수익이 언제 생성될지에 대해 우려하고 있음을 나타냅니다.

돈이 이제 효과를 보기 시작했다는 사례

투자들이 성과를 내기 시작했다는 징후들이 있습니다.

최근 마이크로소프트 은 AI 연간 반복 수익이 370억 달러에 도달했다고 발표했습니다. 한편, 아마존은 AWS 매출 이 1분기에 28% 성장했다고 밝혔습니다. 마지막으로, 알파벳의 구글 클라우드 부문도 기업용 AI 수요 증가와 맞물려 1분기에 탁월한 성과를 거두었습니다.

크립토폴리탄 구글 클라우드의 성장은 AI 수요 급증과 확보되는 고객 계약의 증가로 가능해졌다고 이전에 보고했습니다.

그럼에도 불구하고 상승하는 비용은 여전히 이익에 압박을 가하고 있습니다. 비즈니스 인사이더에 따르면, 메모리 칩의 높은 비용과 막대한 건설 비용으로 인해 현재 비용은 1년 전보다 훨씬 적은 컴퓨팅 파워를 초래했습니다.