La spesa per l'IA delle Big Tech è destinata a superare la generazione di cassa di 2027
- I più grandi cloud company americani sono sulla strada per spendere di più in infrastrutture AI rispetto ai flussi di cassa generati entro il 2027, suscitando preoccupazioni sui rendimenti a lungo termine.
- I risultati più recenti di Alphabet hanno evidenziato questa tendenza: maggiori spese in AI hanno portato al primo deficit di flusso di cassa in decenni nonostante una solida crescita dei ricavi.
- Gli investitori si concentrano ora sul fatto se gli investimenti in AI possano generare profitti sostenibili, piuttosto che premiare semplicemente un aggressivo aumento della spesa in capitale.
Si prevede che le cinque maggiori aziende di cloud americane spenderanno di più per creare infrastrutture IA rispetto alle entrate che genereranno entro il 2027. I rapporti suggeriscono che gli azionisti stanno iniziando a chiedersi quando l'investimento in contanti nell'IA inizierà a dare frutti. Con miliardi di investimenti che fluiscono verso nuovi data center, gli investitori stanno diventando meno entusiasti delle spese in conto capitale in aumento e si stanno concentrando sulla capacità di questi investimenti di generare profitti nel lungo termine.
Il recente rapporto sugli utili di Alphabet ha evidenziato questo cambiamento. Sebbene la società madre di Google abbia superato le stime di Wall Street per le entrate e abbia registrato un altro trimestre di successo per Google Cloud, le azioni della società sono diminuite dopo che il capo finanziario Anat Ashkenazi ha aumentato la spesa in conto capitale prevista per l'azienda nel 2026 a 205 miliardi di dollari.
Quello che gli investitori implicano diventa sempre più evidente: la semplice spesa non è più sufficiente.
Il primo deficit di flusso di cassa di Alphabet in decenni
L'ultimo rapporto sugli utili di Alphabet evidenzia l'aumento dei costi della corsa agli armamenti dell'IA. Secondo Business Insider, per il trimestre di giugno, l'azienda ha riportato un flusso di cassa libero negativo—la prima volta in decenni che l'azienda ha registrato un deficit di flusso di cassa—mentre la spesa per hardware IA e data center aumentava.
A livello operativo, il business ha continuato a performare bene. Le entrate hanno toccato 119,8 miliardi di dollari, superiori alle aspettative degli analisti, mentre le entrate di Google Cloud hanno registrato una crescita dell'82% a 24,8 miliardi di dollari, significativamente al di sopra delle stime del consenso. Inoltre, Alphabet ha anche rivelato di aver iniziato a generare ricavi dalla vendita separata dei suoi chip TPU.
Utili rettificati sono arrivati a 2,85 dollari per azione, leggermente al di sotto delle aspettative. Ma gli investitori si sono concentrati sulla crescente bolletta IA dell'azienda, facendo scendere le azioni di circa il 3% nel trading dopo l'orario di chiusura.
"Abbiamo aumentato la nostra capacità in modo significativo negli ultimi tre anni. La domanda supera ancora quell'investimento", ha detto Ashkenazi agli analisti, aggiungendo che la spesa legata all'IA aumenterà nuovamente "significativamente" nel 2027.
Le previsioni di Capex sono aumentate di centinaia di miliardi da gennaio
La previsione aggiornata di Alphabet di 195-205 miliardi di dollari in spese in conto capitale è di 15 miliardi di dollari in più rispetto alla previsione fatta un trimestre fa. DatacenterDynamics ha affermato che l'azienda ha speso 91.45 miliardi di dollari nei suoi progetti di capitale lo scorso anno; l'importo ha quasi raddoppiato rispetto alla somma spesa l'anno precedente.
Questa stessa situazione esiste tra molte grandi aziende di cloud.
Secondo un un'analisi di Reuters, basato su stime di LSEG, la spesa in conto capitale prevista di Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Oracle è aumentata da 485 miliardi di dollari a gennaio a circa 730 miliardi di dollari a luglio 2026.
Nel complesso, si prevede che le cinque società utilizzeranno 534 miliardi di dollari di finanziamenti nel periodo tra il 2025 e il 2027, portando il loro flusso di cassa operativo a soli 340 miliardi di dollari. Questo implica che ogni dollaro generato in contanti sarà abbinato a 1,57 dollari di nuovi investimenti, il che significa che entro il 2027 questo gruppo di società probabilmente sperimenterà spese in conto capitale superiori al flusso di cassa libero.
Oracle mostra come appare la pressione
La pressione sta iniziando a farsi sentire da Oracle.
La società sta lottando con un flusso di cassa libero negativo mentre persegue la sua espansione aggressiva nel settore delle infrastrutture IA. Secondo i dati forniti da Reuters e citati dall'Economic Times, il prezzo delle azioni di Oracle è diminuito del 36% quest'anno.
Nel 2026, la sua spesa in conto capitale era il 174% del flusso di cassa generato dalle sue operazioni, rispetto al 47% di quattro anni fa. Oracle ha utilizzato 55,7 miliardi di dollari generando 32 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo e ora intende raccogliere tra 45 e 50 miliardi di dollari attraverso una combinazione di finanziamento tramite debito e capitale proprio.
Altri stanno affrontando problemi simili. Il flusso di cassa di Amazon è sceso a 1,2 miliardi di dollari nonostante un buon flusso di cassa operativo, mentre Microsoft ha speso 37,5 miliardi di dollari in investimenti di capitale nell'ultimo trimestre, superando il flusso di cassa operativo di 35,8 miliardi di dollari.
Tranne Alphabet, tutti e cinque gli iperscalatori sono rimasti indietro rispetto all'S&P 500 nell'ultimo anno, indicando che gli investitori sono preoccupati per la velocità con cui i profitti dagli investimenti in IA verranno generati.
Il caso che i soldi stanno iniziando a funzionare
Ci sono segni che gli investimenti stanno iniziando a dare frutti.
Recentemente, Microsoft ha annunciato che il suo ricavo ricorrente annuale per l'IA ha raggiunto 37 miliardi di dollari. Nel frattempo, Amazon ha rivelato che le entrate di AWS sono cresciute del 28% nel primo trimestre. Infine, il Google Cloud Unit ha anche ottenuto risultati esemplari per il primo trimestre, che coincide con la crescente domanda di IA aziendale.
Cryptopolitan aveva precedentemente riportato che la crescita di Google Cloud è stata resa possibile dall'aumento della domanda di IA e da un crescente backlog di contratti clienti assicurati.
Nonostante ciò, i costi in continua crescita continuano a esercitare pressione sui profitti. Secondo Business Insider, l'alto costo dei chip di memoria e i sostanziali costi di costruzione hanno portato a costi attuali che risultano in molta meno potenza di calcolo rispetto a un anno fa.
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Domande frequenti
Perché le azioni di Alphabet sono scese nonostante abbiano superato le stime?
Le azioni di Alphabet sono scese di circa il 3% nella sessione post-mercato dopo che il CFO Anat Ashkenazi ha aggiornato la previsione di spesa in capitale per il 2026 tra i 195 miliardi e i 205 miliardi di dollari, e l'azienda ha riportato un flusso di cassa libero negativo di 5,9 miliardi di dollari, il primo trimestre del genere in decenni.
Quando si prevede che i grandi cloud company spenderanno più di quanto guadagnino?
Sulla base delle stime di consenso LSEG citate da Reuters, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle dovrebbero spendere di più in spese in capitale rispetto ai flussi di cassa liberi generati entro il 2027.
Quale azienda è sotto la maggiore pressione degli investitori riguardo alle spese in AI?
Oracle ha suscitato particolare preoccupazione dopo che il suo flusso di cassa libero è diventato negativo e le sue azioni sono crollate del 36% quest'anno, con gli investimenti in capitale pari al 174% del flusso di cassa operativo nel 2026 fiscale, rispetto al 47% nel 2022 fiscale.
Disclaimer. Le informazioni fornite non costituiscono consulenza finanziaria. Cryptopolitan.com non si assume alcuna responsabilità per eventuali investimenti basati sulle informazioni presenti in questa pagina. Si raccomanda vivamente di effettuare ricerche autonome e/o consultare un professionista qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza nei redazioni. Si occupa di ciò che accade nei mercati crypto, nella regolamentazione, nel DeFi e negli ecosistemi degli exchange. Ha lavorato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possiede un PGDP in Giornalismo Inglese dall'IIMC. Ha inoltre intervistato figure del settore tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e altri.
