Perché gli MMF statunitensi stanno battendo quelli europei

Il mercato finanziario globale è stato in uno stato di flusso a causa del recente crollo di Silicon Valley Bank e Credit Suisse. A marzo, gli investitori si sono rivolti ai fondi del mercato monetario (MMF) come rifugio sicuro per parcheggiare il denaro. Tuttavia, i dati di Refinitiv Lipper ed EPFR mostrano che, sebbene gli afflussi in Europa siano aumentati, sono stati inferiori rispetto al boom degli MMF statunitensi.

Il motivo di questa differenza risiede nella natura sottosviluppata del mercato europeo degli MMF rispetto al mercato degli MMF statunitensi, secondo un recente rapporto di Reuters.

Le attività del mercato degli MMF statunitensi sono raddoppiate tra il 2014 e il 2021, passando da 2,5 trilioni a 5,2 trilioni di dollari. Al contrario, il mercato europeo degli MMF è cresciuto solo del 50%, passando da 1 trilione a 1,5 trilioni di euro.

Inoltre, circa il 90% degli MMF statunitensi è investito esclusivamente nel debito del governo degli Stati Uniti, mentre circa il 90% degli MMF europei sono fondi primari che investono pesantemente nel debito bancario.

A marzo, gli investitori hanno versato 367 miliardi di dollari negli MMF statunitensi, mentre solo 17,7 miliardi di euro (19,35 miliardi di dollari) sono stati investiti in MMF denominati in euro.

Crescita degli MMF in euro

Nonostante sia un mercato sottosviluppato, gli afflussi negli MMF in euro sono aumentati a marzo. Il fondo di liquidità in euro di BlackRock ha guidato la carica con oltre 2,5 miliardi di euro di afflussi.

Questo suggerisce che le aziende e gli investitori sono attratti dai fondi quando le cose si fanno turbolente. David Callahan, capo dei mercati monetari presso Lombard Odier Investment Management, nota che alcuni investitori sono nervosi nel mettere i loro soldi in MMF europei che tipicamente investono nel debito bancario.

Federico Cupelli, Vice Direttore per la Politica Regolamentare dell'Associazione Europea dei Fondi di Investimento e della Gestione Patrimoniale (EFAMA), crede che ci sia fondamentalmente una mancanza di alternative scalabili ai mercati dei Treasury statunitensi in Europa.

La solidità creditizia dei sovrani nell'UE non è la stessa, ad eccezione del governo tedesco. La crisi dell'euro del 2015 serve come esempio del perché questo sia il caso.

Il membro del consiglio della BCE Isabel Schnabel ha confermato alla fine di marzo che le banche della zona euro non avevano registrato un deflusso generale di depositi nonostante i tremori bancari.

Tuttavia, i dati più recenti della Banca Centrale Europea mostrano che i clienti hanno prelevato 143 miliardi di euro dai depositi overnight presso le banche della zona euro a febbraio, ma hanno anche versato 83 miliardi di euro in depositi con una scadenza fino a due anni.

Gli MMF statunitensi offrono maggiore tranquillità in tempi di crisi

Gli MMF statunitensi sono un mercato vastamente diverso rispetto ai loro omologhi europei. Gli MMF statunitensi investono solo nel debito del governo degli Stati Uniti, un mercato ultra-sicuro, mentre gli MMF europei investono pesantemente nel debito bancario.

Il recente crollo di Silicon Valley Bank e Signature Bank ha visto famiglie e imprese prelevare un record di 174,5 miliardi di dollari dalle banche commerciali statunitensi nella settimana fino al 15 marzo, guidando così gli afflussi negli MMF statunitensi a marzo.

Michael Metcalfe, Capo della Strategia Macro presso State Street Global Markets, dice che la reazione degli investitori suggerisce che gli investitori hanno più fiducia nelle banche europee ora che in quelle statunitensi.

Inoltre, le banche europee sono più efficaci nel trasmettere gli aumenti dei tassi di interesse, rendendo più attraente per i clienti mantenere i loro soldi bloccati.