Secondo a16z, la prossima prova per la blockchain sarà l'esecuzione equa, non la pura velocità

Secondo un articolo del blog della società di venture capital a16z crypto, pubblicato il 3 settembre, la velocità di transazione in sé sta diventando meno importante come criterio per determinare l'idoneità di una blockchain per il trading intensivo. Le considerazioni più rilevanti riguardano la puntualità e la prevedibilità dell'arrivo delle transazioni.

Nel caso di banche, emittenti di asset e market maker che passano al settore on-chain, la differenza diventa importante. Anche se una rete è in grado di eseguire migliaia di transazioni al secondo, non sarebbe una scelta ottimale per il trading se un particolare operatore causasse un ritardo o una riorganizzazione delle transazioni.

Perché la produttività ha smesso di essere l'elemento distintivo

Si è registrato un significativo miglioramento nelle capacità della blockchain. Nel suo rapporto "State of Crypto" del 2025, a16z ha riportato che la velocità di elaborazione combinata delle principali reti è aumentata di oltre 100 volte negli ultimi cinque anni, passando da meno di 25 transazioni al secondo a oltre 3.400 transazioni al secondo. Nel suo post di settembre sul blog, si affermava che alcuni sistemi di produzione erano in grado di elaborare decine di migliaia di transazioni al secondo.

Tuttavia, la velocità di per sé non indica ai trader quando una transazione verrà elaborata. I pagamenti possono tollerare un ritardo di un secondo, ma i mercati non sono in grado di sopportarlo, soprattutto durante periodi di rapide variazioni di prezzo.

Come una catena veloce può comunque funzionare male

Il problema legato all'utilizzo di registri ordini on-chain è illustrato dal caso a16z. Supponiamo che la Federal Reserve faccia un annuncio che provochi un'impennata dei prezzi. I market maker si muoveranno rapidamente per annullare i prezzi obsoleti e sostituirli con quelli corretti. Se queste cancellazioni non vengono effettuate in tempo, gli arbitraggisti utilizzeranno le informazioni relative ai vecchi prezzi per trarre profitto prima che i market maker siano in grado di inserire i nuovi ordini, subendo così delle perdite.

L'azienda ha esaminato la questione nel suo precedente studio sull'esecuzione on-chain prevedibile.

Questo rischio aumenta la possibilità che i market maker aumentino gli spread e danneggino complessivamente i partecipanti con prezzi peggiori e minore liquidità. a16z specifica che la prevedibilità è garantita da due criteri: le transazioni valide farebbero parte del processo e verrebbero effettuate secondo regole che possono essere comprese in anticipo dai partecipanti.

I ricercatori di a16z hanno anche ideato il concetto di StrongtronChain Qualityaccesso garantito a parti di ciascun blocco, limitando così l'influenza di un singolo proponente di blocco o di altri partecipanti al processo.

I regolatori del rischio di riordino hanno già segnalato

La questione è necessariamente legata al valore massimo della tabella extrac(MEV), i cui detentori traggono profitto dalle transazioni modificando gli ordini, includendo o escludendo transazioni. Un esempio ben noto è l'attacco sandwich, in cui un aggressore esegue una transazione immediatamente prima e immediatamente dopo una transazione effettuata da un utente ignaro per trarre profitto dalla conseguente variazione di prezzo.

Nel giugno 2022, la Banca dei Regolamenti Internazionali ha avvertito che i validatori delle transazioni blockchain potrebbero utilizzare la sequenza delle transazioni per effettuare operazioni di front-running e di "sandwich trading" che non sarebbero consentite nei mercati tradizionali.

Nel dicembre 2023, l'IOSCO ha inoltre sottolineato l'importanza dell'integrità del mercato e della tutela degli investitori attraverso le sue nove raccomandazioni politiche in materia di finanza decentralizzata, contenute nel suo rapporto.

Un documento riguardante l'ordinamento equo, scritto nel settembre 2026, riporta il problema dell'ordinamento iniquo delle transazioni e del MEV, che avrebbe sottratto oltre 686 milioni di dollari agli Ethereum . Questo lavoro cita, per la cifra cumulativa, uno studio precedente sul MEV anziché presentarla ex novo come totale delle perdite del 2026.

Cosa significa per le istituzioni che passano alla blockchain

La posta in gioco aumenta con il trasferimento di maggiori capitali sulla blockchain. Cryptopolitan aveva precedentemente segnalato che le attività dannose di tipo "sandwich" (ovvero l'utilizzo di blocchi di transazioni con funzionalità di ordinamento e instradamento) avevano ridotto la quota di Solana , grazie all'adozione da parte della rete di un sistema di ordinamento più efficiente, di un instradamento privato delle transazioni edent.

L'tracmalevola rappresenta ormai una frazione molto piccola dell'attività nello spazio dei blocchi, mentre la maggior parte del valore dell'ordinamento delle transazioni riflette una competizione legittima per l'inclusione e la velocità.

— Lucas Bruder, cofondatore e CEO di Jito Labs

a16z presenta un argomento più generale a sostegno di questa transizione. È probabile che solo le blockchain in grado di garantire equità ed efficienza nell'esecuzione sotto stress possanotracil flusso di ordini istituzionali e, di conseguenza, una liquidità sufficientemente elevata. a16z sostiene che i protocolli necessari siano più complessi delle tecnologie attualmente impiegate, mentre i meccanismi ottimali di esecuzione degli ordini sono ancora in fase di sviluppo.